L'expiration du lock-up de SpaceX met le marché à l'épreuve alors que les actions ont perdu 773 milliards de dollars depuis l'IPO record

IPO et premiers échanges

SpaceX est entré en bourse le 12 juin à 135 dollars par action, levant 86,25 milliards de dollars lors de la plus grande introduction en bourse jamais réalisée. Le flottant représentait moins de 5 % de la société, sans qu'aucun actionnaire existant ne vende dans le cadre de l'opération. Depuis, l'action a chuté de près de 20 %, clôturant à 108,37 dollars vendredi. Entre juin et juillet, la société a perdu 772,8 milliards de dollars de capitalisation boursière, un record de baisse.

Le calendrier du lock-up

Contrairement au cliff standard de 180 jours, SpaceX et ses souscripteurs ont adopté une structure de libération échelonnée. La première tranche, représentant 20 % du total des actions restreintes à libérer au cours des 180 premiers jours, devient négociable jeudi, deux jours après le premier rapport de résultats de la société. Cela débloque 911,5 millions d'actions, soit 12 % du total des actions en circulation, soit plus que les 640 millions actuellement négociées. Des libérations ultérieures suivent, avec 28 % des actions restreintes libérées après les résultats du troisième trimestre. Elon Musk et certains investisseurs importants restent bloqués pendant un an complet.

Pression vendeuse et vendeurs à découvert

De nombreux investisseurs précoces ont besoin de vendre, selon le capital-risqueur Paul Kedrosky, qui a déclaré qu'ils ont engagé leurs actions pour financer des achats.

Ils ont engagé leurs actions pour acheter des maisons, des îles privées, des voitures, peu importe.

Les vendeurs à découvert se sont accumulés avant le déblocage, pariant sur de nouvelles baisses de prix. Jay Ritter, économiste de l'Université de Floride connu sous le nom de M. IPO, a noté que les expirations de lock-up exercent généralement une pression à la baisse sur les cours des actions, et que celle-ci est inhabituellement importante en raison du flottant initial minuscule. Il a ajouté qu'il est tout à fait possible qu'il y ait une nouvelle baisse. Cependant, Ritter a également souligné que les vendeurs à découvert couvrant leurs positions après le déblocage pourraient apporter un certain soutien.

Distorsion du S&P 500

L'IPO de SpaceX et ses conséquences faussent également les indicateurs de marché plus larges. Alphabet et Amazon ont déclaré des gains latents importants provenant de leurs investissements dans SpaceX et la start-up d'IA Anthropic. Ces gains papier ont représenté la moitié de la hausse de 280 milliards de dollars des bénéfices du S&P 500 ce trimestre. La croissance globale des bénéfices de l'indice s'élève à 47,4 %, mais tombe à 28,8 % si l'on exclut Alphabet et Amazon.

Impact plus large sur le marché

Les débuts de SpaceX pourraient avoir marqué un tournant pour le secteur de l'IA. Depuis l'IPO en juin, les valeurs des semi-conducteurs qui avaient mené les gains cette année ont connu des baisses marquées. Les prochaines introductions en bourse d'Anthropic et d'OpenAI sont de plus en plus considérées comme des mises en garde, l'appétit des investisseurs pour les introductions en bourse de grandes capitalisations technologiques montrant des signes de fatigue.