L'Italie fixe à 22,25 % le coupon final du nouveau BTp Valore Insieme destiné aux particuliers

Une double émission pour les épargnants particuliers

Le ministère de l'Économie et des Finances (MEF) a publié les taux de coupon minimum garantis de la première double émission d'obligations BTp Valore. Le ministère, dirigé par Giancarlo Giorgetti, a annoncé ces taux dans un communiqué le 16 octobre. Les obligations sont réservées aux épargnants particuliers et aux acheteurs assimilés, le marché dit de détail. Les souscriptions sont ouvertes du lundi 19 octobre au vendredi 23 octobre, jusqu'à 13 heures, sauf clôture anticipée de l'offre. Les deux obligations à cinq ans arrivent à échéance en octobre 2031. Il s'agit de la troisième émission destinée aux particuliers en 2026 et de la première fois que le BTp Valore est proposé dans un format double.

Le BTp Valore classique

L'obligation traditionnelle verse des coupons tous les trois mois selon un barème progressif. Le taux est de 3,70 % la première et la deuxième année, de 4,10 % la troisième et la quatrième année, et de 4,70 % la cinquième et dernière année. Sur cinq ans, ces coupons totalisent 20,30 %. L'obligation se négocie sous le code ISIN IT0005735201 pendant la vente. Les taux peuvent être confirmés ou révisés à la hausse à la fin de la période de souscription. Les précédentes émissions de BTp Valore et de BTp Italia ont levé plus de 121 milliards d'euros, et le ministère propose à nouveau le produit dans une période de hausse des taux d'intérêt.

BTp Valore Insieme et le versement de 22,25 %

La seconde obligation, BTp Valore Insieme (ISIN IT0005735227), ne verse aucun coupon intermédiaire. Elle verse à la place un coupon unique de 22,25 % à l'échéance, avec le remboursement du capital. Pour un investissement de 1 000 euros, cela représente 222,50 euros bruts au bout de cinq ans, en plus de la somme versée. Ce montant est supérieur au total de 20,30 % de l'obligation classique. L'écart reflète la valeur temps de l'argent : les liquidités reçues tôt peuvent être dépensées ou réinvesties, de sorte qu'un investisseur qui attend l'échéance perçoit un montant final plus élevé. Selon les conditions du ministère, les deux obligations doivent offrir le même rendement à l'échéance à l'émission, soit le taux qui égalise les flux de trésorerie futurs avec le prix d'émission de 100 %.

Achat, vente et fiscalité

Les investisseurs peuvent acheter une obligation ou les deux, séparément ou ensemble, chacune ayant son propre code ISIN et une vie indépendante. L'achat minimum est de 1 000 euros. Pendant la semaine d'émission, les obligations sont vendues au pair et sans commission. Les rendements sont soumis à un taux d'imposition réduit de 12,5 % et sont exonérés de droits de succession. Les deux obligations peuvent être vendues à tout moment sur le marché secondaire, comme les autres BTp. En cas de vente anticipée de la version Insieme, le détenteur perçoit une part du rendement total attendu, calculée au prorata de la durée de détention de l'obligation sur le compte-titres. L'option de clôture anticipée n'a pas été utilisée jusqu'ici dans ce type d'offre.

Contexte et environnement de taux

L'émission intervient alors que la Banque centrale européenne a relevé ses taux d'intérêt en réponse à l'inflation provoquée par le conflit en Iran et le blocus du détroit d'Ormuz, qui a fait grimper les prix du gaz, du pétrole et des carburants. L'objectif affiché du Trésor est de placer une part croissante de la dette publique dans les portefeuilles des ménages italiens, une stratégie poursuivie depuis la première émission en 2023. Les responsables présentent l'offre comme un moyen de réduire la dépendance de l'Italie à l'humeur des investisseurs étrangers. Le format double vise, selon eux, à permettre aux épargnants de diversifier leur placement entre deux obligations aux profils de versement différents.