Xavier Niel kupuje udziały Emirates i zostaje największym akcjonariuszem Vodafone w transakcji o wartości 4,4 mld funtów

Struktura transakcji

Xavier Niel, francuski miliarder stojący za grupą telekomunikacyjną Iliad i jej marką Free, staje się największym akcjonariuszem Vodafone za pośrednictwem pojazdu inwestycyjnego o nazwie Vega. Podmiot ten, w całości należący do rodziny Niela, podpisał wiążącą umowę z Emirates Telecommunications Group (e&) na nabycie około 16,2% kapitału zakładowego Vodafone Group Plc. Łączna cena nabycia wynosi około 4,4 mld funtów, co odpowiada 5,2 mld euro lub 5,95 mld dolarów w zależności od waluty raportowania. Vega zapłaci 112,5 pensa za akcję za 3 944 743 685 akcji posiadanych przez e&, co stanowi 17,13% praw głosu w Vodafone. Cena zakupu obejmuje 15% premię w stosunku do ostatniej ceny handlowej Vodafone przed ogłoszeniem. e& otrzyma również końcową dywidendę w wysokości 2,3625 eurocenta na akcję, wypłacaną przez Vodafone 30 lipca.

Vega zamierza być zaangażowanym długoterminowym akcjonariuszem i wspierającym partnerem dla Vodafone.

Transakcja zostanie zrealizowana poprzez transakcje blokowe poza rynkiem przez instytucje finansowe w celach hedgingowych na podstawie instrumentów zawartych przez Vegę, a fizyczne rozliczenie spodziewane jest przed końcem roku po uzyskaniu zgód regulacyjnych. Vega potwierdziła, że nie ma zamiaru składać pełnej oferty przejęcia Vodafone.

Reakcja rynku

Akcje Vodafone gwałtownie wzrosły na Londyńskiej Giełdzie Papierów Wartościowych w piątek, rosnąc aż o 13,6% do 111,05 pensa, co było najlepszym jednodniowym wynikiem akcji od początku 1999 roku. Skok dodał prawie 4,4 mld funtów do wartości rynkowej spółki. Inwestorzy z zadowoleniem przyjęli przybycie weterana telekomunikacji z reputacją dyscypliny kosztowej i restrukturyzacji operacyjnej. Gotowość Niela do zapłacenia premii sygnalizuje przekonanie, że z rozległego brytyjskiego operatora można wydobyć znaczną wartość.

Dotychczasowe osiągnięcia i intencje Niela

Niel nie jest obcy Vodafone. W 2022 roku, podczas kampanii aktywistycznej, objął 2,5% udziałów i opisał wówczas spółkę jako "zbyt grubą, zbyt wolną, zbyt skomplikowaną", po czym wyszedł. Od tego czasu dyrektor generalna Margherita Della Valle, która objęła stanowisko w kwietniu 2023 roku, usprawniła działalność, sprzedając operacje we Włoszech i Hiszpanii oraz konsolidując obecność w Wielkiej Brytanii poprzez fuzję z Three UK, tworząc największego brytyjskiego operatora komórkowego. Akcje Vodafone wzrosły o 50% od dołka z kwietnia 2025 roku.

Jesteśmy przekonani, że Vodafone może zapewnić zrównoważony wzrost i silne długoterminowe generowanie gotówki, a jako europejski inwestor referencyjny jesteśmy gotowi przyczynić się do jego przyszłego sukcesu dzięki naszemu głębokiemu doświadczeniu branżowemu i know-how operacyjnemu.

Imperium telekomunikacyjne Niela obejmuje Francję, Irlandię, Włochy, Szwecję, Polskę, kraje bałtyckie i Amerykę Południową. W szwedzkiej Tele2, gdzie nieco ponad dwa lata temu objął początkowy pakiet jednej piątej, marża ebitda wzrosła o około jedną dziesiątą, wspomagana cięciami, w tym znacznymi redukcjami zatrudnienia. Rozszerzenie podobnej poprawy marży w Vodafone mogłoby przynieść ponad 1 mld euro dodatkowej ebitdy do 2027 roku.

Wyzwania na przyszłość

Pomimo restrukturyzacji Della Valle, marża ebitda Vodafone wciąż pozostaje w tyle za BT Group, Orange i Deutsche Telekom. Niemiecka operacja, która odpowiada za jedną trzecią przychodów grupy, ustabilizowała się po kilku bolesnych latach, ale jeszcze nie wróciła do wzrostu, a nawet doświadczenie telekomunikacyjne Niela raczej nie przyniesie tam szybkiego rozwiązania. Tempo synergii kosztowych z absorpcji Three UK to kolejna dźwignia, a nakładające się obszary mogłyby zostać usunięte szybciej pod nową presją.

Cieszymy się na współpracę z nim jako zaangażowanym, długoterminowym akcjonariuszem.

Wielkość inwestycji oznacza, że wymagana jest zgoda rządu Wielkiej Brytanii, a ewentualna reprezentacja w radzie nadzorczej nie została jeszcze ustalona. Vega poinformowała, że wkrótce rozpocznie rozmowy z brytyjskimi władzami. Inwestycja jest w pełni finansowana przez Xaviera Niela i instytucje finansowe, bez żadnego regresu ani wpływu na dźwignię finansową podmiotów kontrolowanych przez rodzinę Niela.