Note maintenue à BBB

S&P Global Ratings a confirmé la note de crédit souveraine de la Grèce à BBB, un niveau de catégorie investissement, avec une perspective stable, sans changement par rapport à la première revue de 2026 de l'agence en avril. La décision a été rapportée le 23 octobre 2026. S&P est la quatrième des cinq agences de notation reconnues par la Banque centrale européenne à évaluer l'économie grecque dans la séquence de revues de cette année. Fitch doit clore le cycle de revues 2026 en novembre.

Des excédents budgétaires supérieurs à la cible

S&P anticipe désormais un solde des administrations publiques excédentaire de 0,8 % du PIB en 2026, avec un excédent primaire de 3,8 %, soit environ un point de PIB au-dessus de la cible initiale du gouvernement. L'exécution budgétaire jusqu'à fin août dépassait la cible d'environ 1,1 milliard d'euros, portée par de fortes recettes touristiques qui gonflent les rentrées de TVA, une nouvelle baisse du chômage et des réformes du respect fiscal qui augmentent les recettes d'impôt sur le revenu. L'agence note que les dépenses dépassent les prévisions budgétaires et que les annonces récentes indiquent des investissements plus élevés financés sur ressources nationales à partir de cette année. Pour 2027 à 2029, S&P projette un excédent moyen des administrations publiques de 0,2 % du PIB et un excédent primaire moyen de 3,2 %. Elle estime que le bilan de la Grèce en matière de dépassement des objectifs budgétaires, malgré de nouveaux chocs externes et géopolitiques, suggère que le gouvernement continuera d'afficher des excédents globaux.

Solde des administrations publiques 20260,8

Solde primaire 20263,8

Solde moyen des administrations publiques 2027-20290,2

Solde primaire moyen 2027-20293,2

Solde des administrations publiques 2026

0.8 % du PIB

Solde primaire 2026

3.8 % du PIB

Solde moyen des administrations publiques 2027-2029

0.2 % du PIB

Solde primaire moyen 2027-2029

3.2 % du PIB

Données tirées du texte de l’article

Trajectoire de la dette et risques externes

S&P estime que la dette des administrations publiques nette des actifs liquides descendra à 123 % du PIB fin 2026, soit 40 points de pourcentage de moins que fin 2019, puis à 107 % du PIB fin 2029. L'agence lie cette trajectoire à la poursuite de la discipline budgétaire, combinée à une croissance soutenue du PIB nominal. L'activité économique s'est révélée résiliente, portée par l'investissement, malgré un environnement extérieur exigeant.

Fin 2026123

Fin 2029107

Fin 2026

123 % du PIB

Fin 2029

107 % du PIB

Données tirées du texte de l’article

Le communiqué de l'agence indique que les déséquilibres extérieurs de la Grèce restent élevés, mais que son appartenance à la zone euro et le respect des règles budgétaires de l'UE offrent une protection contre le risque d'un choc de balance des paiements.

« Bien que les déséquilibres extérieurs de la Grèce soient élevés, nous estimons que son appartenance à la zone euro et le respect des règles budgétaires de l'UE la protègent contre le risque d'un choc de balance des paiements. »

La perspective stable met en balance de solides performances économiques et budgétaires avec un endettement extérieur et public élevé. S&P indique qu'elle pourrait relever la note si les déséquilibres extérieurs de la Grèce s'amélioraient de manière significative et durable, par exemple grâce à une moindre dépendance de l'économie aux importations, ou si la dette extérieure, largement publique, reculait sensiblement. Elle pourrait abaisser la note en cas de détérioration significative de la performance budgétaire.

Mouvements de notation entre agences

Scope a relevé la Grèce à BBB+ en septembre. Le même mois, Moody's et DBRS ont porté leurs perspectives sur les notes Baa3 et BBB de la Grèce de stable à positive. La confirmation de S&P intervient donc après une série de relèvements et de révisions de perspectives plus tôt dans l'année, la perspective stable étant maintenue. La décision de Fitch, attendue en novembre, est la dernière du cycle 2026.