Kanadischer Eigentümer von Circle K übernimmt Żabka für 32,6 Milliarden Złoty; Marke und Management bleiben

Der Deal

Alimentation Couche-Tard, der kanadische Eigentümer von Circle K, wird ein Übernahmeangebot für 100 % der Aktien der Żabka Group zu 32 PLN pro Aktie starten, womit die polnische Convenience-Kette mit rund 32,62 Mrd. Złoty (etwa 8,6 Mrd. USD) bewertet wird. Die Transaktionsvereinbarung wurde mit der Circle K Polska, einer Tochtergesellschaft von ACT, unterzeichnet. Wichtige Aktionäre haben sich zum Verkauf verpflichtet: Heket hält 37,624 % des Grundkapitals, PG Investment Company hält 10,013 %, und das Management hält gemeinsam über 9 %, sodass die Gesamtunterstützung bei etwa 57 % der bestehenden Aktien liegt. Das Übernahmeangebot soll im August beginnen, der Abschluss wird bis Ende des vierten Quartals 2026 erwartet.

Was bleibt gleich

Żabka wird unter der aktuellen Geschäftsführung weiterhin unabhängig operieren, und die Marke bleibt am Markt erhalten. Alex Miller, CEO von Alimentation Couche-Tard, erklärte während einer Videokonferenz am Freitag, dass das bestehende Managementteam erneut in das Unternehmen investiert und weiterhin für Strategie und Entwicklung verantwortlich sein wird. Tomasz Blicharski, Chief Strategy and Development Officer und designierter CEO von Żabka, betonte, dass Żabka eine der stärksten Marken in Polen sei und die Kombination eine führende paneuropäische Convenience-Plattform schaffen werde. Die über 13.000 Filialen des Unternehmens in Polen und Rumänien, die täglich rund 4,3 Millionen Kunden bedienen, werden keine Beeinträchtigungen erfahren.

Żabka wird weiterhin unabhängig operieren, ohne Beeinträchtigung des Tagesgeschäfts, unter der Führung des bestehenden Managementteams, das gemeinsam mit uns erneut in das Unternehmen investiert und für die Umsetzung der Strategie und die Entwicklung von Żabka verantwortlich bleibt.

Żabka ist eine der stärksten Marken in Polen, nicht nur im Einzelhandel, sondern in allen Branchen. Wir haben darüber gesprochen, die Marke Żabka am Markt zu halten.

Finanzen und Bewertung

In den zwölf Monaten bis zum 31. März 2026 erzielte Żabka einen Umsatz von rund 7,4 Mrd. USD, ein bereinigtes EBITDA von rund 1,1 Mrd. USD und einen Nettogewinn von rund 0,3 Mrd. USD. Der Angebotspreis von 32 PLN pro Aktie entspricht einem Aufschlag von rund 49 % gegenüber dem IPO-Preis von 21,50 PLN im Oktober 2024. Die implizite Marktkapitalisierung von 32,62 Mrd. Złoty macht dies zur größten Übernahme in der Geschichte von Couche-Tard.

Marktreaktion

Die Żabka-Aktie stieg am Freitag an der Warschauer Börse um rund 10 % und notierte bei etwa 32,34 PLN, wobei sie kurzzeitig 32,80 PLN erreichte, was über dem Angebotspreis lag. Der Anstieg half dem WIG20-Index, sich seinem Allzeithoch von 2007 zu nähern; der Index gewann zeitweise rund 0,5 %. Auch die breiteren europäischen Märkte stiegen, und die asiatischen Märkte verzeichneten deutliche Erholungen, wobei der südkoreanische Kospi um fast 19 % und der japanische Nikkei 225 um über 4 % zulegten.

Analystenmeinungen

Einige Analysten sehen Raum für ein höheres Angebot. Janusz Pięta von mBank bewertet Żabka mit 33 PLN pro Aktie und erwartet eine zusätzliche Kontrollprämie. Grzegorz Kujawski von Trigon DM hatte ein Kursziel von 34 PLN. Piotr Bogusz von Erste Securities merkte an, dass der vorgeschlagene Preis möglicherweise um eine Kontrollprämie erhöht werden könnte, obwohl sein vorheriges Ziel von 19,6 PLN auf einem Überhang von Private-Equity-Aktien beruhte, der nun gelöst ist. Sebastian Buczek, CEO von Quercus TFI, bezeichnete den Preis als attraktiv für IPO-Investoren, was einem Gewinn von fast 50 % entspreche.

Hintergrund und früheres Interesse

Żabka, gegründet 1998, ging im Oktober 2024 an die Warschauer Börse. Mitte Juli wurde berichtet, dass der japanische Einzelhandelsriese Seven & i Holdings, Betreiber von 7-Eleven, einen Anteil an Żabka erwäge, zog sich jedoch am 25. Juli zurück und machte damit den Weg für Couche-Tard frei. Żabka expandiert derzeit in Rumänien, wo es rund 250 Filialen betreibt und monatlich neue eröffnet.