La BCE devrait maintenir ses taux le 29 octobre, les marchés anticipant une hausse en décembre

Une pause attendue après la hausse de septembre

Les analystes et les investisseurs s'attendent à ce que la Banque centrale européenne laisse ses taux directeurs inchangés lors de sa réunion du jeudi 29 octobre, maintenant le taux de dépôt à 2,5 %, le taux de refinancement principal à 2,65 % et le taux de prêt marginal à 2,90 %. Cette pause ferait suite à la hausse de 25 points de base décidée en septembre, première hausse de la BCE depuis plus de trois ans, et l'institution devrait mettre à profit ce délai pour étudier ses effets sur l'économie. La Réserve fédérale a maintenu mercredi 28 octobre sa fourchette cible entre 3,75 % et 4 % après la hausse de sa réunion précédente, deux membres de son comité ayant voté pour un nouveau quart de point. Les analystes estiment que les données publiées depuis septembre ne suffisent pas à modifier la trajectoire de la banque, alors que le choc énergétique lié au conflit au Moyen-Orient reste une source d'inquiétude.

Les marchés anticipent une hausse en décembre

Les prix de marché indiquent une pause suivie d'une nouvelle hausse. L'outil ECBWatch, qui agrège le sentiment des investisseurs, donne une probabilité de 96 % que les taux restent inchangés à la réunion de jeudi et de 81 % pour une hausse de 25 points de base en décembre. Allianz Global Investors anticipe deux nouvelles hausses de 25 points de base, en décembre et peut-être en mars, ce qui porterait le taux de dépôt à 3 %. Le gestionnaire d'actifs lie cette prévision à un prix du pétrole supérieur à 100 dollars le baril, à une inflation qu'il attend au-delà de 4 % cet hiver et à une économie qui fait toujours preuve de résilience. Alessia Berardi, chez Amundi, n'attend elle aussi aucun mouvement jeudi, mais estime que la banque conservera un ton restrictif et pourrait reconnaître les tensions de marché sans agir.

« La Banque centrale européenne maintiendra ses taux inchangés jeudi, tout en conservant un ton restrictif. »

Statu quo le 29 octobre 202696%

Hausse de 25 points de base en décembre 202681%

Statu quo le 29 octobre 2026

96 %

Hausse de 25 points de base en décembre 2026

81 %

Données tirées du texte de l’article

Inflation et contexte de la Fed

L'inflation de la zone euro a atteint 3,8 % en septembre, un plus haut de trois ans, en hausse de six dixièmes en un seul mois. L'inflation sous-jacente, qui exclut l'énergie, les produits alimentaires frais, l'alcool et le tabac, s'est établie à 2,5 % en septembre, en hausse d'un dixième, une lecture qui, selon les analystes, ne montre pas encore d'effets de second tour. Aux États-Unis, l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed était supérieur de 3,4 % en août à son niveau d'un an plus tôt, l'inflation sous-jacente atteignant 3,0 %, selon ABC. Le statu quo de la Fed est intervenu juste avant les élections de mi-mandat et n'a pas été unanime. Les analystes d'Allianz notent également que la BCE n'entend pas, pour l'instant, réinvestir son portefeuille de 3 300 milliards d'euros d'obligations de long terme acquis au titre de ses programmes APP et PEPP.

Inflation globale3,8%

Inflation sous-jacente2,5%

Inflation globale

3.8 %

Inflation sous-jacente

2.5 %

Données tirées du texte de l’article

La France au centre du débat

Les rendements des obligations souveraines françaises à dix ans ont dépassé 5,14 % le 22 octobre, leur plus haut niveau depuis 2002, et la prime par rapport aux obligations allemandes a atteint des niveaux inédits depuis la crise de l'euro de 2011. Moody's a maintenu vendredi 23 octobre la note Aa3 de la France avec une perspective négative, contrairement aux attentes générales. Des manifestations dans plusieurs pays européens sont venues ajouter à l'incertitude politique, et le débat français se concentre sur le budget 2027 et l'élection présidentielle de 2027. Les responsables, la banque et les analystes jugent qu'il est trop tôt pour activer l'instrument de protection de la transmission, créé en 2022 et jamais utilisé, qui permet en théorie d'importants achats d'obligations pour contenir les tensions de marché. Les analystes d'Allianz notent que la France et l'Italie font l'objet de procédures européennes pour déficit excessif et ne remplissent pas actuellement les conditions d'un soutien au titre de l'IPT.

Ce qu'il faudra suivre à la conférence de presse

La conférence de presse de Christine Lagarde après la décision constitue le principal rendez-vous, les analystes cherchant à savoir comment elle abordera la hausse des rendements obligataires. Les analystes de Natixis estiment que la BCE pourrait mentionner explicitement ces risques pour la stabilité financière, ce qu'ils interpréteraient comme le signe que la banque prend la volatilité au sérieux. Le compte rendu de septembre relevait déjà que l'évolution de la dette souveraine pourrait avoir des implications pour les futures décisions de taux. Les discussions sur le renouvellement du comité exécutif de la BCE sont également en cours, et les spéculations sur un départ anticipé de Christine Lagarde font partie du contexte. La prochaine réunion est prévue les 16 et 17 décembre à Francfort.