S&P bestätigt Italien bei BBB+ mit positivem Ausblick und erwartet 2026 ein Wachstum über den Prognosen

Die Ratingentscheidung

S&P Global Ratings bestätigte Italiens Bonität bei BBB+ für langfristige und A-2 für kurzfristige Verbindlichkeiten, jeweils in Fremd- und in Landeswährung, und beließ den Ausblick auf positiv. Im Januar hatte die Agentur zwei Bedingungen für eine Heraufstufung genannt: eine stärkere externe Finanzposition und einen Defizitpfad, der die Schuldenquote im Verhältnis zum BIP senkt. Der Ausblick spiegelt die Erwartung wider, dass Italiens diversifizierter Privatsektor weiterhin Leistungsbilanzüberschüsse stützen wird, allerdings in langsamerem Tempo und trotz Unsicherheit über Handel und Energiepreise. S&P erwartet, dass die Nettoauslandsschuld bis 2028 unter 150 % der Leistungsbilanzerträge fällt, auch weil sich die Warenexporte trotz der US-Zölle gehalten haben. Giorgetti reagierte nahezu unmittelbar auf die Entscheidung.

„Das ist eine weitere Bestätigung, dass wir auf dem richtigen Weg sind. In so schwierigen Zeiten ist eine Bestätigung ein Erfolg.“

Wachstumsaussichten und Energiekosten

S&P erwartet, dass das Wachstum 2026 die bisherigen Schätzungen übertrifft, getragen von den Exporten und den Impulsen aus dem Programm Next Generation EU. Für 2027 bis 2029 rechnet die Agentur mit einem bescheidenen, aber stabilen Wachstum. Sie verweist auf strukturelle Hemmnisse, darunter eine alternde Bevölkerung und eine schrumpfende Erwerbsbevölkerung, wenngleich der Arbeitsmarkt widerstandsfähig ist. Sobald das Next-Generation-EU-Programm auslaufe, würden diese Herausforderungen wieder deutlich hervortreten, heißt es. Am selben Tag veröffentlichte Daten zeigten ein BIP-Wachstum der EU von 0,5 % im dritten Quartal, 0,4 % im Euroraum und Stagnation in Italien. Istat verzeichnete im September einen monatlichen Anstieg der Importpreise um 1,9 %, vor allem energiegetrieben, und ein Plus von 9,6 % gegenüber dem Vorjahr. Italiens Energiedefizit weitete sich von 3,8 Milliarden auf 5,9 Milliarden Euro aus, während die gesamte Handelsbilanz mit 2,1 Milliarden Euro im Überschuss blieb. Die Exporte stiegen wertmäßig um 3,8 %, gingen mengenmäßig aber um 3,4 % zurück. EU-weit kippte die Handelsbilanz im September von einem Überschuss von 11,4 Milliarden Euro im Vorjahr in ein Defizit von 16,8 Milliarden Euro.

Öffentliche Finanzen und die Wahl 2027

Das Defizit ist aus Sicht von S&P der Schwachpunkt. Die Agentur erwartet für 2027, ein Wahljahr, ein Defizit von 3,5 % des BIP und damit mehr als das Regierungsziel von 3,4 %, nach geschätzten 2,9 % im Jahr 2026. Das höhere Ziel soll Energiehilfen und Verteidigung finanzieren. Bis 2029 soll das Defizit wieder auf 2,9 % sinken, und S&P erwartet, dass die fiskalische Konsolidierung nach der Wahl wieder aufgenommen wird. Zudem rechnet die Agentur damit, dass die Barausgaben für die Steuergutschriften des Superbonus 2028 und 2029 zurückgehen, wobei ein Regierungsvorschlag zur Streckung der Rückzahlungen diesen Pfad verändern könnte. Die Schuldenstabilisierung wird weniger ausgeprägt ausfallen als von der Agentur zuvor erwartet.

20262,9

20273,5

20292,9

2026

2.9 % des BIP

2027

3.5 % des BIP

2029

2.9 % des BIP

Daten aus dem Artikeltext

Anleihemärkte und Risiken

S&P prognostiziert die Rendite zehnjähriger BTP für 2026 mit 3,9 %, für 2027 mit 4,0 % und für 2028 und 2029 mit 3,6 %. Die Märkte zeigten sich am Tag der Entscheidung ruhig: Der Spread zwischen zehnjährigen BTP und deutschen Bundesanleihen schloss bei 104 Basispunkten, unverändert zur vorigen Sitzung, und die Rendite der zehnjährigen italienischen Papiere blieb bei 4,41 %. S&P bezeichnet die Risiken als erheblich. Der Haushaltsspielraum sei eng, weil die Primärüberschüsse seit 2024 durch hohe Zinszahlungen aufgezehrt würden. Die Agentur erklärte, sie könnte das Rating senken, falls sich Italiens wirtschaftliche, externe oder fiskalische Lage deutlich schlechter entwickle als prognostiziert, etwa wenn Unsicherheit über Handel oder Energiepreise das Vertrauen von Verbrauchern und Unternehmen stark untergrabe.

2026

3.9 %

2027

4 %

2028

3.6 %

2029

3.6 %

Daten aus dem Artikeltext