RBI utrzymuje stopy, ogłasza działania napływające z dolara, by bronić rupii, gdy wojna w Iranie obciąża gospodarkę Indii

Rezerwowy Bank Indii utrzymał w piątek stopę procentową, ale zaskoczył rynki pakietem działań mających na celu przyciągnięcie napływu dolarów amerykańskich i powstrzymanie spadku rupii, ponieważ wojna na Bliskim Wschodzie podnosi ceny surowej ropy i napędza rekordowy odpływ kapitału akcyjnego. Waluta odnotowała największy dzienny wzrost od dwóch miesięcy, podczas gdy akcje oddały wczesne zyski, kończąc nieznacznie niżej po tym, jak bank centralny podniósł prognozę inflacji i obniżył prognozę wzrostu.

Obrona rupii przez RBI

Bank centralny uruchomił kilka inicjatyw mających wzmocnić bilans płatniczy Indii. Obejmują one preferencyjną transakcję swapową dla spółek sektora publicznego i banków pozyskujących komercyjne pożyczki zagraniczne, podobną transakcję pokrywającą pełny koszt hedgingu dla banków pozyskujących wieloletnie depozyty od nierezydentów objętych programem Foreign Currency Non-Resident (Bank) oraz rozszerzenie dostępu inwestorów zagranicznych do niektórych indyjskich obligacji rządowych.

Realistyczne, bazowe oszacowanie wynosiłoby około 25-30 miliardów dolarów, z potencjałem wzrostu, jeśli globalni inwestorzy obligacyjni zwiększą alokacje w Indiach ze względu na stosunkowo atrakcyjne, realne stopy zwrotu.

Sodhani, szef skarbu w Shinhan Bank, powiedział, że okno na pozyskanie depozytów walutowych od nierezydentów oraz rozszerzenie obligacji objętych Fully Accessible Route są najbardziej obiecujące pod względem największych i najszybszych napływów. Równolegle Nowe Delhi ogłosiło, że zwolni inwestorów zagranicznych z podatku od zysków kapitałowych od przychodów z odsetek lub sprzedaży obligacji rządowych, co dodatkowo poprawiło nastroje rynkowe.

Prognozy inflacji i wzrostu ciemnieją

RBI podniósł prognozę inflacji na bieżący rok budżetowy do 5,1% z 4,6% i obniżył prognozę wzrostu PKB do 6,6% z 6,9%. Korekty odzwierciedlają rosnące naciski związane z kryzysem energetycznym wywołanym wojną w Iranie oraz prognozą słabego monsunu.

Dla inwestorów przekaz jest prosty: nie oczekujcie, że obniżki stóp procentowych zrobią tu ciężką robotę. Rynki będą teraz potrzebować wzrostu zysków, aby uzasadnić wyceny, a nie tańszego pieniądza.

Nahar, partner i zarządzający funduszem w Qode Advisors, uchwycił nastroje ostrożności po decyzji. Indeks Nifty 50 spadł o 0,21% do 23 366,70, podczas gdy BSE Sensex stracił 0,16% do 74 243,34. Oba indeksy wzrosły o około 0,3% bezpośrednio po decyzji o stopach procentowych, po czym oddały te zyski.

Inwestorzy zagraniczni przestawiają się na obligacje krótkoterminowe

Przed decyzją polityczną inwestorzy zagraniczni już przestawiali się na krótkoterminowe indyjskie obligacje rządowe, znajdując atrakcyjne punkty wejścia, gdy cykl stóp procentowych wykazuje oznaki zwrotu. Obligacje o terminie zapadalności poniżej pięciu lat stanowiły ponad dwie trzecie dziesięciu najpopularniejszych papierów, które inwestorzy zagraniczni kupili w okresie od marca do maja, w porównaniu z mniej niż połową w styczniu i lutym.

Rentowność 10-letniej obligacji referencyjnej wzrosła o 34 punkty bazowe od marca do maja, podczas gdy rentowność 5-letnia wzrosła o 55 punktów bazowych, a spread spadł do ośmiomiesięcznego minimum wynoszącego 15 punktów bazowych.

W takim otoczeniu krótki koniec oferuje bardziej atrakcyjne carry skorygowane o ryzyko przy niższym ryzyku duration, podczas gdy długi koniec pozostaje podatny na dalsze przeszacowanie, jeśli cykl zacieśniania się zmaterializuje.

Bhimavarapu, ekonomista APAC w State Street Investment Management, zauważył, że choć powszechnie oczekiwano, że RBI utrzyma stopy, kierunek polityki wyraźnie się zmienia. Standard Chartered Bank wzywał do podwyżki o 25 punktów bazowych przed posiedzeniem.

Szerszy kontekst rynkowy i geopolityczny

Rupia zyskała 0,9%, kończąc na poziomie 94,9450 za dolara, największym wzroście od 2 kwietnia. Premie terminowe spadły do 2,67 rupii, najniższego poziomu w tym roku budżetowym, w porównaniu z 2,85 rupii. Nifty i Sensex spadły w tygodniu odpowiednio o około 0,8% i 0,7%, powiększając straty od początku roku do 10,6% i 12,9%.

Nastroje azjatyckie były w dużej mierze negatywne ze względu na ostrożność w związku z eskalacją działań wojennych na Bliskim Wschodzie, podczas gdy rozmowy USA-Iran wciąż są w zawieszeniu. Oddzielnie w piątek Departament Skarbu USA nałożył sankcje na sieć osób, podmiotów i tankowców przemycających irański gaz płynny pod postacią omańskiego LPG do Azji Południowej i Wschodniej. Brytyjski FTSE 100 przeciwstawił się nastrojom risk-off, rosnąc o 0,45%, ponieważ dane sugerują, że presja inflacyjna wynikająca z wojny na Bliskim Wschodzie może być mniej dotkliwa niż się obawiano.