Le président de la Fed, Warsh, ne soumet pas de projection de taux alors que près de la moitié des membres du FOMC envisagent des hausses en 2026

La décision et le dot plot

La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur dans la fourchette de 3,50 à 3,75 % mercredi. Le dot plot nouvellement publié dresse cependant un tableau très différent de celui d'il y a trois mois. Neuf des dix-neuf responsables politiques estiment désormais qu'ils devront relever les taux cette année. Six de ces neuf, soit près d'un tiers du comité, s'attendent à plus d'un quart de point de hausse. Un seul membre a inscrit une baisse de taux, tandis que huit pensent que les taux devraient rester inchangés. En mars, aucun responsable n'avait prévu de resserrement et le comité avait anticipé une seule baisse en 2026.

Le comité est sans ambiguïté et unanimement déterminé à atteindre l'inflation à 2 %.

Warsh refuse de soumettre sa propre trajectoire

Le dot plot ne contenait que 18 soumissions. Kevin Warsh a ensuite confirmé lors de sa conférence de presse qu'il était le responsable politique qui avait choisi de ne pas déposer de projection. Cette rupture avec une pratique qui a débuté en 2012 est cohérente avec ses critiques de longue date à l'égard des indications prospectives. Warsh a soutenu qu'elles peuvent enfermer les responsables politiques dans une trajectoire de taux que les données économiques ne justifient pas. Le seul précédent responsable à avoir omis un point était l'ancien président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, qui omettait régulièrement son estimation du taux neutre à long terme.

Trump déclare qu'il est satisfait de ce que Warsh décide

S'adressant à des journalistes en France, le président Donald Trump a déclaré qu'il ne s'opposait plus au maintien ou à la hausse des taux, un revirement marqué par rapport à sa campagne de 18 mois visant à faire pression sur l'ancien président Jay Powell pour qu'il les baisse. « C'est difficile à croire. Cela continue de freiner le pays et c'est tellement, tellement inhabituel. Mais nous avons un très bon gars là-bas maintenant, donc je me laisse guider par ce qu'il veut », a déclaré Trump. Il a ajouté qu'il souhaitait que la Fed soit indépendante et ne tienne pas compte de lui.

Inquiétude sur l'inflation et le bilan

L'inflation mesurée par l'indice des prix des dépenses de consommation personnelles est désormais attendue à 3,6 % d'ici la fin de l'année, un niveau poussé à la hausse par la flambée des prix du pétrole pendant la guerre en Iran. Bien qu'un accord de cessez-le-feu ait été annoncé, les dommages causés aux installations énergétiques laissent planer un doute sur la rapidité de la reprise. La déclaration de politique monétaire a réaffirmé que la Fed maintiendrait des réserves abondantes dans le système bancaire, signalant une continuité de la politique de bilan. Warsh a reconnu avoir entendu des membres du comité dire qu'ils avaient « du travail à faire sur le front de la stabilité des prix ».

Marché du travail et groupes de travail

Warsh a décrit la tendance de l'emploi sur trois à six mois comme allant dans une bonne direction, le marché du travail étant globalement stable. Il a également annoncé la création de groupes de travail internes, affirmant que la Fed avait une vision claire de sa mission. Il n'a pas précisé leur portée, mais cette décision s'inscrit dans sa promesse d'un changement de régime dans le style de communication et de fonctionnement de la banque centrale.