Le Conseil des finances publiques du Portugal relève sa prévision de croissance pour 2026 à 2,2 % mais prévoit des déficits à partir de 2027

Révision à la hausse de la croissance pour 2026

Le Conseil des finances publiques du Portugal (CFP) a relevé sa prévision de croissance économique pour 2026 à 2,2 % dans ses Perspectives économiques et budgétaires 2026–2030 mises à jour, publiées le 24 septembre 2026. Cette révision augmente la projection de 1,6 % estimée en avril, plaçant les prévisions de l'organisme de surveillance budgétaire indépendant au-dessus de l'objectif officiel du gouvernement de 2,0 %. Le conseil a cité la résilience face aux perturbations extérieures, notamment les tempêtes atlantiques et le choc énergétique lié aux hostilités au Moyen-Orient. L'investissement public devrait augmenter de 22,3 % en termes nominaux en 2026, porté par la phase d'exécution finale du plan de relance et de résilience de l'UE (PRR). La consommation privée a également soutenu la croissance, les ménages ayant puisé dans leur épargne pour absorber la hausse des prix du carburant, tandis que le marché du travail restait en plein emploi.

Chocs énergétiques et pressions inflationnistes

L'expansion économique s'accompagne de fortes pressions extérieures sur les coûts qui ont fait monter l'inflation. Le CFP estime que les hausses des prix de l'énergie résultant du conflit en Iran et de la fermeture du détroit d'Ormuz ont pénalisé la balance commerciale portugaise de 0,4 % du produit intérieur brut. L'inflation annuelle devrait atteindre 3,2 % en 2026, dépassant les prévisions antérieures. D'autres contraintes extérieures pesant sur le second semestre 2026 comprennent la reprise des opérations militaires dans le golfe Persique, une sécheresse généralisée affectant environ la moitié du territoire de l'Union européenne, et un resserrement de la politique monétaire de la Banque centrale européenne après les hausses de taux d'intérêt.

Le conseil a détaillé les facteurs clés derrière les chiffres macroéconomiques révisés dans son communiqué.

La projection macroéconomique indique une croissance du PIB de 2,2 % en 2026, une révision à la hausse par rapport aux 1,6 % projetés en avril, reflétant la résilience de l'économie face aux tempêtes atlantiques et au choc énergétique associé au conflit au Moyen-Orient et à la fermeture du détroit d'Ormuz, qui a provoqué une grave perturbation des approvisionnements mondiaux en pétrole.

Solde budgétaire et mesures fiscales

Pour 2026, le CFP s'attend à un excédent budgétaire public de 0,2 % du PIB, en hausse par rapport à une estimation antérieure de 0,1 % et dépassant l'objectif d'équilibre budgétaire du gouvernement. Ce calcul tient compte du supplément de pension exceptionnel prévu en décembre pour les retraités percevant jusqu'à 1 611 euros. Cependant, la projection exclut la réduction de l'impôt sur le revenu des personnes physiques (IRS) récemment annoncée couvrant jusqu'à la sixième tranche, car les nouveaux barèmes de retenue à la source n'ont pas encore été publiés. Ensemble, la prime de pension et les réductions d'impôt sur le revenu représentent un coût budgétaire estimé à 800 millions d'euros. Des recettes fiscales et de cotisations sociales importantes, des revenus de dividendes plus élevés et des cessions immobilières de l'État compensent partiellement les coûts des secours en cas de catastrophe et de l'utilisation des prêts du PRR au cours de l'année.

Trajectoire de déficit à moyen terme

Les comptes publics devraient revenir en déficit en 2027, atteignant 0,2 % du PIB dans un scénario de politique inchangée. Le CFP prévoit des déficits budgétaires se creusant à 0,5 % en 2028, 1,0 % en 2029 et 1,7 % en 2030. La hausse des coûts de refinancement de la dette et l'impact permanent sur les recettes des réductions antérieures de l'impôt sur le revenu des personnes physiques (IRS) et des sociétés (IRC) sont à l'origine de la détérioration. Les dépenses en capital, y compris les achats d'équipements de défense financés par le programme SAFE de l'Union européenne, représentent 0,5 point de pourcentage de la détérioration en 2029–2030. La croissance économique ralentira à 1,8 % en 2027, 1,7 % en 2028 et 2029, et 1,6 % en 2030, tandis que la croissance de l'emploi ralentit à 1,1 % en 2027 et se stabilise à zéro d'ici 2030 en raison du vieillissement de la population et de soldes migratoires nets plus faibles.