Akcje IBM spadają o 24% po niespodziewanym ostrzeżeniu o zyskach, gdy wydatki korporacyjne na AI przesuwają się na sprzęt

Ostrzeżenie o zyskach

IBM zszokował rynki we wtorek niespodziewanym ostrzeżeniem o zyskach, ujawniając, że przychody za drugi kwartał znacznie odbiegną od oczekiwań analityków. Firma podała wstępne przychody w wysokości 17,2 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 1% rok do roku, ale znacznie poniżej 17,86–17,9 miliarda dolarów prognozowanych przez analityków. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 2,93 dolara wobec szacunków LSEG na poziomie 3,02 dolara. Niedobór był skoncentrowany w dziale infrastruktury, gdzie sprzedaż spadła o 7%, znacznie gorzej niż oczekiwany przez Wall Street niski jednocyfrowy spadek. Przychody z oprogramowania wzrosły o 5%, ale ten wzrost nie był wystarczający, aby zrekompensować słabość infrastruktury.

W ostatnich tygodniach czerwca zaobserwowaliśmy, że klienci przesuwają swoje kwartalne wydatki inwestycyjne na zakup serwerów, pamięci masowej i układów pamięci, aby zabezpieczyć infrastrukturę o ograniczonej podaży przed spodziewanymi podwyżkami cen.

Dyrektor generalny przyznaje się do błędów

Dyrektor generalny IBM Arvind Krishna był niezwykle szczery w liście do inwestorów, przyznając, że firma nie zdołała przewidzieć skali przesunięcia wydatków. Zauważył, że choć IBM spodziewał się pewnego wpływu związanego z łańcuchem dostaw, nie przewidział skali repriorytetyzacji. Krishna przyznał, że firma nie dostosowała się wystarczająco szybko, a wiele dużych kontraktów nie zostało sfinalizowanych w oczekiwanym terminie, co wskazał jako główną przyczynę słabszych wyników.

Te warunki wymagają od naszych zespołów bezbłędnego wykonania, a w tym kwartale nie sprostaliśmy temu wyzwaniu.

Reakcja rynku

Akcje spadły nawet o 25% podczas porannego handlu do około 220 dolarów za akcję, co jest najgorszym jednodniowym spadkiem od krachu z Czarnego Poniedziałku w 1987 roku. Wyprzedaż nie ograniczyła się do IBM: ETF iShares Expanded Tech-Software Sector spadł o ponad 4%, a indeks Dow Jones Industrial Average został pociągnięty w dół, spadając o 0,16%, podczas gdy Nasdaq Composite zyskał 0,52%, a S&P 500 dodał 0,18%. Rozbieżność odzwierciedlała rotację w sektorze technologicznym: akcje producentów chipów i pamięci skorzystały na tej samej fali wydatków na infrastrukturę, która ukarała spółki software'owe.

To brzydki moment dla IBM i akcji spółek software'owych... wielkim pytaniem będzie, jak długo potrwa przesunięcie w stronę infrastruktury i cyberbezpieczeństwa. Jeszcze kilka miesięcy może być do zniesienia, ale dłużej i ponownie padną poważne pytania o akcje spółek software'owych.

Zwrot w wydatkach na AI

Ten epizod ujawnia strukturalne napięcie w wydatkach na technologie korporacyjne. Firmy przeznaczają dziesiątki miliardów dolarów na infrastrukturę centrów danych AI, podnosząc ceny układów pamięci i tworząc wąskie gardła w dostawach. W obliczu spodziewanych podwyżek cen, korporacyjni nabywcy przyspieszyli zakupy sprzętu pod koniec czerwca, przekierowując budżety, które w innym przypadku trafiłyby na kontrakty software'owe. IBM, który wydał dużo na akwizycje oprogramowania, w tym Red Hat, HashiCorp i Confluent, aby przekształcić się w firmę skoncentrowaną na oprogramowaniu, znalazł się po złej stronie tego handlu. Krishna przedstawił przejęcie Confluent w grudniu jako okazję do szybszego wdrożenia generatywnej AI i autonomicznych systemów agentowych, ale krótkoterminowy cykl wydatków płynie w kierunku fizycznej warstwy obliczeń.

Szerszy kontekst rynkowy

Szok związany z IBM nadszedł w dniu, w którym nastroje na szerszym rynku zyskały wsparcie dzięki lepszym od oczekiwań danym o inflacji w USA za czerwiec. Zarówno ogólna, jak i bazowa stopa inflacji okazały się niższe od prognoz Wall Street, łagodząc presję na rentowności obligacji i dolara amerykańskiego. Wyniki głównych banków – JPMorgan, Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup i Wells Fargo – przewyższyły oczekiwania co do przychodów i zysków, napędzane silnym handlem akcjami, działalnością bankowości inwestycyjnej i solidnym popytem na kredyty. Mimo tych lepszych wyników większość akcji banków notowana była nieco niżej, z wyjątkiem Goldman Sachs. Ceny ropy naftowej pozostały podwyższone z powodu trwających działań wojennych między Stanami Zjednoczonymi a Iranem.

Co dalej

IBM ma opublikować pełne wyniki za drugi kwartał 22 lipca, kiedy inwestorzy będą analizować, czy przesunięcie wydatków jest jednokwartalową aberracją, czy początkiem długoterminowego przeciwwiatru dla spółek software'owych. Wstępne ujawnienie już wzbudziło obawy, że infrastruktura AI jest nadmiernie zamawiana, a rzeczywisty popyt końcowy może być przeszacowany – to zmartwienie, które może obciążyć wyceny technologiczne poza samym kursem akcji IBM.