Niemcy formalnie odrzucają ofertę przejęcia Commerzbanku przez UniCredit, wskazując na niską premię i agresywną taktykę

Odrzucenie przez rząd

Niemiecka agencja finansowa ogłosiła we wtorek, że nie przekaże swojego 12% pakietu akcji Commerzbanku w ramach oferty UniCredit, formalnie odrzucając ofertę w ostatnim dniu początkowego okresu przyjmowania. Międzyresortowy komitet sterujący odpowiedzialny za udziały państwowe uznał, że przyjęcie oferty było ekonomicznie niemożliwe, ponieważ nie przewidywała ona odpowiedniej premii w stosunku do bieżącej ceny rynkowej Commerzbanku.

Przyjęcie oferty nie wchodziło w grę już z finansowego punktu widzenia, ponieważ nie obejmuje ona odpowiedniej premii w stosunku do bieżącego kursu akcji Commerzbanku.

Agencja wyraziła również poparcie dla niezależności drugiego co do wielkości banku prywatnego w Niemczech i odrzuciła „agresywne podejście” włoskiego nabywcy. Dodała, że Commerzbank odgrywa kluczową rolę w finansowaniu niemieckiej gospodarki i Mittelstandu – małych i średnich przedsiębiorstw – oraz jest integralną częścią centrum finansowego we Frankfurcie.

Mechanizm oferty i reakcja rynku

Dobrowolna oferta wymiany UniCredit, ogłoszona 5 maja, przewiduje 0,485 własnych akcji za każdą akcję Commerzbanku. We wtorek rano, przy kursie akcji UniCredit w okolicach 76,80 euro, odpowiadało to mniej więcej 37,25–37,33 euro za akcję Commerzbanku. Akcje Commerzbanku spadły jednak do 36,60 euro po raz pierwszy od rozpoczęcia oferty, spadając poniżej wartości oferty i nagle czyniąc ofertę atrakcyjną ekonomicznie dla prywatnych akcjonariuszy. Początkowy okres przyjmowania kończy się dzisiaj, ale inwestorzy mają dodatkowe dwa tygodnie, do 3 lipca, na złożenie akcji, co stwarza ryzyko efektu kuli śnieżnej w miarę narastania obaw o płynność.

Eskalacja słów i groźba przejęcia kontroli

UniCredit posiada już bezpośrednio 26,77% akcji Commerzbanku i poinformował, że nabył kolejne 11% w ramach oferty, co potencjalnie daje mu 38% i możliwość zdominowania walnego zgromadzenia. W poniedziałek włoski bank ostrzegł, że może wykorzystać tę większość do wymiany członków rady nadzorczej, a ostatecznie zarządu.

Prezes Commerzbanku Bettina Orlopp odpowiedziała, przypominając, że dopóki rząd zachowuje swój pakiet akcji, ma prawo wysłać do banku dwóch członków rady nadzorczej. Rząd niemiecki nie odniósł się do tego punktu w swoim wtorkowym oświadczeniu.

Rzeczywista liczba złożonych akcji jest niższa, ponieważ część została pożyczona przez zaprzyjaźnione banki, a nie zaoferowana przez niezależnych akcjonariuszy.

Zarząd i rada nadzorcza Commerzbanku zaleciły akcjonariuszom odrzucenie oferty. We Frankfurcie uczestnicy rynku uważnie obserwują, czy spadek poniżej ceny oferty wywoła falę późnych zapisów.

Kalendarium oferty