Broadcom accepte de prêter jusqu'à 42 milliards de dollars à Anthropic pour financer la location de puces avant son introduction en Bourse

Le montage financier de 42 milliards de dollars

La start-up d'intelligence artificielle Anthropic est parvenue à un accord avec le concepteur de semi-conducteurs Broadcom pour un financement pouvant atteindre 42 milliards de dollars, selon les détails divulgués dans son prospectus d'introduction en Bourse confidentiel. Le montage repose sur des instruments de dette convertible pouvant ultérieurement être convertis en actions Anthropic, la société précisant toutefois dans le document qu'aucune obligation ne sera vendue avant la clôture de son offre publique. Les fonds sont destinés à couvrir environ un tiers de l'engagement de 125,2 milliards de dollars d'Anthropic pour un contrat de location de cinq ans portant sur de la capacité de calcul en processeurs tensoriels (TPU).

Engagement de location de TPU sur cinq ans125,2

Facilité de dette convertible de Broadcom42

Engagement de location de TPU sur cinq ans

125.2 mds $

Facilité de dette convertible de Broadcom

42 mds $

Données tirées du texte de l’article

Liens matériels et risques structurels

La capacité de calcul repose sur des TPU développés conjointement par Google, filiale d'Alphabet, et Broadcom. Anthropic indique dans son prospectus que le double rôle de Broadcom, à la fois fournisseur matériel central et créancier financier, crée des conflits d'intérêts potentiels. Le document avertit que les décisions de Broadcom en matière de tarification et de disponibilité des composants pourraient restreindre les approvisionnements d'Anthropic en infrastructures. Le prospectus précise en outre que des défauts de performance ou de paiement spécifiques pourraient entraîner une exigibilité immédiate des obligations locatives, auquel cas Anthropic se verrait limitée dans le déploiement de la facilité de 42 milliards de dollars.

Les observateurs du marché soulignent la concentration de l'effet de levier financier au sein de la chaîne d'approvisionnement de l'intelligence artificielle, où les fournisseurs de matériel utilisent de plus en plus leur bilan pour financer les achats de leurs clients.

« Il semble qu'il y ait aujourd'hui un pari très concentré sur la capacité de deux entreprises à générer suffisamment de revenus pour soutenir l'ensemble du financement mis en place. »

Le modèle reprend la démarche du fabricant de puces concurrent Nvidia, qui a lui aussi mobilisé des capitaux de son bilan pour soutenir des achats d'équipements et engagé des discussions avec des assureurs sur une dette adossée à des puces.

« Nvidia engage une part massive de son bilan, et Broadcom doit emboîter le pas. »

Calendrier de l'introduction en Bourse et mécanique comptable

Le prospectus confidentiel compte plus de 300 pages et détaille les préparatifs d'Anthropic en vue de son entrée sur les marchés publics, qui pourrait valoriser l'entreprise jusqu'à 2 000 milliards de dollars. La société cherche à boucler sa cotation dès la mi-novembre 2026, la commercialisation formelle auprès des investisseurs devant débuter la semaine du 9 novembre 2026. Le document révèle qu'Anthropic reverse environ 16 % de chaque dollar gagné via ses partenaires de places de marché cloud à ces plateformes. Anthropic comptabilise la totalité de la valeur brute du contrat en chiffre d'affaires, tout en inscrivant les frais de plateforme partenaire en coûts marketing, contrairement à la pratique d'OpenAI qui déclare son chiffre d'affaires net des frais de distribution des plateformes.

Extension pluriannuelle des capacités

Le prêt approfondit des liens noués plus tôt dans l'année. En avril 2026, Anthropic a déposé des liquidités sur un compte bloqué au bénéfice de Broadcom et annoncé un partenariat élargi avec Google et Broadcom, donnant accès à plusieurs gigawatts de matériel TPU de nouvelle génération à partir de 2027. Anthropic devrait devenir le premier client de calcul de Broadcom d'ici 2027. Broadcom anticipe un chiffre d'affaires de ses puces d'intelligence artificielle de 115 milliards de dollars pour l'exercice 2027 et de 230 milliards pour l'exercice 2028, soutenu en partie par les engagements de location informatique pluriannuels d'Anthropic.