Poste Italiane obtient 85,8 % de Tim dans le cadre d'une OPA de 11,3 milliards d'euros

Résultats finaux de l'offre et participation totale

Poste Italiane a conclu son offre publique d'achat et d'échange sur Telecom Italia le 25 septembre 2026, obtenant une participation de 85,82 % dans le groupe télécom. Les données publiées par Borsa Italiana à la clôture des échanges ont confirmé que les acceptations pendant la période de réouverture de cinq jours ont atteint 82,2542 % des actions visées par l'offre. Ce montant correspond à 65,72 % du capital social total de Tim, qui s'ajoute aux 20,1 % déjà détenus par Poste Italiane avant la transaction. Au total, Poste Italiane contrôle désormais 1 832 917 988 actions Tim dans le cadre d'une opération valorisée à 11,3 milliards d'euros. Le dernier jour de l'offre, les actions Poste Italiane ont grimpé de 0,43 % pour clôturer à 25,82 euros à Piazza Affari, tandis que les actions Tim ont reculé de 2,69 % pour finir à 7,241 euros.

Progression de l'offre et squeeze-out manqué

Le processus de rachat a débuté en mars 2026 avant l'ouverture formelle des acceptations le 20 juillet 2026. Après que les acceptations sont passées de 20,9 % à 58,2 % le dernier jour de la période initiale de l'offre, Poste Italiane a relevé la composante en espèces de l'offre de 0,30 euro à 1,97 euro par action le 7 septembre 2026 et a abandonné sa condition initiale d'acceptation de 66,67 %. L'offre a été rouverte pendant cinq jours de bourse supplémentaires du 21 septembre au 25 septembre 2026, faisant passer Poste de 75,6 % avant l'ouverture de vendredi à sa position finale de 85,82 %. Le total final a manqué de justesse de plus de quatre points de pourcentage le seuil de 90 % requis pour déclencher un squeeze-out automatique des actionnaires minoritaires. Atteindre 90 % aurait permis à Poste d'acquérir de force les actions restantes et d'accélérer le retrait de la cote de Piazza Affari. Les analystes d'Equita ont décrit la nécessité opérationnelle de privatiser Tim.

Une réalisation plus rapide et plus efficace des synergies industrielles de la combinaison, qui bénéficiera également aux actionnaires de Tim ayant apporté leurs actions grâce à l'exposition au groupe combiné.

Mécanismes alternatifs pour finaliser le retrait de la cote

Le retrait de la cote de Tim reste l'objectif explicite du directeur général de Poste Italiane, Matteo Del Fante, et du directeur général Giuseppe Lasco, qui cherchent à capter 700 millions d'euros de synergies industrielles annuelles projetées. Parce que Poste contrôle plus des deux tiers des droits de vote de Tim, la société dispose de tous les pouvoirs dans les assemblées générales ordinaires et extraordinaires. Ce pouvoir de vote permet à Poste de réaliser une fusion statutaire entre Tim et la société mère, ou de fusionner Tim dans une filiale non cotée telle que Poste Mobile au sein des trois divisions macro-économiques du groupe. Dans une telle fusion, les actionnaires qui votent contre la transaction recevraient une compensation en espèces. Poste conserve également l'option d'acheter les actions résiduelles directement sur le marché libre, ou d'attendre que Borsa Italiana révoque la cotation si le flottant réduit entrave les transactions ordonnées.

Retour sous contrôle public et structure de champion national

L'achèvement de l'offre publique d'achat met fin à l'ère de Tim en tant qu'entreprise privée indépendante et ramène l'opérateur télécom sous contrôle de l'État. Le ministère italien de l'Économie et des Finances exerce une participation majoritaire de plus de 50,1 % dans l'entité combinée, détenue directement et indirectement par la Cassa Depositi e Prestiti. Les autorités italiennes entendent utiliser le groupe conjoint comme un champion national pour favoriser la transition numérique dans tout le pays. La direction prévoit de se prononcer sur sa voie de retrait de cote spécifique et sa feuille de route d'intégration dans les mois à venir.