La Banque du Portugal relève à 2,3 % sa prévision de croissance du PIB pour 2026, le déficit de logements persistant

Des projections de croissance révisées à la hausse

La Banque du Portugal a relevé à 2,3 % sa prévision de croissance du produit intérieur brut pour 2026 dans son Bulletin économique d'octobre, publié le 7 octobre 2026. La nouvelle estimation représente une hausse de 0,5 point de pourcentage par rapport à la prévision de 1,8 % de juin 2026, ce qui aligne la banque centrale sur la cible du budget de l'État. La banque centrale a également relevé de 0,2 point de pourcentage sa projection de croissance pour 2027, à 1,8 %, tandis que l'activité en 2028 devrait progresser de 1,8 %. Cette révision à la hausse s'explique par une croissance du PIB de 0,9 % au deuxième trimestre en glissement trimestriel, supérieure à la prévision antérieure de 0,4 % de la banque centrale. L'activité économique est soutenue par les fonds du plan européen de relance et de résilience, un rebond des exportations après les pertes de parts de marché de 2025 et des mesures budgétaires telles que la baisse rétroactive de l'impôt sur le revenu des personnes physiques et des suppléments exceptionnels de pension.

Trajectoire de l'inflation et modération du marché du travail

L'inflation annuelle devrait atteindre 3,1 % en 2026 avant de ralentir à 2,4 % en 2027 et à 2,0 % en 2028. La banque centrale s'attend à un apaisement des pressions sur les prix à mesure que les chocs d'offre énergétique se dissipent et que la croissance des coûts du travail se modère, ramenant l'inflation interne en ligne avec l'objectif de la Banque centrale européenne pour la zone euro. Les risques externes restent orientés vers une inflation plus élevée et une croissance plus faible en raison des tensions géopolitiques au Moyen-Orient et de la volatilité des matières premières énergétiques. Le marché du travail devrait rester stable, avec un taux de chômage maintenu à 5,6 %. La croissance de l'emploi devrait ralentir, passant de 1,7 % en 2026 à 0,7 % en 2027 puis à 0,3 % en 2028, ce qui reflète la réduction des flux migratoires par rapport à la période 2021-2024.

Perspectives d'excédent budgétaire et règles de dépenses

Le gouverneur de la Banque du Portugal, Álvaro Santos Pereira, a déclaré que le Portugal est en position de dégager un excédent budgétaire en 2026 et peut-être en 2027, grâce à des recettes fiscales plus élevées liées à une production plus forte. Santos Pereira s'est exprimé sur la gestion budgétaire après les commentaires de son prédécesseur Mário Centeno sur l'expansion des dépenses publiques. En vertu des règles budgétaires de l'Union européenne, le maintien d'un excédent ou d'un quasi-équilibre budgétaire jusqu'en 2028 évitera au Portugal d'entrer dans une procédure de déficit excessif. Santos Pereira a noté que les niveaux d'investissement public restent insoutenablement bas, appelant à des choix structurels entre dépenses de fonctionnement et investissements en capital de l'État.

Je pense qu'il est évidemment important de maîtriser les dépenses, mais tant que nous maintenons l'excédent, nous n'aurons pas de problème.

Pénurie de logements et mesures macroprudentielles

Santos Pereira a souligné que le Portugal fait face à un déficit cumulé de 300 000 logements, comparable au parc immobilier total de Lisbonne. S'exprimant lors de la présentation à Lisbonne, le gouverneur a insisté sur le fait que l'activité de construction reste insuffisante, tant dans le public que dans le privé. Face à la forte hausse des prix du logement et à l'accélération des emprunts hypothécaires, la banque centrale a resserré les limites macroprudentielles du crédit. Santos Pereira a ajouté que les prochaines évolutions des taux d'intérêt exigeront un suivi attentif pour évaluer leur impact sur la demande de crédit et les marchés immobiliers.

Nous avons une pénurie de 300 000 logements dans ce pays, ce qui équivaut à l'ensemble de Lisbonne.