Zyski Tesli poniżej oczekiwań. Problemy z robotaksówkami i ogromne wydatki na sztuczną inteligencję

Rekordowe dostawy, ale spadek zysków

Tesla dostarczyła w drugim kwartale 2026 r. rekordowe 480 126 pojazdów, co oznacza wzrost o 25 proc. rok do roku. Produkcja wyniosła 451 758 sztuk, co oznacza, że dostawy przewyższyły produkcję o ponad 28 tys. Przychody wzrosły o 26 proc. do 28,2 mld USD. Skorygowany zysk netto spadł jednak o 17 proc. do 1,2 mld USD, nie osiągając prognoz analityków na poziomie 1,9 mld USD. Marża operacyjna spółki skurczyła się do 1,4 proc. z 4,1 proc. rok wcześniej, ponieważ rabaty i niższe średnie ceny sprzedaży obniżyły rentowność. Przychody motoryzacyjne na pojazd spadły do 42 730 USD z 45 345 USD, a marże motoryzacyjne (z wyłączeniem kredytów regulacyjnych) wyniosły 16,3 proc., poniżej prognozowanych przez analityków 18,7 proc.

Wdrażanie robotaksówek napotyka przeszkody

Rok po tym, jak Elon Musk zapowiedział, że usługa robotaksówek Tesli obejmie połowę Stanów Zjednoczonych do końca 2025 r., jej zasięg ogranicza się do kilku miast w Teksasie i na Florydzie, często tylko do dzielnic peryferyjnych, a nie centrów miast. Klienci przejechali w ramach usługi 2,5 mln mil, w tym 380 tys. mil bez nadzoru kierowcy, co stanowi ułamek wyniku Waymo, które do marca osiągnęło 220 mln mil autonomicznych. Wiceprezes ds. inżynierii pojazdów Lars Moravy przyznał, że przepisy różnią się w zależności od miasta, co wymusza metodyczne podejście, sprzeczne z wcześniejszymi twierdzeniami Muska o „uniwersalnym rozwiązaniu działającym wszędzie”. Dyrektor finansowy Vaibhav Taneja potwierdził, że firma wciąż pracuje nad rozwiązaniem problemów operacyjnych i programowych przed zwiększeniem skali.

Sytuacja regulacyjna różni się w zależności od miasta. Rozszerzamy działalność miasto po mieście, aby mieć pewność, że spełniamy wszystkie wymogi po kolei.

Istnieją różne problemy (nie tylko w obszarze oprogramowania, ale także operacyjnym), z którymi próbujemy się uporać.

Wydatki na AI i robotykę drenują gotówkę

Nakłady inwestycyjne Tesli wzrosły ponad dwukrotnie do 5,8 mld USD, co przyczyniło się do ujemnych wolnych przepływów pieniężnych na poziomie 1,1 mld USD. To pierwszy taki przypadek od ponad dwóch lat. Musk zapowiedział, że w 2026 r. firma planuje zainwestować ponad 25 mld USD, niemal trzykrotnie więcej niż 8,5 mld USD wydane w ubiegłym roku, aby finansować rozwój AI, robotaksówek i humanoidalnych robotów. Jasnym punktem pozostaje magazynowanie energii, gdzie wdrożono 13,5 GWh w porównaniu z 9,6 GWh rok wcześniej. Przychody z usług podwoiły się do 4,6 mld USD, dzięki 1,5 mln aktywnych subskrypcji Full Self-Driving, co oznacza wzrost o 56 proc. rok do roku. W kwietniu Tesla uzyskała zgodę na wdrożenie FSD w Holandii, a inne kraje europejskie poszły w jej ślady. Firma stara się również o zatwierdzenie w Chinach.

To rok ogromnych nakładów inwestycyjnych, ale jestem przekonany, że wszystkie inwestycje przyniosą niesamowite zwroty.

Wzrost sprzedaży w Europie, problemy w USA

W pierwszej połowie 2026 r. Tesla sprzedała w Europie około 170 tys. aut, co według danych ACEA oznacza wzrost o 55 proc. Wysokie ceny paliw, powiązane z wojną w Iranie, zwiększyły popyt na pojazdy elektryczne. W USA wycofanie ulgi podatkowej w wysokości 7500 USD i inne zmiany polityczne zaszkodziły sprzedaży, a przychody z kredytów regulacyjnych spadły do 146 mln USD z 439 mln USD rok wcześniej. Firma stawia na tańsze wersje wyposażenia i nowy sześciomiejscowy wariant Modelu Y, wprowadzony w tym miesiącu, aby pobudzić popyt. Wall Street oczekuje, że Tesla dostarczy w 2026 r. około 1,7 mln pojazdów, jednak analitycy są podzieleni co do tego, czy odbicie w drugim kwartale jest trwałe.

Cierpliwość inwestorów wystawiona na próbę

Akcje Tesli, które w tym roku spadły o 17 proc., są wyceniane na 166-krotność prognozowanych zysków, co odzwierciedla zakłady na przyszłe przychody z robotaksówek i AI. Po publikacji wyników akcje spadły o 4 proc. w handlu pozasesyjnym. Analitycy wyrażają frustrację powolną ekspansją robotaksówek. Paul Miller z Forrester wskazał na dominującą pozycję Waymo, a analitycy Barclays stwierdzili, że przewaga Tesli w skalowaniu nie została potwierdzona. Tom Narayan z RBC zauważył, że to niższe ceny napędziły wynik dostaw, a Ryan Lee uznał monetyzację za główny powód do niepokoju po słabszych wynikach.

Liczba mil przejechanych przez robotaksówki Tesli bez nadzoru pozostaje znacznie poniżej 220 milionów mil autonomicznych przejechanych przez Waymo do końca marca, co podkreśla przewagę jednostki autonomicznej Alphabet w komercyjnym wdrożeniu.