Le moral des grands industriels japonais monte à plus 24, la Banque du Japon évalue sa trajectoire de taux

Sentiment dans l'industrie et les services

Le moral des grandes entreprises manufacturières japonaises s'est amélioré au troisième trimestre 2026, enregistrant une sixième hausse trimestrielle consécutive dans l'enquête tankan de la Banque du Japon publiée le 1er octobre. L'indice de diffusion principal, qui mesure le sentiment des grandes entreprises manufacturières, est passé à plus 24 en septembre, contre plus 22 en juin, signe que l'économie encaissait les retombées du conflit au Moyen-Orient, même s'il est resté juste en dessous des projections du marché de plus 25. L'indice de diffusion mesure la proportion d'entreprises déclarant des conditions d'exploitation favorables moins celles déclarant des conditions défavorables. Le sentiment des grandes entreprises non manufacturières a reculé à plus 35, contre plus 37 en juin, première baisse en cinq trimestres, et inférieur aux prévisions du marché de plus 36. Pour le quatrième trimestre s'achevant en décembre, les indicateurs de perspectives pointent vers un sentiment prudent, les grandes entreprises manufacturières tablant sur un indice de plus 21 et les grandes non manufacturières sur plus 30.

Anticipations d'inflation et changement de politique

L'enquête tankan montre que les anticipations de prix des entreprises restent nettement supérieures à l'objectif de la banque centrale sur des horizons pluriannuels. Les entreprises interrogées projettent une inflation intérieure de 2,6 % dans trois ans et de 2,5 % dans cinq ans, ce qui reflète la perspective d'une hausse des prix durablement supérieure à l'objectif officiel de 2 %. Ces résultats suivent la décision de la Banque du Japon en septembre de relever son taux directeur à 1,25 %, le niveau d'emprunt le plus élevé depuis 31 ans, soit 1995. Un résumé des opinions de la réunion de politique monétaire de septembre confirme que les responsables ont réorienté leur attention vers la prévention d'un dépassement de l'objectif de 2 % par l'inflation. L'ancien membre du conseil de la Banque du Japon Makoto Sakurai, qui garde des liens avec les responsables actuels, a déclaré que la banque centrale devrait probablement relever son taux directeur à 2 % vers juin 2027.

Calendrier monétaire et prochaines décisions

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a d'abord maintenu des taux d'intérêt stables pendant un an après sa prise de fonction en 2023, avant de sortir d'une décennie de vaste stimulation monétaire. La banque centrale a ensuite relevé ses taux une fois en 2024 et deux fois en 2025 dans le cadre d'une stratégie centrée sur les risques baissiers pour l'économie, avant son ajustement de septembre 2026. Les responsables évaluent l'opportunité d'une nouvelle hausse des taux en octobre ou en décembre. Si le gouverneur Ueda a indiqué que des hausses consécutives exigent des risques clairs de flambée des prix ou une inflation sous-jacente supérieure à 2 %, les responsables se préparent à agir de manière préventive pour éviter des mouvements brutaux plus tard. Les anticipations du marché pour une hausse en octobre ont été façonnées par la dynamique des changes, un yen plus faible renchérissant les coûts d'importation et les dépenses des ménages, même si les données officielles confirment que le Japon n'a procédé à aucune intervention sur le marché des changes entre le 27 août et le 28 septembre.

Actions et performance sectorielle

Les marchés actions de Tokyo ont réagi à la publication du tankan et aux anticipations de politique monétaire lors de la séance de jeudi matin. L'indice Nikkei a progressé de 1,0 % à 67401,66, soutenu par les hausses des fabricants de semi-conducteurs et de technologies. Kioxia Holdings a gagné 3,4 % et Tokyo Electron 3,1 %, compensant les baisses généralisées des secteurs financier et de l'assurance. Parmi les institutions financières, Mitsubishi UFJ Financial Group a reculé de 2,4 %, tandis que Tokio Marine Holdings a perdu 4,5 % lors de la séance du matin.