Comcast va scinder NBCUniversal et Sky, mettant fin à vingt ans de pari sur le contenu et la distribution

La scission

Comcast a annoncé le 29 juin qu'il allait scinder NBCUniversal et Sky en une société cotée en bourse distincte, dénouant l'une des plus grandes fusions médiatiques des vingt dernières années. Le géant du câble conservera une participation de 19,9 % dans la nouvelle entité, qu'il prévoit de céder progressivement. Cette décision sépare la branche haut débit et connectivité, génératrice de trésorerie, d'une activité médiatique sous pression face aux rivaux du streaming et au déclin de l'audience télévisuelle.

Nous avons simplement changé d'avis.

Le co-PDG de Comcast, Brian Roberts, a déclaré que cette décision n'était pas un prélude à des opérations, mais un moyen de permettre à chaque entreprise de poursuivre des stratégies ciblées. Mike Cavanagh, l'ancien banquier d'investissement de JPMorgan qui dirigera NBCUniversal après la scission, a déclaré aux investisseurs que la scission n'était "définitivement pas" une étape vers la vente des actifs.

Remaniement du secteur

Cette scission est la dernière d'une vague de restructurations médiatiques alors que le cord-cutting s'accélère et que le streaming bouleverse la télévision traditionnelle. En février, Warner Bros. Discovery a accepté d'être rachetée par Paramount Skydance dans le cadre d'un accord évalué à environ 111 milliards de dollars. Lionsgate a scindé Starz en mai 2025, et Disney a intégré Hulu à Disney+ en 2024 tout en réduisant les coûts de la télévision linéaire.

L'analyste Craig Moffett de MoffettNathanson a déclaré que la réaction du cours de l'action "disait tout" : l'action de Comcast a d'abord bondi de plus d'un cinquième lundi matin avant de clôturer en hausse de 4,5 %. "Comcast perd désormais sa décote de conglomérat et chaque entreprise peut adopter une structure de capital adaptée à l'époque", a-t-il déclaré.

La suite

NBCUniversal envisage des opportunités dans le jeu vidéo numérique et de nouvelles franchises de divertissement après la scission, selon trois personnes ayant une connaissance directe du dossier. L'activité haut débit, quant à elle, pourrait poursuivre des investissements liés à l'essor des centres de données et de l'IA. Aucun rapprochement n'a été discuté, et toute opération potentielle n'aurait pas lieu avant une période suivant la séparation, ont indiqué les sources.

Les spéculations sur les fusions-acquisitions persistent. Une personne proche du dossier a déclaré à Reuters que Netflix pourrait considérer le studio et la bibliothèque de contenu de NBCUniversal comme complémentaires sur le plan stratégique, même si toute combinaison se heurterait à des obstacles réglementaires importants. Roberts a nié que la scission soit un prélude à d'autres opérations, la qualifiant de "bonne décision pour placer chaque entreprise dans la position la plus solide pour créer de la valeur".

Voie réglementaire

La scission ne devrait pas susciter un examen approfondi des autorités de la concurrence car il s'agit essentiellement d'une déconsolidation. Les analystes notent que Comcast pourrait structurer la transaction pour éviter un examen de la FCC, à l'instar de la scission Viacom-CBS en 2005 qui n'en avait pas déclenché. La structure exacte n'a pas été annoncée, mais l'absence de transfert de licence supprimerait une couche d'incertitude.

Absolument pas.

Le démenti de Roberts concernant des intentions de fusions-acquisitions n'a pas empêché les banquiers et les analystes de souligner que le studio de cinéma et de télévision, les parcs à thème et le service de streaming Peacock de NBCUniversal sont des actifs à plus forte croissance qui pourraient attirer des acheteurs dans un secteur en consolidation.