SEC genehmigt fünfjährige Ausnahme für den Handel mit tokenisierten Aktien an US-Märkten

Fünfjähriger Regulierungsrahmen

Die US-Börsenaufsicht SEC erließ am 17. September 2026 eine Anordnung, die bedingte fünfjährige Ausnahmen für den Handel mit blockchain-basierten Abbildern traditioneller Aktien gewährt. Die als Innovationsausnahme bezeichnete Regulierungsmaßnahme erlaubt es digitalen Asset-Plattformen und automatisierten Liquiditätsanbietern, ohne vollständige Börsen- und Händlerregistrierung zu operieren. Die Maßnahme öffnet den 75 Billionen Dollar schweren US-Aktienmarkt für On-Chain-Handelsinfrastruktur und ermöglicht den Kauf und Verkauf von Aktien über verteilte Konten.

SEC-Vorsitzender Paul Atkins erklärte, der Rahmen ziele darauf ab, technischen Fortschritt mit regulatorischer Compliance in Einklang zu bringen.

„Die Innovationsausnahme soll Herausforderungen lösen, die verhindert haben, dass verantwortungsvolle Innovation in den Vereinigten Staaten Fuß fassen kann, während sie Anlegerschutz und Marktintegritätsstandards bietet.“

Zustimmung der Emittenten und Anlegerschutz

Gemäß den Bedingungen der Anordnung müssen Handelsplätze den Unternehmensemittenten mindestens 30 Tage vor der Auflage tokenisierter Versionen ihrer Aktien schriftlich benachrichtigen. Die Unternehmen behalten das Recht, Einspruch zu erheben, was Plattformen daran hindert, Token in Verbindung mit ihrem Eigenkapital zu listen. Token, die im Rahmen der Ausnahme zugelassen sind, dürfen keine synthetischen Derivate sein; sie müssen direkte Aktionärsrechte einschließlich Dividenden- und Stimmrechten verleihen.

Der Handel mit tokenisierten Aktien muss automatisch eingestellt werden, sobald die traditionellen Börsen den Handel mit der zugrunde liegenden Aktie aussetzen. Diese Bedingungen adressieren Reibungen, die auf ausländischen Märkten beobachtet wurden, wo Retail-Broker synthetische Aktien-Token ohne Zustimmung der Unternehmen angeboten haben. Anfang September 2026 kritisierte AMC Entertainment-CEO Adam Aron Offshore-Angebote von Robinhood auf X.

„Wir haben überhaupt keine Verbindung dazu und tolerieren es in keiner Weise.“

Gesetzgeberische Blockade im Senat

Der regulatorische Schritt erfolgte im Anschluss an eine Verfahrensabstimmung am 15. September 2026, die den Clarity Act im US-Senat stoppte. Der vorgeschlagene Gesetzesrahmen für den Kryptomarkt scheiterte, nachdem die Senatsdemokraten strengere Beschränkungen in Bezug auf Donald Trumps finanzielle Interessen an Digital-Asset-Unternehmen forderten. Analysten von CoinShares stellten fest, dass die gesetzgeberische Abstimmung zwar eine Verzögerung darstellte, die Haupthindernisse für eine umfassende gesetzliche Reform jedoch eher politischer als technischer Natur seien.

Nach dem gescheiterten Gesetzesvorhaben nutzte die Behörde ihre gesetzliche Befugnis, um Regeln für die heimische Tokenisierung zu erlassen. Die Kommission bestätigte, dass die fünfjährige Anordnung sofort in Kraft trat, während sie eine öffentliche Kommentierungsfrist eröffnete, um die endgültige Regelsetzung zu leiten.

Übergang von Offshore-Modellen

Der Rahmen verlangt von Kryptounternehmen, ihre internationalen Betriebsstrukturen anzupassen, wenn sie tokenisierte Aktiendienste in den Vereinigten Staaten anbieten wollen. Plattformen wie Robinhood und die Payward-Muttergesellschaft von Kraken bieten derzeit Aktien-Token im Ausland an, die als preisverfolgende Derivate ohne direkte Stimmrechte funktionieren. Coinbase hat Pläne angekündigt, unter den neuen Regeln im Inland konforme tokenisierte Aktienprodukte einzuführen.

Neben der Anordnung führte die Behörde am 17. September 2026 Gespräche mit Marktteilnehmern, um den Rund-um-die-Uhr-Handel zu bewerten. Befürworter des On-Chain-Handels verweisen auf 24/7-Marktzeiten, sofortige Handelsabwicklung, Bruchteilseigentum und Selbstverwahrungsoptionen als betriebliche Veränderungen gegenüber den herkömmlichen Abwicklungssystemen.

SEC-Vorsitzender Paul Atkins bezeichnete die Anordnung als kontrollierten Schritt in Richtung einer breiteren Marktakzeptanz.

„Die Innovationsausnahme, obwohl vorübergehend, würde es TSVs erlauben, tokenisierte NMS-Aktien in einer genehmigten Umgebung zu handeln, während die Kommission prüft, ob weitere Maßnahmen erforderlich sind, um den On-Chain-Handel zu erleichtern.“