UniCredit zwiększa udział w Commerzbanku do 42,5% po pierwszej ofercie, otwiera dodatkowy okres przyjęcia do 3 lipca

Wstępna oferta zamknięta powyżej celu

Pierwszy okres przyjęcia oferty UniCredit na akcje Commerzbanku zakończył się 16 czerwca, a według ostatecznych danych opublikowanych w piątek, złożono 12,51% akcji niemieckiego banku. Wstępna wartość wynosiła 12,41%. W połączeniu z 26,77%, które UniCredit już posiadał, jego bezpośredni udział sięga 39,28%. Dodatkowe 3,22% posiadane za pośrednictwem instrumentów zamiennych podnosi całkowitą potencjalną pozycję do 42,5%. Włoski pożyczkodawca wyznaczył minimalny cel przekroczenia 30%, a próg ten został już znacznie przekroczony. Wskaźnik wymiany wynosi 0,485 akcji UniCredit za każdą akcję Commerzbanku.

Dodatkowy okres przyjęcia

Niemieckie przepisy dotyczące przejęć dopuszczają dwutygodniowe przedłużenie dla akcjonariuszy, którzy nie przyjęli pierwotnej oferty. Okres ten trwa od 20 czerwca do 3 lipca. UniCredit nie może poprawić oferty w tym czasie. Ostateczne wyniki zostaną opublikowane 8 lipca, bez wymogu publikowania aktualizacji śródokresowych. Przedłużenie daje obu stronom ostatnią szansę na ocenę rzeczywistego apetytu na ambicję Orcela, by stworzyć europejskiego giganta bankowego o łącznej kapitalizacji rynkowej przekraczającej 160 mld euro.

Commerzbank opiera się, wskazując na niewystarczającą premię i podejrzane działania

Bank z siedzibą we Frankfurcie ponowił rekomendację odrzucenia oferty, określając ją jako „niezmienioną, bez odpowiedniej premii”. Stwierdził, że zdecydowana większość akcjonariuszy ufa autonomicznej strategii Momentum 2030 i twierdzi, że większość złożonych akcji pochodziła od „zaprzyjaźnionych kontrahentów w Mediolanie”. Rada zakładowa złożyła zawiadomienie o podejrzeniu manipulacji rynkiem, a zarząd przekazał sprawę do Bafin.

Większość naszych akcjonariuszy ma zaufanie do potencjału naszej autonomicznej strategii Momentum 2030.

UniCredit odrzucił oskarżenia jako odwracanie uwagi od ekonomicznej logiki fuzji, argumentując, że połączenie Commerzbanku z istniejącą niemiecką jednostką HypoVereinsbank przyniosłoby miliardy oszczędności kosztów, choć wiązałoby się z tysiącami zwolnień.

Jeśli UniCredit uzyska wystarczające poparcie akcjonariuszy na walnym zgromadzeniu, będzie mógł wybrać wszystkich przedstawicieli akcjonariuszy do rady nadzorczej, która z kolei odpowiada za powołanie zarządu.

Niemiecki rząd pozostaje nieugięty

Państwo niemieckie, którego sprzedaż 12% pakietu we wrześniu 2024 r. stworzyła początkowy punkt wejścia dla UniCredit, niedawno potwierdziło, że nie sprzeda swojego pozostałego pakietu. Urzędnicy określili podejście do przejęcia jako „agresywne” i pozbawione odpowiedniej premii, wskazując na rolę Commerzbanku w finansowaniu niemieckiego Mittelstandu i jako głównego pracodawcy.

Co dalej

Ponieważ cena oferty jest teraz nieco wyższa od bieżącego kursu akcji Commerzbanku (około 38,69–39,13 euro za akcję), zachęta finansowa przesunęła się nieznacznie na korzyść przyjęcia. Oczekuje się analizy ze strony Europejskiego Banku Centralnego, gdyż udział przekracza próg de facto kontroli, co może skutkować wyższymi wymogami kapitałowymi. Najbliższe dwa tygodnie pokażą, czy dodatkowy okres przyniesie wystarczającą liczbę nowych zapisów, by zmusić zarząd Commerzbanku do stołu negocjacyjnego, czy też wroga oferta pozostanie uwikłana w spory regulacyjne i prawne.