La Banque d'Espagne relève sa prévision de croissance 2026 à 2,6 % et prévoit une inflation à 3,9 %

Prévision de croissance relevée

La Banco de España a relevé sa prévision de croissance du PIB pour 2026 de trois dixièmes, à 2,6 %, et celle pour 2027 de cinq dixièmes, à 2,2 %, dans un rapport de projections macroéconomiques présenté le vendredi 9 octobre. L'institution, dirigée par le gouverneur José Luis Escrivá, cite la consommation des ménages, la création d'emplois, la croissance démographique et la hausse du revenu disponible comme principaux moteurs. La consommation des ménages devrait progresser de 3 % en 2026, contre 3,1 % l'année précédente, avant de ralentir à 1,9 % en 2027. Le PIB a progressé de 0,7 % d'un trimestre à l'autre entre avril et juin, contre 0,6 % au premier trimestre, et les indicateurs disponibles pointent vers une croissance de 0,6 % au troisième trimestre. Le taux d'épargne des ménages s'établit à 11 %, bien au-dessus de sa moyenne historique.

L'économie espagnole conserve une résilience remarquable.

Perspectives d'inflation

La banque prévoit désormais une inflation moyenne de 3,9 % en 2026, trois dixièmes au-dessus de sa prévision de juin, et de 3,7 % en 2027, soit 1,1 point de pourcentage de plus qu'en juin. L'inflation sous-jacente, qui exclut l'énergie et les produits alimentaires frais, est projetée à 3,4 % en 2026 et 3,5 % en 2027. Les prix de l'énergie en sont la principale cause, l'inflation énergétique atteignant 22 % sur un an en septembre, 15 points de plus qu'en avril. L'indice harmonisé est passé de 3,5 % en avril à 5 % en septembre selon l'indicateur avancé, et l'écart avec la zone euro s'est creusé de 0,5 point en avril à 1,2 point en septembre. La hausse des prix du gaz, la hausse des coûts pétroliers et l'élargissement des marges de raffinage pèsent particulièrement sur le diesel, tandis que les prix du tourisme et de l'hôtellerie ont également augmenté plus vite en Espagne. Si les tensions géopolitiques s'intensifient, l'inflation pourrait atteindre 4,1 % cette année, selon le rapport.

Coût des mesures gouvernementales

Les mesures budgétaires approuvées jusqu'à fin septembre coûtent 0,52 % du PIB, soit environ un cinquième du déficit de 2,6 % prévu pour 2026. Les baisses de taxes sur l'électricité, le gaz et les carburants représentent près de 65 % de ce coût, soit 0,34 % du PIB, tandis que les aides sectorielles représentent environ 0,18 %. Selon les calculs de la banque, les baisses d'impôts font économiser directement 3 675 millions d'euros aux ménages, soit environ 0,21 % du PIB. Sans ces mesures, l'inflation énergétique moyenne entre avril et août aurait dépassé le taux observé de près de 10 points de pourcentage. Le premier paquet, en vigueur de mars à juin, représente plus de la moitié du coût total.

Risque d'escalade

La banque avertit qu'une aggravation de la guerre en Iran aurait un impact de 0,6 point sur le PIB en 2027 et de près d'un point supplémentaire sur l'inflation. Dans le scénario le plus défavorable décrit dans le rapport, l'inflation pourrait dépasser 4 % cette année comme la suivante. Le rapport note également que l'inflation énergétique a fortement augmenté parce que la hausse des prix internationaux du gaz a tiré à la hausse les prix de gros de l'électricité, un effet particulièrement intense en été lorsque la production renouvelable diminue et que la demande augmente avec les fortes chaleurs. Selon El Mundo, la banque a aussi signalé des restrictions persistantes dans la construction de logements malgré la pénurie de logements dans le pays.