Marvell accepte de racheter Lumentum dans une opération 100 % en actions de 115 milliards de dollars, centrée sur les liaisons optiques pour l'IA

Les termes de l'opération

Marvell Technology a accepté de racheter Lumentum dans le cadre d'une transaction 100 % en actions valorisée à 115 milliards de dollars, dette incluse, ont annoncé les deux entreprises dans un communiqué commun lundi 2 novembre. Chaque action Lumentum sera convertie en 4,5 actions Marvell, un ensemble que les entreprises évaluent à environ 1 132 dollars par action Lumentum. Ce prix représente une prime de 23,9 % par rapport au cours de clôture de Lumentum le 28 octobre, dernier jour de cotation avant la première révélation des discussions. Une fois la transaction finalisée, les actionnaires de Marvell détiendraient environ 67 % de l'ensemble et ceux de Lumentum environ 33 %. Les conseils d'administration des deux sociétés ont approuvé l'accord, qui doit encore recevoir l'aval des actionnaires et des autorités de régulation et devrait être finalisé au premier semestre 2028.

Valorisation et réaction du marché

Reuters évalue la valeur des fonds propres de l'opération à 102,54 milliards de dollars, le chiffre de 115 milliards incluant la dette. Les données de Bloomberg indiquent qu'il s'agit de la plus grande transaction de 2026 en valeur des fonds propres et de la plus importante jamais réalisée dans le secteur technologique mondial, à l'exclusion de la fusion entre SpaceX et xAI. L'action Lumentum avait gagné 128 % depuis le début de l'année jusqu'à la clôture de vendredi 30 octobre, portant sa capitalisation boursière à environ 76 milliards de dollars, tandis que Marvell était valorisée à 172,2 milliards. Le titre Marvell a chuté de 13 % après que Bloomberg a rapporté le 28 octobre qu'un accord était imminent. Selon Reuters, Lumentum a perdu environ 8 % et Marvell environ 22 % depuis que les discussions ont été rendues publiques, dans un mouvement de vente plus large sur les semi-conducteurs consécutif à des prévisions décevantes d'Intel. Lundi, la cotation de Lumentum a été suspendue, tandis que Marvell gagnait près de 6 % en avant-Bourse à Wall Street.

Valeur de l'opération, dette incluse115

Valeur des fonds propres de l'opération102,54

Capitalisation boursière de Marvell172,2

Capitalisation boursière de Lumentum76

Valeur de l'opération, dette incluse

115 mds USD

Valeur des fonds propres de l'opération

102.54 mds USD

Capitalisation boursière de Marvell

172.2 mds USD

Capitalisation boursière de Lumentum

76 mds USD

Données tirées du texte de l’article

La stratégie derrière le pari

Marvell conçoit des puces d'IA sur mesure et des liaisons réseau pour les hyperscalers, et accompagne Amazon dans le développement de processeurs d'IA et de composants réseau pour ses centres de données. En août, la société a signé un accord avec Google pour fournir des puces complémentaires aux processeurs d'IA de Google, pour un chiffre d'affaires pouvant atteindre 120 milliards de dollars jusqu'à l'exercice 2033, l'accord donnant à Google le droit d'acquérir une participation de 12,2 milliards de dollars. Nvidia a investi 2 milliards de dollars dans chacune des deux sociétés plus tôt cette année. Lors de sa journée investisseurs d'octobre, Marvell a prévu un chiffre d'affaires de 70 à 90 milliards de dollars pour l'exercice 2031, dont environ 37,5 milliards attendus dans l'interconnexion, un marché qu'elle projette de voir croître de 65 % par an pour atteindre 65 milliards de dollars d'ici 2030. Lumentum anticipe un chiffre d'affaires de 1,58 à 1,63 milliard de dollars pour le trimestre en cours, un niveau étonnamment élevé, et figure parmi les bénéficiaires possibles d'une interdiction d'importation prévue sur les composants réseau chinois destinés aux centres de données. Murphy a résumé l'opération en ces termes :

« L'infrastructure de l'IA connaît un changement architectural fondamental vers la connectivité optique, ce qui crée une opportunité qui ne se présente qu'une fois par génération. »

Direction et prochaines étapes

Matt Murphy restera président du conseil d'administration et directeur général de l'ensemble. Trois administrateurs de Lumentum, dont son directeur général Michael Hurlston, rejoindront le conseil d'administration de Marvell, composé de sept membres. La finalisation dépend de l'approbation des actionnaires et des autorités de régulation, et les entreprises tablent sur une clôture au premier semestre 2028. Murphy a décrit ainsi l'objectif du rapprochement :

« Nous entendons contribuer à façonner la prochaine ère de la connectivité pour l'IA et créer une valeur exceptionnelle pour les actionnaires. »

Les analystes anticipent un chiffre d'affaires d'environ 12 milliards de dollars pour Marvell sur l'exercice 2026/2027 en cours, soit quatre fois son résultat de 2020/2021.