Inflacja w strefie euro wzrosła we wrześniu do 3,8 proc. z powodu drożejącej energii

Koszty energii napędzają inflację

Ceny konsumpcyjne w strefie euro wzrosły we wrześniu 2026 r. o 3,8 proc. w porównaniu z tym samym miesiącem rok wcześniej, wynika ze wstępnych danych Eurostatu. Odczyt ten oznacza przyspieszenie z 3,2 proc. w sierpniu i przewyższył konsensus 3,6 proc. oczekiwany przez ekonomistów w ankiecie Reutersa. Głównym czynnikiem wzrostu była energia, która podrożała o 18,8 proc. rok do roku, wobec 14,3 proc. wzrostu odnotowanego w sierpniu. Wysokie ceny ropy i gazu są następstwem konfliktu na Bliskim Wschodzie oraz blokady cieśniny Ormuz, a średnie europejskie ceny oleju napędowego osiągnęły w zeszłym miesiącu rekordowe poziomy. Wrzesień jest siódmym z rzędu miesiącem, w którym inflacja w 21-krajowym obszarze walutowym utrzymuje się powyżej średniookresowego celu Europejskiego Banku Centralnego na poziomie 2,0 proc.

Inflacja wystrzeliła w górę, perspektywy pozostają ponure. Wojna w Iranie i fala upałów prawdopodobnie pozostaną obciążeniem w nadchodzących miesiącach. Co więcej, nieurodzaj wynikający z ostatnich upałów prawdopodobnie doprowadzi do wyższych cen. Jeśli wszystko pójdzie dobrze, wskaźnik inflacji spadnie poniżej trzech procent przyszłą wiosną. Wszystko to jest wodą na młyn EBC, by dalej podnosić stopy procentowe. Nadal dość niska inflacja bazowa prawdopodobnie tego nie zmieni, ponieważ ryzyko efektów drugiej rundy jest wysokie.

Rozbieżności między państwami członkowskimi a miarami bazowymi

Wzrost cen przyspieszył bardziej, niż przewidywali ekonomiści we wszystkich czterech największych gospodarkach strefy euro. Hiszpania odnotowała we wrześniu roczną stopę inflacji na poziomie 5,0 proc. W Holandii wstępne dane Centralnego Biura Statystycznego wykazały, że inflacja cen konsumpcyjnych osiągnęła 3,4 proc., w górę z 3,3 proc. w sierpniu, przy wzroście o 0,1 proc. w ujęciu miesięcznym. Inflacja bazowa, która wyklucza zmienne ceny energii i żywności, wzrosła w całym bloku walutowym do 2,5 proc. we wrześniu z 2,4 proc. w sierpniu. W lutym 2026 r., przed wybuchem wojny na Bliskim Wschodzie, roczna stopa inflacji w strefie euro wynosiła 1,9 proc.

Polityka banku centralnego i reakcje rynku obligacji

Europejski Bank Centralny podniósł swoją benchmarkową stopę procentową o ćwierć punktu w czerwcu i wdrożył kolejną podwyżkę o ćwierć punktu we wrześniu, doprowadzając stopę do 2,50 proc. Rynki finansowe przewidują kolejny wzrost o 25 punktów bazowych do 2,75 proc. przed końcem roku, ponieważ decydenci starają się zapobiec przenoszeniu się kosztów energii na szersze płace i usługi. Bank centralny prognozuje, że inflacja pozostanie znacznie powyżej celu 2,0 proc. przez pierwszą połowę 2027 r. Członkini zarządu EBC Isabel Schnabel stwierdziła w tym tygodniu, że decydenci nie mogą czekać, aż zmaterializują się efekty drugiej rundy, argumentując, że muszą działać wyprzedzająco, aby ocenić, jak szoki energetyczne przenoszą się na ceny bazowe.

Rentowność długu skarbowego rośnie

Utrzymująca się presja cenowa i obawy o stabilność fiskalną w bardziej zadłużonych państwach członkowskich wpłynęły na rynki długu skarbowego w całym obszarze walutowym. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych Francji wzrosła w czwartek o 0,1 punktu procentowego, osiągając 4,96 proc., co jest najwyższym poziomem od 2002 r. Rentowności ustabilizowały się później na nieco niższym poziomie 4,92 proc. Holenderskie Centralne Biuro Statystyczne ogłosiło, że opublikuje ostateczne dane o inflacji za wrzesień 13 października.