Les ministres des Finances de l'UE s'accordent pour confier à l'ESMA la supervision directe des grands opérateurs de marché

Un accord au périmètre réduit

Les ministres des Finances de l'UE sont parvenus vendredi 9 octobre, lors d'une réunion à Luxembourg, à un accord politique sur un paquet qui élargit les pouvoirs et les ressources de l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), basée à Paris. Sous la présidence irlandaise du Conseil, l'accord étend la supervision directe de l'ESMA aux grandes plateformes de négociation, aux chambres de compensation, aux dépositaires de titres et à certains prestataires de services sur crypto-actifs, les autorités nationales comme la BaFin en Allemagne et l'AMF en France conservant leur rôle pour tous les autres. Tous les États membres ont soutenu le compromis, sauf la Belgique, qui s'est abstenue. Le texte juridique doit encore être finalisé, approuvé lors d'une prochaine réunion du Conseil et négocié avec le Parlement européen.

Le ministre irlandais des Finances, Simon Harris, s'exprimant au nom de la présidence du Conseil, a reconnu les concessions qui ont rendu l'accord possible.

Si nous avions tous voulu imposer notre point de vue, nous n'y serions pas parvenus. Nous avons dû céder du terrain pour arriver là où nous en sommes aujourd'hui.

Ce qui a été retiré du plan de la Commission

La Commission a présenté la réforme fin 2025 et proposait de transférer à l'ESMA la supervision d'un groupe plus large d'opérateurs. Selon les informations qui circulent à Luxembourg, le nombre de plateformes de négociation, y compris les Bourses et autres marchés organisés, qui passeraient sous supervision directe de l'ESMA tombe de 12 à 8. La sélection reposera sur la part de marché et l'activité transfrontalière, et la Commission devra réexaminer les seuils au bout de deux ans. Bruxelles proposait de transférer à l'ESMA la supervision de tous les prestataires de services sur crypto-actifs, mais le Conseil a décidé de ne la conserver que pour ceux jugés les plus importants. Euronext, qui exploite des marchés à Paris et à Milan, devrait passer sous supervision directe de l'ESMA parce qu'il opère via plusieurs marchés nationaux. Deutsche Börse devrait rester en dehors, selon des diplomates.

Allemagne, Luxembourg et Irlande

L'Allemagne a plaidé pour une exemption en faveur de l'opérateur de la Bourse de Francfort, faisant valoir que, contrairement à Euronext, il n'a pas de dimension transfrontalière et n'a donc pas à relever de la supervision de l'ESMA. Des critiques accusent Berlin d'affaiblir la réforme et de réintroduire une fragmentation au sein de la zone euro. L'Allemagne et la France ont soutenu la proposition dès le départ, tandis que les petits pays, notamment le Luxembourg et l'Irlande, craignaient de perdre le contrôle, la finance pesant lourd dans leurs économies. L'Irlande, qui assure la présidence tournante, a néanmoins poussé fermement en faveur d'un accord ces derniers mois. Le ministre allemand des Finances, Lars Klingbeil, a qualifié le résultat d'étape importante et significative et de pièce maîtresse de l'union des marchés de capitaux. La Commission décrit l'objectif comme la mise au service des entreprises de milliers de milliards d'euros d'épargne, aujourd'hui dormant sur des comptes bancaires.

Critiques de la Commission

La Commission a critiqué le texte final, et la commissaire aux services financiers, Maria Luís Albuquerque, a exprimé son objection lors du débat Ecofin.

Nous regrettons vivement que le compromis sur la table ne soit pas suffisamment ambitieux au regard des objectifs d'intégration des marchés et de supervision.

Albuquerque a cité la gouvernance et le degré de centralisation de la supervision comme les deux domaines où le compromis s'écarte des ambitions de la Commission. La Commission a déclaré que les exceptions envoient un mauvais signal, puisque certaines entités dont les activités sont similaires à celles placées sous le contrôle de l'ESMA resteront sous supervision nationale.

Réactions de Rome

Le ministre italien de l'Économie, Giancarlo Giorgetti, a salué le résultat comme un signe de la capacité du bloc à trouver des compromis.

Je considère que parvenir à un compromis entre 27 pays est un grand succès politique.

Giorgetti a déclaré que le paquet renforce l'intégration des marchés et donne à l'ESMA des responsabilités plus larges et une structure de gouvernance mieux adaptée à leur exercice. L'ESMA a été créée le 1er janvier 2011 et son siège est à Paris.