L'économie japonaise croît de 1,1 % en rythme annualisé au T2, manquant les prévisions alors que la consommation stagne

La croissance du PIB ralentit au T2

L'économie japonaise a progressé de 1,1 % en rythme annualisé au trimestre avril-juin, selon des données gouvernementales préliminaires publiées lundi par le Cabinet Office, inférieures aux prévisions du marché. Un sondage Reuters prévoyait une croissance annualisée de 2,0 %, tandis qu'une enquête Jiji Press auprès de 17 instituts de recherche donnait une estimation médiane de 2,1 %. La hausse trimestrielle était de 0,3 %, contre une estimation médiane de 0,5 %. En termes nominaux, le PIB a augmenté de 1,2 % d'un trimestre à l'autre, pour une hausse annualisée de 4,8 %. La lecture du PIB réel fait suite à une expansion annualisée de 1,9 % révisée à la hausse au trimestre précédent, prolongeant la séquence de croissance du Japon à trois trimestres consécutifs.

Consommation et investissement s'affaiblissent

La consommation privée, qui représente plus de la moitié de la production économique, est restée stable au deuxième trimestre, manquant une estimation de marché d'une hausse de 0,5 %. La hausse des coûts des matières premières et les perturbations de l'approvisionnement liées à la guerre au Moyen-Orient ont pesé sur les dépenses des ménages. Les dépenses d'investissement, un moteur clé de la demande privée, ont chuté de 1,2 % au trimestre, contre une prévision de hausse de 0,4 %, les incertitudes découlant du conflit au Moyen-Orient ayant freiné l'investissement des entreprises.

Les exportations amortissent le ralentissement

La demande extérieure nette, ou les exportations moins les importations, a ajouté 0,5 point de pourcentage à la croissance. Les exportations sont restées résilientes, soutenues par une solide demande américaine pour les véhicules hybrides japonais et un investissement mondial soutenu dans l'intelligence artificielle qui a stimulé les expéditions d'équipements et de composants liés aux semi-conducteurs. Les exportations en juin ont augmenté de 19,3 % sur un an, leur rythme le plus rapide depuis novembre 2022, tirées par les ventes d'équipements pour semi-conducteurs et le yen faible. Le yen était tombé à ses plus bas niveaux en 40 ans face au dollar avant une intervention conjointe récente des États-Unis et du Japon pour soutenir la monnaie. Le yen affaibli a profité aux exportateurs japonais en les rendant plus compétitifs à l'international.

Inflation et réponse politique

L'inflation sous-jacente, hors produits frais, s'est accélérée à 1,6 % sur un an en juin, alimentée par la flambée des prix de l'énergie alors que le Japon reste fortement dépendant des importations d'hydrocarbures. Le gouvernement de la Première ministre Sanae Takaichi a adopté de nouvelles mesures d'aide au printemps pour soutenir la consommation des ménages, après un vaste plan de secours adopté fin 2025 et d'importantes réductions d'impôts sur l'énergie. Takaichi a annoncé fin juillet que le gouvernement réduirait la taxe sur la consommation alimentaire de 8 % à 1 % à partir d'avril.

Taro Kimura de Bloomberg Economics a observé avant la publication des données que la hausse des salaires réels et la baisse des taxes sur les carburants avaient probablement soutenu la consommation des ménages.

La hausse des salaires réels et la réduction des taxes sur les carburants ont probablement soutenu la consommation des ménages.

Il a également noté que l'économie avait bien résisté malgré les perturbations de l'approvisionnement en pétrole brut liées au conflit impliquant l'Iran.

BOJ et perspectives

Les tendances de la consommation et des salaires sont des facteurs clés que la Banque du Japon surveille pour évaluer la vigueur de l'économie et déterminer la nécessité de nouvelles hausses de taux. Handelsblatt a rapporté que la BOJ prévoit apparemment une hausse de taux, le yen se renforçant.

Les analystes ont averti que la hausse des coûts d'importation et les pressions croissantes sur les prix pourraient se répercuter sur les consommateurs, posant un risque pour les dépenses plus tard dans l'année. La consommation privée pourrait connaître un recul au trimestre juillet-septembre après que des changements politiques et réglementaires ont temporairement stimulé la demande de biens durables tels que les automobiles et les climatiseurs en avril-juin. Une enquête menée ce mois-ci par le Japan Center for Economic Research a montré que 37 économistes prévoient un ralentissement de la croissance annualisée du PIB à une moyenne de 0,05 % au trimestre juillet-septembre.