MSCI propose une rétrogradation de deux crans

Le jeudi 15 octobre 2026, MSCI a annoncé avoir lancé une consultation sur le passage de l'Indonésie du statut de marché émergent à celui de marché autonome, soit deux crans plus bas. Plus tôt cette année, le fournisseur d'indices n'envisageait qu'un passage au statut de marché frontière, ce qui fait de la nouvelle proposition une escalade plus marquée. Un classement en marché autonome retirerait l'Indonésie de tous les indices MSCI, suivis par des milliers de milliards de dollars d'investissements. L'Indonésie serait le seul marché autonome d'Asie, rejoignant l'Argentine, le Panama et l'Ukraine, qui relèvent actuellement de cette catégorie. MSCI a indiqué qu'il procéderait à la reclassification sauf si la consultation apportait des preuves claires d'améliorations substantielles, la décision finale étant attendue d'ici fin juin 2027.

Gary Tan, gérant de portefeuille chez Allspring Global Investments à Singapour, a déclaré que cette décision avait pris le marché au dépourvu. Il a rappelé que MSCI avait auparavant indiqué qu'il évaluerait les progrès de l'Indonésie en novembre 2026, ce qui laissait les investisseurs perplexes quant à la raison de cette accélération.

« Cela nous a pris par surprise, comme le marché. »

Vague de ventes à Jakarta

L'IDX Composite avait perdu environ 11 % à la mi-journée vendredi 16 octobre, sa plus forte baisse sur une séance depuis la crise financière asiatique de 1998. La cotation à la Bourse de Jakarta a été suspendue en raison de la volatilité, la troisième suspension cette année. Les actions avaient déjà perdu près de 40 % de leur valeur en 2026, ce qui place l'Indonésie parmi les marchés les moins performants au monde. Les ventes ont touché presque tous les grands secteurs. Les plus grandes banques ont reculé jusqu'à 14 %, Telkom Indonesia a perdu plus de 12 % et l'exploitant autoroutier Jasa Marga a chuté de près de 15 %. L'Indonésie ne représente que 0,4 % de l'indice MSCI Emerging Markets, de sorte que les grands ETF de marchés émergents ressentent peu la baisse, tandis que les fonds qui ne détiennent que des actions indonésiennes sont plus durement touchés.

Préoccupations de gouvernance et réformes

Le principal reproche de MSCI porte sur l'opacité de l'actionnariat de nombreuses sociétés cotées, dont les participations sont difficiles à tracer, ainsi que sur la faible part d'actions librement négociables. Ces caractéristiques rendent le marché plus vulnérable aux fortes variations de prix et à la manipulation. MSCI et le régulateur financier OJK ont tous deux critiqué par le passé des soupçons de transactions coordonnées. L'Indonésie a répondu au printemps par des réformes, en abaissant de 5 % à 1 % le seuil de déclaration publique des participations et en durcissant les exigences minimales de flottant. MSCI a déclaré que ces mesures n'avaient pas encore apporté de progrès constants et suffisants, et que de sérieuses inquiétudes subsistaient. Quelques heures après la déclaration de MSCI, l'Autorité des services financiers indonésienne a annoncé des amendes d'environ 117 millions de dollars liées à des pratiques de marché manipulatoires impliquant trois sociétés.

Pression sur les taux et la monnaie

Selon Bloomberg, les analystes anticipent une pression sur Bank Indonesia pour qu'elle relève ses taux la semaine du 19 octobre, les craintes liées au statut de marché émergent du pays alimentant les sorties de capitaux étrangers et pesant sur la roupie. L'avertissement intervient alors que le président Prabowo Subianto, arrivé au pouvoir il y a deux ans, et le ministre des Finances Suahasil Nazara, entré en fonction en septembre comme troisième ministre des Finances de l'Indonésie en deux ans, sont en poste. Le New York Times décrit une inquiétude croissante des investisseurs face aux politiques économiques du gouvernement Prabowo. Selon les médias locaux, la patronne de l'OJK, Friderica Widyasari Dewi, a déclaré respecter la position de MSCI et estimer que le marché des capitaux national reste prometteur et attractif.

Et maintenant

La consultation déterminera si la reclassification est mise en œuvre. MSCI a indiqué qu'il publierait sa décision finale d'ici fin juin 2027. D'ici là, les investisseurs surveilleront si les réformes indonésiennes produisent les preuves d'amélioration que le fournisseur d'indices réclame.