Rentowność obligacji CoreWeave przekracza 15% w obliczu wyprzedaży akcji i długu spółek AI

Spadki cen obligacji i akcji

Obligacje CoreWeave były w środę 14 października wyprzedawane drugi dzień z rzędu, co podniosło ich rentowność powyżej 15% (Axios). Wzrost rentowności przy spadku cen oznacza, że inwestorzy żądają znacznie wyższej premii za utrzymywanie długu spółki. Akcje spadły o około 15,5%, co stanowi najgorszy wynik od lutego według Axios, podczas gdy Les Echos wskazuje na spadek o 15,46% na Nasdaq, a Parkiet donosi o 16% spadku. Bloomberg poinformował tego samego dnia, że niezabezpieczony dług spółki z terminem wykupu w 2032 roku był notowany poniżej 80 centów za dolara.

Szersza wyprzedaż spółek AI

Indeks półprzewodników SOX spadł w środę szóstą sesję z rzędu i w tym miesiącu stracił 7,5% (Axios). Serwis wskazał również na serię opóźnień w ofertach publicznych (IPO), w tym Firmus, australijskiego operatora centrów danych wspieranego przez Nvidię, jako znak niepokoju inwestorów co do wycen w sektorze AI. Luis Alvarado z Wells Fargo Investment Institute powiedział Parkietowi, że inwestorzy coraz częściej domagają się rekompensaty za ryzyko. Jego zdaniem okres łatwego dostępu do kapitału, który trwał przez pierwsze dziewięć miesięcy roku, dobiega końca. John Atkins, analityk obligacji korporacyjnych w PitchBook, tak skomentował wyprzedaż:

CoreWeave jest barometrem nastrojów na najbardziej ryzykownym krańcu rynku hiperskalowalnych rozwiązań.

Stopy procentowe i inflacja

W środę rano wyższy od oczekiwań wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) za wrzesień spowodował gwałtowny wzrost rentowności obligacji skarbowych, przy czym 10-letnie obligacje USA na krótko przekroczyły 5,30% (Axios). Serwis zauważył, że obligacje korporacyjne mogą zyskiwać, gdy rentowność długu rządowego rośnie w warunkach silnego wzrostu gospodarczego, jednak gwałtowne ruchy na tym rynku często wywołują wyprzedaż długu korporacyjnego. Axios podał, że bezpośrednią przyczynę wyprzedaży trudno wskazać, choć rosnące stopy procentowe mogły odegrać pewną rolę. Parkiet oszacował rentowność do wykupu na 14,8% dla obligacji CoreWeave z kuponem 9,625% z 2032 roku oraz na około 14,9% dla obligacji z kuponem 9,75% z 2031 roku.

Musk i debata o bańce kredytowej

Elon Musk zareagował na wykres pokazujący wzrost rentowności obligacji CoreWeave w stronę 15% jednowyrazowym wpisem, który Bloomberg zinterpretował jako "Yikes". Inwestor venture capital Chamath Palihapitiya udostępnił wykres i ostrzegł przed możliwą bańką prywatnego kredytu tworzącą się wokół branży AI. Jego analiza zakłada wzrost nakładów inwestycyjnych Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle oraz Space Exploration Technologies z 470 mld USD w 2025 roku do ponad 1,3 bln USD do 2027 roku. Jego wykresy pokazują, że bezpośrednie kredytowanie amerykańskich pożyczkobiorców wzrosło z 96 mld USD w 2010 roku do około 2,4 bln USD w 2025 roku, przy czym spółki technologiczne odpowiadają za 1,05 bln USD, czyli 44% tego rynku. Wskazał również na niespłacone pożyczki dla firm z sektora oprogramowania (SaaS) przekraczające 500 mld USD.

Odpowiedź CoreWeave

Dyrektor generalny CoreWeave Michael Intrator przypisał spadki sytuacji rynkowej i w środowej notatce wewnętrznej zapewnił pracowników o zaufaniu do modelu biznesowego spółki.

Kiedy buduje się nowy rodzaj firmy technologicznej, zdarzają się okresy, w których rynek nie rozumie sytuacji i działa irracjonalnie.

Według Bloomberg Business portfel zamówień spółki jest wystarczająco duży, aby z nawiązką pokryć jej zobowiązania dłużne. Axios napisał, że sytuacja ta wydaje się niepokoić inwestorów w kontekście boomu na AI, mimo że rynki często reagują przesadnie.