Nvidia négocie une garantie de 250 milliards de dollars pour soutenir le bail d'OpenAI dans l'Ohio

Le projet de l'Ohio

Le centre de données est développé par SB Energy, filiale de SoftBank, sur un terrain loué au département de l'Énergie des États-Unis à Piketon, dans l'Ohio, à environ 110 kilomètres au sud de Columbus. Le coût total du projet devrait dépasser 500 milliards de dollars, y compris les puces avancées qui l'alimenteront, ce qui en fait l'un des plus grands projets d'infrastructure d'IA jamais proposés. La première phase doit être mise en service en 2028, avec une capacité de calcul d'environ 800 mégawatts. L'Ohio compte déjà 166 centres de données en activité et 57 autres prévus, ce qui le place au quatrième rang des États-Unis derrière la Virginie, le Texas et la Californie.

La garantie financière de Nvidia

Nvidia négocie une garantie d'environ 250 milliards de dollars qui couvrirait les loyers d'OpenAI et la dette associée, mais pas le coût des puces elles-mêmes. Cette garantie ferait office de « credit wrapper », permettant au projet d'obtenir de la dette à des conditions plus favorables en réduisant le risque pour les prêteurs. OpenAI, société privée qui n'est pas encore rentable, n'a pas la notation de crédit nécessaire pour financer seul un tel projet. Nvidia est également en discussions séparées pour apporter jusqu'à 350 milliards de dollars de financement à l'achat de semi-conducteurs par OpenAI pour l'installation. La participation du fabricant de puces contribuerait à garantir des années de demande pour ses processeurs d'IA.

Le rôle de l'État et l'approvisionnement en électricité

Le projet est un partenariat public-privé soutenu par le gouvernement américain. L'électricité du site proviendra d'une allocation de puissance contrôlée par les États-Unis, financée en partie par un investissement japonais de 33 milliards de dollars dans une centrale au gaz naturel au titre d'un récent accord commercial. Le secrétaire au Commerce Howard Lutnick a participé aux décisions d'accès à cette source d'électricité, et l'accord ne sera pas définitif sans son approbation. L'administration Trump a salué cet investissement comme une réussite.

La concurrence pour le bail

OpenAI est le principal candidat à devenir le locataire principal, mais il fait face à la concurrence d'Anthropic, de Microsoft et de Google, qui ont tous eu des discussions avec le secrétaire Lutnick ces dernières semaines. SoftBank et les responsables gouvernementaux penchent pour OpenAI, car le soutien de Nvidia a donné plus de poids financier à sa proposition. OpenAI est en discussions avancées depuis plusieurs semaines et, selon un article de The Information publié en juin, a déjà signé un bail potentiel de 20 ans qui lui donnerait le contrôle des paiements liés aux équipements comme aux installations.

Les inquiétudes sur le financement circulaire

L'arrangement renforce l'examen des schémas de financement circulaire qui caractérisent désormais le boom de l'IA. Les start-up lèvent des milliards auprès des géants de la tech, puis reversent ces fonds aux mêmes entreprises pour de la puissance de calcul et des services. Les critiques estiment que ces accords brouillent la frontière entre une demande réelle du marché et des opérations pour compte propre.

« Ce qui se passe en ce moment avec OpenAI et d'autres, c'est qu'ils ont besoin de puissance de calcul, mais de toute évidence ils n'ont pas vraiment les revenus ni la capacité financière de réaliser les dépenses d'investissement nécessaires au soutien de leurs activités. »

OpenAI, valorisé à 852 milliards de dollars, reste déficitaire, et ses partenaires détenaient jusqu'à 96 milliards de dollars de dette en novembre. L'accord rappelle le soutien apporté plus tôt par Google aux centres de données d'Anthropic, qui visait de la même manière à stimuler les ventes de ses propres puces d'IA.

La réaction du marché

L'action Nvidia a reculé de 5 % lundi après l'article du Wall Street Journal, signe du malaise des investisseurs face aux sommes qui affluent désormais dans l'intelligence artificielle et au risque que les capacités construites dépassent les besoins des futurs services d'IA. De grandes entreprises américaines, de Meta à Alphabet, ont accru leurs emprunts ces derniers mois pour financer l'expansion de leurs infrastructures, alimentant les inquiétudes sur des dépenses trop ambitieuses dans une technologie qui n'a pas encore offert de rendements réguliers. Les dépenses du secteur dans les infrastructures d'IA devraient dépasser 700 milliards de dollars cette année.

Loyers et dette (garantie Nvidia)250

Puces (financement séparé)350

Loyers et dette (garantie Nvidia)

250 Mds $

Puces (financement séparé)

350 Mds $

Données tirées du texte de l’article