Fitch maintient la note de la Grèce à BBB avec une perspective stable, la dette attendue à 124,6 % du PIB en 2028

Une note maintenue, pas relevée

Fitch Ratings a confirmé la note de défaut émetteur à long terme de la Grèce à BBB avec une perspective stable, annonce faite le vendredi 6 novembre 2026. La décision maintient le pays en catégorie investissement et ne modifie pas sa note : aucun relèvement, malgré les progrès des finances publiques. Selon le site de l'agence, la confirmation porte à la fois sur les notes de long terme en devises et en monnaie locale. La décision achève le cycle 2026 pour les cinq agences reconnues par la Banque centrale européenne.

La dette reste la principale contrainte

Fitch présente le niveau très élevé de la dette publique comme la principale limite à la note, même si sa baisse rapide en renforce la soutenabilité. La dette des administrations publiques a atteint 146,1 % du PIB en 2025, et Fitch prévoit une baisse à 124,6 % en 2028. Cette décrue repose sur des excédents primaires importants, une croissance nominale du PIB soutenue, un écart favorable entre taux d'intérêt et croissance, et une gestion active de la dette incluant des remboursements anticipés de prêts. La dette grecque restera bien au-dessus de la médiane des pays notés BBB, que Fitch situe à 56,9 % du PIB. L'agence s'attend néanmoins à ce que la Grèce passe sous l'Italie et cesse d'avoir le ratio dette/PIB le plus élevé de la zone euro d'ici la fin 2026.

2025146,1%

2028 (prévision Fitch)124,6%

2025

146.1 %

2028 (prévision Fitch)

124.6 %

Données tirées du texte de l’article

Des risques de financement limités

Fitch juge que la structure de la dette et son faible coût de service limitent les risques liés au stock élevé d'endettement. La maturité moyenne de la dette grecque est de 19 ans, une large part de l'encours porte des conditions à taux fixe favorables, et la réserve de trésorerie est projetée à environ 12 % du PIB en 2026. Le taux d'intérêt implicite sur l'ensemble de la dette publique est d'environ 1,5 %, inférieur à la croissance nominale attendue du PIB, de l'ordre de 4 %. L'agence relie cela à une transmission limitée des variations des taux de marché sur le coût de la dette, y compris pour une partie de la dette due aux créanciers officiels où le risque de taux a été neutralisé. Fitch estime que ces caractéristiques réduisent le risque de refinancement et soutiennent l'accès au marché.

Gains budgétaires et faiblesses persistantes

La note repose sur ce que Fitch qualifie de performance budgétaire exceptionnellement solide au regard des pays comparables. L'agence prévoit un excédent des administrations publiques de 0,6 % du PIB en 2026. Face à ces gains, elle cite comme faiblesses persistantes des déséquilibres extérieurs durables, des contraintes structurelles sur la croissance et le niveau très élevé de la dette. Ce sont ces faiblesses qui empêchent la note de progresser, alors même que la dette recule rapidement.

Les mouvements des autres agences en 2026

D'autres agences de notation ont évolué dans une direction différente au second semestre. Scope a relevé la Grèce à BBB+ en septembre. Le même mois, Moody's et Morningstar DBRS ont fait passer leurs perspectives de stable à positive, en maintenant leurs notes respectives à Baa3 et BBB. S&P a confirmé BBB avec une perspective stable en octobre, et Fitch a clos le cycle vendredi.