Francja przedstawia budżet oszczędnościowy na 54 mld euro w obliczu długu publicznego sięgającego 119% PKB i rosnących rentowności obligacji

Cięcia wydatków i działania dochodowe

Rząd Francji przedstawił projekt budżetu na 2027 rok, zakładający redukcję wydatków i korekty fiskalne o wartości 54 mld euro w celu walki z deficytem. Plan obejmuje 43 mld euro nowych środków konsolidacji finansów publicznych w różnych sektorach. Wydatki na ubezpieczenia społeczne czeka głęboka restrukturyzacja, a rząd zamierza zmniejszyć deficyt tego sektora o połowę, do poziomu między 12 a 13 mld euro. Emerytury mają przynieść 5,5 mld euro oszczędności dzięki waloryzacji poniżej poziomu inflacji lub jej zamrożeniu, podczas gdy ministerstwa centralne czekają redukcje o 2,5 mld euro, w tym cięcia w resorcie pracy. Samorządy otrzymają o 5,4 mld euro mniej środków. Po stronie dochodów premier Sébastien Lecornu wykluczył szerokie podwyżki podatków, decydując się na ograniczenie zwolnień ze składek pracodawców, podniesienie podatków dla koncesjonariuszy lotnisk i autostrad o 800 mln euro oraz wprowadzenie nowego podatku od produktów spożywczych z dodatkiem cukru.

Presja rynkowa i dług państwowy

Na europejskich rynkach długu państwowego wzrosła presja, a koszty obsługi zadłużenia Francji zwiększyły się względem niemieckich benchmarków. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych Francji wzrosła w środę do 4,825%, a w czwartek osiągnęła 4,89%. Spread rentowności wobec 10-letnich niemieckich obligacji Bund przekroczył 1,2 punktu procentowego, osiągając najszerszy margines od kryzysu zadłużenia w strefie euro w 2012 roku. Dług publiczny Francji osiągnął 119% PKB, co jest najwyższym poziomem od 1946 roku, po tym jak w 2025 roku wskaźnik zadłużenia wyniósł 115,7%, a deficyt fiskalny 5,1% PKB. Roczne odsetki od długu narodowego wzrosły do około 65 mld euro, stając się jedną z największych pozycji wydatkowych w budżecie. Słabsze warunki makroekonomiczne dodatkowo skomplikowały planowanie fiskalne, co skłoniło rząd do obniżenia prognozy wzrostu gospodarczego na 2026 rok z 0,7% do 0,5%.

Opozycja polityczna i protesty uliczne

Propozycje budżetowe spotkały się z szybkim sprzeciwem liderów samorządowych, związków zawodowych i grup branżowych. Pracownicy sektora publicznego, dotknięci zamrożeniem płac, przyłączyli się we wtorek do strajków i protestów ulicznych strażaków, w tym demonstracji przy Kolumnie Lipcowej w Paryżu. Władze lokalne uznały redukcję o 5,4 mld euro za nieproporcjonalną i nadmierną, a piekarze i cukiernicy zorganizowali protesty przeciwko proponowanemu podatkowi cukrowemu. W parlamencie Sébastien Lecornu nie posiada stabilnej większości w Zgromadzeniu Narodowym, gdzie dwóch poprzednich premierów zostało odwołanych w wyniku wotum nieufności. Debata fiskalna toczy się przed wyborami prezydenckimi w kwietniu 2027 roku, w których siła nabywcza i koszty życia pozostają głównymi tematami kampanii, a czołowi politycy, w tym Marine Le Pen i Jean-Luc Mélenchon, sprzeciwiają się znaczącym cięciom wydatków.

Perspektywy analityczne i rola EBC

Minister finansów Roland Lescure bronił propozycji fiskalnych w czwartek, stwierdzając, że budżet inicjuje konsolidację poprzez znaczący wysiłek i utrzymując, że wiarygodność Francji pozostaje solidna pomimo ostrzeżeń krytyków. Strategowie makroekonomiczni wskazali na trudności polityczne we wdrażaniu reform oszczędnościowych. John Hardy z Saxo Bank zwrócił uwagę na opór społeczny wobec zmian strukturalnych w wydatkach publicznych Francji.

Wiemy z historii francuskiej polityki, że bardzo trudno jest przekonać społeczeństwo do podniesienia wieku emerytalnego lub przeprowadzenia innych poważnych reform. Silny opór pojawia się natychmiast.

Analitycy rynkowi ocenili również potencjalną rolę Europejskiego Banku Centralnego w stabilizacji kosztów zadłużenia państwowego. Evelyne Gomez-Liechti z Mizuho Bank zauważyła, że progi interwencji banku centralnego pozostają wysokie.

Inwestorzy nie chcą kupować francuskich obligacji, dopóki nie pojawi się czynnik przywracający stabilność. Problem polega na tym, że dziś trudno wskazać, jaki miałby to być impuls.