Europäische Anleihespreads weiten sich aus – französische Zehnjahresrendite steigt auf 4,92 %, Nachfrage nach Bundesanleihen zieht an

Staatsanleihespreads weiten sich in ganz Europa aus

Die Märkte für europäische Staatsanleihen erlebten am 2. Oktober 2026 anhaltenden Verkaufsdruck, wodurch sich die Renditeabstände zwischen den staatlichen Emittenten und deutschen Benchmark-Papieren ausweiteten. Anleger verlagerten Kapital in deutsche Bundesanleihen – eine Flucht in Qualität – und drückten die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen auf 3,40 bis 3,43 %. Frankreich erlebte die schärfste Neubewertung: Die Rendite zehnjähriger OAT stieg auf 4,90 bis 4,92 %, den höchsten Stand seit 2002. Der französische Spread gegenüber zehnjährigen Bundesanleihen weitete sich am Freitag auf 131 bis 149 Basispunkte aus, nach 110 Basispunkten eine Woche zuvor und einem Zwölfmonatsdurchschnitt von rund 75 Basispunkten. Unterdessen lag die Rendite zehnjähriger italienischer BTP bei 4,64 bis 4,69 %, während der italienisch-deutsche Spread nach einem Schlussstand von 118 am Donnerstag zwischen 117 und 128 Basispunkten schwankte.

Fiskalischer Druck und politische Unsicherheit in Frankreich

Die starke Bewegung bei französischen Schuldtiteln folgt auf strukturellen fiskalischen Druck und politische Zersplitterung vor der Präsidentschaftswahl am 18. April 2027. Der französische Premierminister Sébastien Lecornu legte dem Ministerrat einen Haushaltsentwurf für 2027 vor, der 43 Milliarden Euro an direkten Konsolidierungsmaßnahmen vorsieht und unter Einbeziehung früherer Entscheidungen auf 54 Milliarden Euro anwächst. Das Paket umfasst den Abbau von 1.076 Stellen im öffentlichen Dienst, Einschnitte bei Gesundheits- und Kommunalausgaben sowie eine Verlängerung des Mindeststeuersatzes von 20 %. Frankreich unterliegt einem Verfahren wegen eines übermäßigen Defizits; das Haushaltsdefizit wird für 2026 auf 5,4 % des BIP geschätzt, während die Staatsverschuldung 2026 voraussichtlich 119,3 % und 2027 121,7 % des BIP erreichen wird. Eine höher als erwartete Emission französischer Staatsanleihen in Verbindung mit anhaltenden Studentenprotesten erhöhte den Druck auf die Staatsverschuldung.

Der Senior-Portfoliomanager Vittorio Fumagalli beschrieb den Wandel der institutionellen Stimmung gegenüber dem französischen Staatsrisiko.

Frankreich wandelt sich von der Wahrnehmung eines Quasi-Kernlandes zu der eines semi-peripheren Landes.

Ansteckungsrisiken und strukturelle Unterschiede zu 2012

Der Druck auf Staatsanleihen erstreckte sich über Südeuropa und veranlasste den griechischen Premierminister Kyriakos Mitsotakis, bei der Europäischen Kommission fiskalische Flexibilität zu erbitten. Auch italienische Anleihen verzeichneten breitere Spreads gegenüber Bundesanleihen, doch Marktanalysten unterschieden die aktuellen Bedingungen von der europäischen Staatsschuldenkrise der Jahre 2010 bis 2012. Portfoliomanager wiesen darauf hin, dass italienische Unternehmensgewinne, Finanzstabilität und die breitere wirtschaftliche Widerstandskraft einen Puffer gegen eine systemische Fragmentierung bieten. Gian Marco Salcioli, Stratege bei Assiom Forex, bewertete die strukturellen Unterschiede zwischen den beiden Perioden.

Die aktuelle Situation ist grundlegend anders und besser als 2012.

Giuseppe Patara von Pictet Wealth Management merkte an, dass die globale Neubewertungswelle in Japan und den Vereinigten Staaten begann, bevor sie sich nach Europa ausbreitete.

Globale Makrotreiber und Bewegungen am Ölmarkt

Breitere makroökonomische Daten und Entwicklungen im Energiesektor beeinflussten die Handelssitzungen am Freitag an den internationalen Börsen. In den Vereinigten Staaten stiegen die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft im September um 29.000, nach 133.000 im August, was die Markterwartungen für eine Zinserhöhung der Federal Reserve im Oktober senkte. Das CME-FedWatch-Tool wies nach einer Kern-PCE-Inflationsrate von 3,4 % im August eine Wahrscheinlichkeit von 72,9 % dafür aus, dass die Fed die Zinsen unverändert lässt. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen erreichte am Donnerstag 5,31 %, bevor sie auf 5,26 % nachgab. An den Energiemärkten fiel Brent-Rohöl unter 100 Dollar je Barrel auf 100,50 Dollar, nach Berichten, wonach europäische Regierungen und das Vereinigte Königreich Freigaben strategischer Ölreserven erwägen. Die europäischen Aktienindizes verzeichneten am Freitag moderate Erholungen: Frankfurt legte um 1,15 % zu, Paris um 0,75 % und Mailand um 0,30 %.