Ken Griffin (Citadel) rachète les actions d'un hedge fund IA en difficulté pour 16 milliards de dollars, enrayant la déroute des semi-conducteurs de 3 000 milliards

Une ascension fulgurante

Lancé en 2024 par Leopold Aschenbrenner, alors âgé de 22 ans et ancien chercheur d'OpenAI, Situational Awareness est rapidement devenu le chouchou de la Silicon Valley. Le fonds a levé 100 millions de dollars auprès de grands noms de la tech en novembre de cette année-là et a poursuivi des paris concentrés et financés par la dette sur les actions IA, des fabricants de puces aux centres de données. À la mi-2026, il avait accumulé plus de 20 milliards de dollars d'actifs et généré des rendements de plus de 400 % au cours des six premiers mois de l'année, quadruplant le capital des investisseurs. La conviction d'Aschenbrenner dans une révolution de l'IA a attiré un public quasi-cultiste, nombre de ses bailleurs de fonds étant basés dans la Bay Area.

Déroute de juillet et appels de marge

Cette conviction s'est heurtée de plein fouet à un brutal retournement de marché. L'indice Philadelphia Semiconductor, qui avait doublé depuis le début de l'année jusqu'à son sommet de fin juin, a chuté de 20 % alors que les actions IA étaient vendues. Le portefeuille de Situational Awareness a perdu 67 % de sa valeur en juillet, une baisse aggravée par des mouvements extrêmes dans les positions centrales au cours de la dernière semaine. Un fort effet de levier a transformé la baisse en crise de liquidité : les prêteurs, dont Goldman Sachs, ont exigé le remboursement, déclenchant des appels de marge que le fonds ne pouvait honorer sans une vente forcée.

« Ces dynamiques sont essentiellement similaires à une panique bancaire : la vulnérabilité engendre davantage de vulnérabilité. »

Le sauvetage nocturne de Citadel

Le mercredi matin (29 juillet), les dirigeants de Citadel avaient contacté Situational Awareness, et Ken Griffin a parlé directement avec Aschenbrenner. Griffin a réuni ses lieutenants seniors (co-CIO Pablo Salame, COO Gerald Beeson, responsable de la recherche quantitative actions Perry Vais et directeur juridique Shawn Fagan) et l'équipe a passé la nuit blanche à examiner le carnet de transactions du fonds et à évaluer la liquidité des paris. Le jeudi, Citadel a acheté la majeure partie du portefeuille d'actions cotées de 16 milliards de dollars avec une décote de plus de 10 %.

« Il n'y a que quelques firmes capables d'absorber autant de risque. »

Rebond des marchés

L'élimination d'un vendeur forcé connu a immédiatement apaisé les esprits. Les valeurs technologiques américaines ont enregistré leur plus forte hausse sur une journée depuis près de quatre mois, et l'indice sud-coréen, lourd en semi-conducteurs, a bondi de 18 % vendredi (31 juillet). Les stratèges ont qualifié l'accord Citadel de moment charnière qui a donné aux investisseurs un récit pour expliquer la vente massive. « Éliminer un vendeur forcé connu est véritablement haussier », a déclaré Charles-Henry Monchau, directeur des investissements chez Syz. Max Kettner de HSBC a ajouté : « Maintenant nous avons trouvé un récit, et nous pouvons passer à autre chose. » Ce rapide retournement a suivi une déroute des semi-conducteurs de 3 000 milliards de dollars qui menaçait de s'aggraver.

Malmené mais pas brisé

Aschenbrenner a assumé l'échec dans une lettre aux investisseurs. « Nous vous avons déçus ce mois-ci », a-t-il écrit, notant que le fonds « s'est approché d'une perte permanente de capital plus que ce qui est acceptable pour nous ». Pourtant, les chiffres montraient l'ampleur de la course précédente : même après la chute de 67 % en juillet, le fonds restait en hausse de 80 % en 2026. Tout effet de levier a été supprimé du portefeuille, et Situational Awareness continue de détenir des participations sans effet de levier, y compris une participation dans le laboratoire d'IA encore privé Anthropic. Aschenbrenner a juré de « combattre un autre jour », écrivant que les fondamentaux sous-jacents du secteur de l'IA continuent de se renforcer.

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Données tirées du texte de l’article