La Fed maintient ses taux à 3,50-3,75 %, trois faucons en désaccord, les marchés anticipent une hausse en septembre

Décision et dissensions

Le Comité fédéral de l'open market (FOMC) a maintenu le taux des fonds fédéraux à 3,50-3,75 %, soit la cinquième réunion consécutive sans changement. La décision n'a pas été unanime. Beth M. Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) et Lorie K. Logan (Dallas) ont voté pour une hausse de 25 points de base. Tous trois avaient auparavant exprimé leurs inquiétudes face à une inflation persistante. Logan avait déclaré que les taux devraient être « modérément » plus élevés, tandis que Hammack et Kashkari, ainsi que le gouverneur Christopher Waller, avaient indiqué qu'ils seraient favorables à un resserrement si les pressions sur les prix ne s'atténuaient pas. Le statu quo était conforme aux attentes du marché, mais les trois dissensions ont mis en lumière une fracture croissante au sein de la banque centrale.

Attentes du marché et réaction

Avant l'annonce, les investisseurs attribuaient environ 64 % de probabilité à un statu quo et environ 33 % à une hausse d'un quart de point. Les prix du pétrole ont grimpé en raison des tensions au Moyen-Orient, et le léger risque hawkish a pesé sur les actions en début de séance. L'indice Dow Jones Industrial Average a chuté de 1,5 %, le S&P 500 a perdu 0,7 % et le Nasdaq Composite a cédé 0,8 %. Après que la décision a été conforme aux attentes, les indices boursiers américains ont inversé la tendance à la hausse et les rendements des obligations du Trésor ont baissé, effaçant l'anxiété d'avant la réunion.

Inflation et contexte économique

Le communiqué du FOMC a décrit l'activité économique comme « croissant à un rythme soutenu » malgré une incertitude élevée liée au conflit au Moyen-Orient. Les créations d'emplois suivent le rythme de la croissance de la population active, et le taux de chômage n'a que légèrement évolué. L'inflation reste le défi central. L'indice des prix à la consommation (CPI) a augmenté de 3,5 % sur un an en juin, contre 4,2 % en mai, qui était le chiffre annuel le plus élevé depuis avril 2023. Une baisse mensuelle surprise de 0,4 % en juin a offert un répit temporaire, due à une baisse de courte durée des prix du carburant. Cependant, les coûts du carburant ont depuis augmenté à nouveau en raison des craintes d'approvisionnement au Moyen-Orient. L'objectif de 2 % de la Fed n'a pas été atteint depuis début 2021.

Perspectives de taux et avis d'analystes

Les marchés intègrent désormais une hausse des taux en septembre comme scénario de base. Christopher Hodge, responsable de l'analyse économique américaine chez Natixis CIB Americas, a noté que les données récentes plus faibles « ont donné à la banque une marge de manœuvre et du temps pour obtenir des signaux supplémentaires », tout en avertissant que si l'inflation s'accélère, la Fed « augmentera très probablement les taux ». Jerry Templeman, ancien analyste de la Fed de New York désormais chez Mutual of America Capital Management, a souligné le flux de données entre maintenant et la réunion de septembre.

Je ne pense pas que nous serons au même endroit dans deux mois.

Nouvelle direction sous Kevin Warsh

Il s'agissait de la deuxième réunion présidée par Kevin Warsh, qui a remplacé Jerome Powell en mai. Powell avait été critiqué à plusieurs reprises par le président Donald Trump pour ne pas avoir baissé les taux. Warsh, le candidat de Trump, a déclaré publiquement qu'il ne serait pas une marionnette présidentielle. Lundi, Trump a de nouveau appelé à une baisse des taux, mais le comité n'a pas obtempéré. Le communiqué inchangé a réitéré l'engagement du comité à « assurer la stabilité des prix ».