EBC po raz pierwszy od prawie trzech lat podnosi stopy procentowe, gdy wojna w Iranie ponownie rozpala inflację

## Decyzja

Europejski Bank Centralny podniósł w czwartek stopy procentowe o 25 punktów bazowych, podnosząc stopę depozytową do 2,25%, stopę podstawowych operacji refinansujących do 2,40% i stopę kredytu w banku centralnym do 2,65%. Ten ruch, pierwsza podwyżka od września 2023 roku, był szeroko oczekiwany przez rynki i analityków po tygodniach sygnałów ze strony członków Rady Prezesów.

Wojna na Bliskim Wschodzie generuje presję inflacyjną, a decyzja o podwyższeniu stóp procentowych jest właściwa w różnych scenariuszach analizujących możliwą ewolucję zakłóceń i ich wpływ na średnioterminowe perspektywy dla strefy euro.

Ostatnia podwyżka stóp miała miejsce we wrześniu 2023 roku, kiedy EBC podniósł stopę depozytową do 4%. Po przerwie bank rozpoczął cykl obniżek w czerwcu 2024 roku, który zakończył się w czerwcu 2025 roku, pozostawiając stopy zamrożone aż do czwartkowego odwrócenia.

Przyczyna inflacji

Inflacja w strefie euro osiągnęła w maju 3,2%, najwyższy poziom od prawie trzech lat i znacznie powyżej 2% celu EBC. Bank zrewidował również w górę swoje prognozy inflacyjne: prognoza na 2026 rok wzrosła z 2,6% do 3%, a na 2027 rok z 2% do 2,3%. EBC nie spodziewa się powrotu inflacji do celu przed 2028 rokiem.

Biorąc pod uwagę skalę i trwałość obecnego kryzysu, moim zdaniem nie można już dłużej ignorować sytuacji. Z obecnej perspektywy uważam, że konieczne będzie podniesienie stóp procentowych w czerwcu.

Szok energetyczny wynika z zamknięcia Cieśniny Ormuz przez Iran w odpowiedzi na ataki USA i Izraela, które rozpoczęły się 28 lutego. Blokada ograniczyła eksport ropy i podniosła koszty energii w całej strefie euro.

Oczekiwania rynków i analityków

Rynki w pełni wyceniły podwyżkę o ćwierć punktu procentowego. Euribor, benchmark dla kredytów hipotecznych o zmiennym oprocentowaniu, rósł w oczekiwaniu na nią i obecnie w czerwcu wynosi około 2,8%, co jest najwyższym poziomem od 20 miesięcy. Analitycy Carmignac zauważyli, że gospodarstwa domowe i przedsiębiorstwa stały się bardziej wrażliwe na presję cenową po powtarzających się kryzysach inflacyjnych, a oczekiwania inflacyjne reagują teraz szybciej na niespodzianki po stronie wzrostu.

Niektórzy analitycy spodziewają się nawet dwóch dodatkowych podwyżek stóp przed końcem lata, podczas gdy inni uważają, że czwartkowe zacieśnienie może być wystarczające, aby zademonstrować determinację bez rozpoczynania nowego cyklu podwyżek. EBC podkreślił, że będzie utrzymywał podejście oparte na danych, zależne od posiedzeń.

Wpływ na kredyty hipoteczne i oszczędności

Podwyżka stóp procentowych przekłada się bezpośrednio na koszty pożyczek. Kredyt hipoteczny o zmiennym oprocentowaniu w wysokości 174 000 euro na 30 lat z oprocentowaniem Euribor plus 0,99% spowodowałby wzrost miesięcznych rat o około 72 euro, czyli prawie 860 euro rocznie, po rewizji. Wpływ jest większy dla kredytobiorców we wczesnych latach spłaty kredytu.

Osoby poszukujące kredytu hipotecznego stoją przed nietypową sytuacją: bardzo wysokimi cenami domów i bardzo wysokimi kosztami finansowania.

Kredyty o stałym i mieszanym oprocentowaniu umacniają swoją pozycję wśród nowych kredytobiorców. Jorge González-Iglesias, dyrektor generalny Gibobs, doradził, aby każdy, kto jeszcze nie zablokował kredytu hipotecznego, zrobił to jak najszybciej, zauważając, że cykl zmienił kierunek.

Obawy o wzrost i ryzyko stagflacji

Gospodarka strefy euro skurczyła się o 0,2% w pierwszym kwartale, co rodzi widmo stagflacji. EBC musi zrównoważyć zapobieganie wymknięciu się inflacji spod kontroli z unikaniem dalszego ochłodzenia już spowalniającej gospodarki. W przeciwieństwie do Rezerwy Federalnej, która ma również mandat w zakresie zatrudnienia, EBC koncentruje się wyłącznie na stabilności cen.

Christine Lagarde przeprowadzi konferencję prasową o godzinie 14:45, jej pierwsze wspólne wystąpienie z nową wiceprezes, Chorwatką Borisem Vujčićem. Ton tej konferencji będzie analizowany w poszukiwaniu wskazówek, czy czwartkowy ruch jest jednorazową korektą, czy początkiem szerszego cyklu zacieśniania.