Lagarde verteidigt EZB-Zinserhöhung angesichts drohender Inflation durch Iran-Konflikt
EZB-Präsidentin Christine Lagarde verteidigte die erste Zinserhöhung seit fast drei Jahren beim Sintra-Forum mit dem Argument, die verbesserte Resilienz des Euroraums gegenüber Schocks rechtfertige den Schritt, warnte jedoch, dass die Beständigkeit einer US-iranischen Vereinbarung nicht gewährleistet sei.
Der Beschluss vom 11. Juni
Lagarde wies die Darstellung der Zinserhöhung als „Vorsichtsmaßnahme“ zurück und bestand darauf, dass sie solide auf Daten beruhe. Sie verwies darauf, dass die Inflation ohne die Erhöhung sowohl 2027 als auch 2028 über dem Zwei-Prozent-Ziel der EZB gelegen hätte. „Unsere Zinserhöhung war in allen betrachteten Szenarien gerechtfertigt“, sagte sie.
Die Zinserhöhung war in allen betrachteten Szenarien gerechtfertigt. Es war eine bewusst solide Entscheidung. Und nichts, was seitdem beobachtet wurde, hat diese Einschätzung in Zweifel gezogen.
Die Zentralbank hob ihren Leitzins am 11. Juni um 25 Basispunkte auf 2,25 Prozent an, die erste Erhöhung seit September 2023. Lagarde stellte den Schritt als Rückkehr zu den Grundlagen dar, mit dem Leitzins als wichtigstem Instrument zur Stabilisierung der Inflation und ohne den Bedarf an unkonventionellen Werkzeugen.
Europas neuer Stoßdämpfer
Eine widerstandsfähigere Wirtschaft des Euroraums gebe der EZB nun den Spielraum, Zinsschritte ohne finanzielle Belastungen zu kalibrieren, argumentierte Lagarde. Der Block habe seine institutionelle Architektur mit gemeinsamer Aufsicht und anderen Instrumenten gestärkt, und die Wirtschaft habe Angebotsschocks besser absorbiert als in früheren Krisen.
Obwohl wir häufiger mit Schocks konfrontiert werden, die die Inflation vom Ziel wegdriften lassen, bedeutet die von Europa aufgebaute Resilienz, dass ihre Auswirkungen auf unsere Wirtschaft begrenzter ausfallen.
Diese Widerstandsfähigkeit habe es der EZB ermöglicht, als erste große Zentralbank die Zinsen nach Beginn des Iran-Krieges zu erhöhen, so Lagarde. Sie betonte, dass die Politik nun mit „moderaten Anpassungen“ reagieren könne, anstatt mit der aggressiven Straffung, die während des Inflationsanstiegs 2022–2023 zu beobachten war.
Iran-Konflikt und Ölvolatilität
Der Energieschock aus dem Nahostkonflikt hat die mühsam errungene Disinflation des Euroraums zunichte gemacht. Die Inflation erreichte im Mai 3,2 Prozent, deutlich über dem Ziel, und die Ölpreise schwankten stark, überschritten 120 Dollar pro Barrel, bevor sie auf rund 70 Dollar zurückfielen. Lagarde warnte, dass eine diplomatische Lösung keineswegs sicher sei.
Die Beständigkeit dieser Vereinbarung ist nicht gewährleistet.
Sie verwies auch auf die unberechenbare Natur geopolitischer Reaktionen und stellte fest, dass die negativen Auswirkungen von Handelszöllen teilweise durch einen Anstieg der Verteidigungsausgaben ausgeglichen worden seien, einen unvorhergesehenen positiven Nachfrageschock. Die EZB müsse handlungsbereit bleiben, falls der Inflationsdruck wieder aufflammen sollte.
Prognosen und datengestützte Politik
Lagarde führte die Investitionen der EZB in Daten- und Prognosemodelle an, die ihr die Zuversicht gäben, in einem unsicheren Umfeld zu handeln. Die Prognosefehler seien seit Beginn des Iran-Konflikts sehr gering gewesen, sagte sie, dank Verbesserungen bei der Modellierung der Öl-, Gas- und Strompreise nach dem Inflationsanstieg von 2022.
Wir können unsere Prognosen kontinuierlich mit den eingehenden Daten abgleichen, um zu überprüfen, ob sie auf Kurs bleiben, damit wir uns nicht auf veraltete Projektionen stützen.
Die Finanzmärkte preisten politische Maßnahmen weit vor offiziellen Entscheidungen ein, fügte sie hinzu, was der EZB Zeit verschaffe, Daten zu sichten und erst nach sorgfältiger Bewertung zu handeln. Dieser Übertragungsmechanismus sei besonders wertvoll bei hoher Unsicherheit.
Der weitere Weg
Märkte und Analysten rechnen nun mit zwei oder drei weiteren Zinserhöhungen in diesem Jahr, die den Einlagensatz von 2,25 Prozent auf rund 2,75 Prozent anheben würden. Lagarde legte sich nicht auf einen Zeitplan fest und betonte, dass die Entscheidungen von Sitzung zu Sitzung getroffen würden. EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel sagte kürzlich der Zeit, dass weitere Zinserhöhungen nötig seien, um die Inflation zurück zum Ziel zu bringen.
Der Gesamtausblick bleibt getrübt. Die EZB prognostiziert ein BIP-Wachstum des Euroraums von 0,8 Prozent in diesem Jahr, 1,2 Prozent im Jahr 2027 und 1,5 Prozent im Jahr 2028. Die anhaltende hohe Unsicherheit könnte jedoch bedeuten, dass Largardes „Zwischenzone“ zwischen Schocks, die die EZB ignorieren kann, und solchen, die sie bekämpfen muss, zu einem dauerhaften Merkmal der Politikgestaltung wird.
