EBC utrzyma stopy procentowe 29 października, rynki wyceniają podwyżkę w grudniu

Pauza oczekiwana po wrześniowej podwyżce

Analitycy i inwestorzy spodziewają się, że Europejski Bank Centralny pozostawi główne stopy procentowe bez zmian na posiedzeniu w czwartek 29 października. Stopa depozytowa ma pozostać na poziomie 2,5%, główna stopa refinansowania na poziomie 2,65%, a stopa kredytu w banku centralnym na poziomie 2,90%. Pauza nastąpi po wrześniowej podwyżce o 25 punktów bazowych, pierwszej od ponad trzech lat, a bank prawdopodobnie wykorzysta ten czas na ocenę wpływu decyzji na gospodarkę. Rezerwa Federalna utrzymała w środę 28 października przedział stóp na poziomie 3,75–4%, a dwóch członków komitetu głosowało za kolejną podwyżką o ćwierć punktu procentowego. Analitycy wskazują, że dane opublikowane od września nie wystarczają do zmiany kursu banku, mimo że szok energetyczny związany z konfliktem na Bliskim Wschodzie pozostaje powodem do obaw.

Rynki wyceniają grudniową podwyżkę

Wyceny rynkowe wskazują na pauzę, po której nastąpi kolejna podwyżka. Narzędzie ECBWatch, agregujące nastroje inwestorów, wskazuje na 96% szans na utrzymanie stóp na czwartkowym posiedzeniu oraz 81% szans na podwyżkę o 25 punktów bazowych w grudniu. Allianz Global Investors prognozuje dwie kolejne podwyżki o 25 punktów bazowych, w grudniu i prawdopodobnie w marcu, co podniosłoby stopę depozytową do 3%. Firma wiąże tę prognozę z cenami ropy powyżej 100 USD za baryłkę, inflacją, która tej zimy ma przekroczyć 4%, oraz odpornością gospodarki. Alessia Berardi z Amundi również nie spodziewa się zmian w czwartek, ale zaznacza, że bank utrzyma restrykcyjny ton i może uznać napięcia rynkowe bez podejmowania działań.

„Europejski Bank Centralny utrzyma w czwartek stopy procentowe bez zmian, choć zachowa restrykcyjny ton.”

Brak zmian 29 października 202696%

Podwyżka o 25 punktów bazowych w grudniu 202681%

Brak zmian 29 października 2026

96 %

Podwyżka o 25 punktów bazowych w grudniu 2026

81 %

Dane z tekstu artykułu

Inflacja i tło działań Fed

Inflacja w strefie euro wzrosła we wrześniu do 3,8%, osiągając najwyższy poziom od trzech lat i rosnąc o sześć dziesiątych punktu procentowego w ciągu miesiąca. Inflacja bazowa, wyłączająca energię, świeżą żywność, alkohol i wyroby tytoniowe, wyniosła we wrześniu 2,5%, co oznacza wzrost o jedną dziesiątą punktu procentowego. Analitycy oceniają, że odczyt ten nie wykazuje jeszcze efektów drugiej rundy. W Stanach Zjednoczonych preferowany przez Fed wskaźnik inflacji był w sierpniu o 3,4% wyższy niż rok wcześniej, przy inflacji bazowej na poziomie 3,0%, jak podaje ABC. Decyzja Fed o utrzymaniu stóp zapadła tuż przed wyborami środka kadencji i nie była jednogłośna. Analitycy Allianz zauważają również, że EBC nie zamierza na razie reinwestować swojego portfela obligacji długoterminowych o wartości 3,3 bln euro w ramach programów APP i PEPP.

Inflacja ogólna3,8%

Inflacja bazowa2,5%

Inflacja ogólna

3.8 %

Inflacja bazowa

2.5 %

Dane z tekstu artykułu

Francja w centrum debaty

Rentowność 10-letnich francuskich obligacji skarbowych wzrosła 22 października powyżej 5,14%, osiągając najwyższy poziom od 2002 roku, a premia wobec obligacji niemieckich osiągnęła poziomy niespotykane od kryzysu euro w 2011 roku. Agencja Moody's utrzymała w piątek 23 października rating Francji na poziomie Aa3 z negatywną perspektywą, wbrew powszechnym oczekiwaniom. Protesty w kilku krajach europejskich zwiększyły niepewność polityczną, a debata we Francji koncentruje się na budżecie na 2027 rok i wyborach prezydenckich w 2027 roku. Urzędnicy, bank i analitycy twierdzą, że jest za wcześnie na uruchomienie Instrumentu Ochrony Transmisji (TPI), stworzonego w 2022 roku i nigdy nieużywanego, który teoretycznie pozwala na zakupy obligacji w celu ograniczenia napięć rynkowych. Analitycy Allianz zauważają, że Francja i Włochy podlegają unijnej procedurze nadmiernego deficytu i obecnie nie spełniają warunków wsparcia TPI.

Co obserwować podczas konferencji prasowej

Konferencja prasowa Lagarde po ogłoszeniu decyzji jest głównym punktem uwagi, a analitycy sprawdzają, jak odniesie się ona do wzrostu rentowności obligacji rządowych. Analitycy Natixis twierdzą, że EBC mógłby wyraźnie odnieść się do tych ryzyk dla stabilności finansowej, co odczytaliby jako sygnał, że bank poważnie traktuje zmienność. Protokół z wrześniowego posiedzenia wskazywał już, że sytuacja na rynku długu państwowego może mieć wpływ na przyszłe decyzje w sprawie stóp. Trwają również dyskusje nad odnowieniem składu Zarządu EBC, a tło stanowi spekulacja o wcześniejszym odejściu Lagarde. Następne zaplanowane posiedzenie odbędzie się 16 i 17 grudnia we Frankfurcie.