Le FMI avertit qu'une correction de l'IA, une flambée des rendements obligataires et des cyberattaques pourraient menacer les marchés mondiaux

Mise en garde contre la complaisance

Le Fonds monétaire international a mis en garde le 13 octobre 2026 contre la complaisance sur les marchés financiers mondiaux, qu'il décrit comme encore résilients mais exposés à des risques élevés. L'avertissement figure dans le rapport semestriel sur la stabilité financière mondiale, publié le deuxième jour des assemblées annuelles du FMI et de la Banque mondiale, qui se tiennent cette année à Bangkok. Le rapport identifie trois risques susceptibles de provoquer à court terme un net resserrement des conditions financières : une correction boursière liée à l'IA, une flambée des rendements des obligations d'État et des cyberattaques graves. Le FMI précise que ces risques ne menacent pas nécessairement à eux seuls la stabilité financière, mais qu'ils pourraient devenir systémiques si des vulnérabilités sous-jacentes les amplifient. Il ajoute que les investissements dans l'IA ont jusqu'ici contribué à compenser les freins économiques liés à la guerre au Moyen-Orient et à l'incertitude plus large des politiques publiques.

Investissements dans l'IA et effet de levier

Le rapport avertit que si les profits ou les investissements liés à l'IA ralentissent, une correction des prix des actifs concernés pourrait se propager à l'ensemble des marchés. L'effet de levier dans le secteur de l'IA pourrait aggraver tout choc en forçant des ventes et en accroissant la volatilité. Les hyperscalers représentent désormais 10 % des émissions mondiales d'obligations de qualité, contre moins de 1 % en 2024. Les émetteurs derrière la part de cette année incluent Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft et Oracle, dont les coûts d'intérêt combinés au deuxième trimestre ont plus que doublé sur un an, pour atteindre près de 6 milliards de dollars. Le rapport relève aussi des indices croissants que les capacités de l'IA pourraient exiger moins d'investissements que prévu, ou produire des gains économiques plus faibles.

Le FMI a formulé son inquiétude sur le secteur en termes directs.

Les conséquences d'une correction de l'IA pourraient être mondiales.

Opérations circulaires et exposition concentrée

Le FMI a examiné 14 opérations circulaires conclues depuis 2023, dans lesquelles des entreprises d'IA apportent des financements qui leur reviennent sous forme d'achats. Ces opérations comprennent environ 300 milliards de dollars d'entrées de capitaux propres et 650 milliards de dollars de dette. En contrepartie, les bénéficiaires se sont engagés à acheter pour 1 400 milliards de dollars de services cloud ou de puces à l'avenir. Nvidia, par exemple, apporte des financements de plusieurs milliards de dollars à de grands opérateurs de centres de données pour qu'ils puissent s'offrir ses puces. Le FMI avertit que ces engagements sont concentrés sur quelques entreprises, de sorte que des difficultés chez l'une d'elles pourrait causer de gros problèmes.

Pression sur le marché obligataire

Les rendements des obligations d'État ont augmenté dans le monde depuis le début de la guerre au Moyen-Orient fin février, en partie à cause des inquiétudes inflationnistes liées au renchérissement des importations d'énergie. Le FMI indique que les primes de terme à long terme dans les économies avancées se situent désormais au sommet de leur fourchette historique, en partie en raison des inquiétudes persistantes sur les déficits de nombreux pays. Les rendements des obligations d'État françaises sont proches de 5 %, un niveau inédit depuis près de vingt ans. Le FMI note que les marchés obligataires ont jusqu'ici bien absorbé ces tensions, les fonds spéculatifs ayant pu dénouer une partie de leurs emprunts en pension sans provoquer de turbulences. Une hausse des rendements pourrait pousser les responsables politiques à relever les taux, ce qui alourdirait la charge de la dette des pays qui refinanceraient des titres à court terme.

Réponse des politiques publiques

Athanasios Vamvakidis, directeur adjoint du département des marchés monétaires et de capitaux du FMI, a déclaré aux journalistes après la présentation que les risques cyber sont connus et très largement inconnus. Il a exposé la priorité politique pour les gouvernements.

La priorité devrait être de renforcer la résilience avant que de nouveaux chocs ne frappent l'économie.

Le rapport indique aussi que des incidents cyber graves pourraient ébranler la confiance des marchés et perturber les infrastructures essentielles des marchés financiers, la numérisation rapide ayant élargi la surface d'attaque. Le FMI appelle les responsables politiques à limiter l'effet de levier, y compris sur les produits dérivés et les prêts sur marge, là où il est excessif. Le rapport ajoute que ces trois risques principaux se sont accrus.