S&P utrzymuje rating Włoch na poziomie BBB+ z perspektywą pozytywną, prognozuje wyższy wzrost w 2026 roku

Decyzja w sprawie ratingu

Agencja S&P Global Ratings potwierdziła ratingi Włoch na poziomie BBB+ dla długu długoterminowego oraz A-2 dla długu krótkoterminowego, zarówno w walucie obcej, jak i krajowej, utrzymując perspektywę pozytywną. W styczniu agencja wskazała dwa warunki podniesienia oceny: silniejszą zewnętrzną pozycję finansową oraz ścieżkę deficytu, która doprowadziłaby do obniżenia relacji długu do PKB. Perspektywa odzwierciedla oczekiwanie, że zdywersyfikowany sektor prywatny Włoch będzie nadal wspierał nadwyżki na rachunku obrotów bieżących, choć w wolniejszym tempie, pomimo niepewności dotyczącej handlu i cen energii. S&P przewiduje, że zadłużenie netto wobec zagranicy spadnie poniżej 150% wpływów z rachunku obrotów bieżących do 2028 roku, częściowo dzięki utrzymaniu eksportu towarów mimo amerykańskich ceł. Giorgetti zareagował na decyzję niemal natychmiast.

„To kolejne potwierdzenie, że jesteśmy na właściwej drodze. W tak trudnych czasach takie potwierdzenie jest sukcesem.”

Perspektywy wzrostu i koszty energii

S&P oczekuje, że wzrost w 2026 roku przewyższy wcześniejsze szacunki, napędzany eksportem oraz stymulacją z programu Next Generation EU. Na lata 2027–2029 agencja przewiduje wzrost umiarkowany, ale stabilny. Wskazuje na ograniczenia strukturalne, w tym starzejące się społeczeństwo i kurczącą się populację w wieku produkcyjnym, choć rynek pracy pozostaje odporny. Po zakończeniu planu Next Generation EU wyzwania te powrócą ze zdwojoną siłą. Dane opublikowane tego samego dnia wykazały wzrost PKB UE o 0,5% w trzecim kwartale, strefy euro o 0,4%, podczas gdy wynik Włoch pozostał bez zmian. Istat odnotował 1,9% miesięczny wzrost cen importu we wrześniu, napędzany głównie przez energię, a ceny importu były o 9,6% wyższe niż rok wcześniej. Deficyt energetyczny Włoch wzrósł do 5,9 mld z 3,8 mld rok wcześniej, choć ogólny bilans handlowy pozostał na plusie w wysokości 2,1 mld. Wartość eksportu wzrosła o 3,8%, ale jego wolumen spadł o 3,4%. W całej UE bilans handlowy zmienił się we wrześniu z nadwyżki 11,4 mld rok wcześniej na deficyt 16,8 mld.

Finanse publiczne i wybory w 2027 roku

Deficyt jest w ocenie S&P słabym punktem. Agencja spodziewa się, że deficyt osiągnie 3,5% PKB w 2027 roku, roku wyborczym, powyżej rządowego celu 3,4%, po szacowanych 2,9% w 2026 roku. Wyższy cel ma sfinansować wsparcie energetyczne i obronność. Deficyt powinien spaść do 2,9% do 2029 roku, a S&P oczekuje, że konsolidacja fiskalna zostanie wznowiona po wyborach. Spodziewa się również, że gotówkowy koszt ulg podatkowych Superbonus spadnie w 2028 i 2029 roku, choć rządowa propozycja rozłożenia spłat może zmienić tę ścieżkę. Stabilizacja długu będzie mniej wyraźna, niż agencja wcześniej zakładała.

20262,9

20273,5

20292,9

2026

2.9 % PKB

2027

3.5 % PKB

2029

2.9 % PKB

Dane z tekstu artykułu

Rynki obligacji i ryzyka

S&P prognozuje rentowność 10-letnich obligacji BTP na poziomie 3,9% w 2026 roku, 4,0% w 2027 roku oraz 3,6% w 2028 i 2029 roku. Rynki były spokojne: spread między 10-letnimi obligacjami BTP a niemieckimi Bundami zamknął się na poziomie 104 punktów bazowych, bez zmian względem poprzedniej sesji, a rentowność 10-letnich obligacji włoskich utrzymała się na poziomie 4,41%. S&P określa ryzyka jako istotne. Margines budżetowy jest wąski, ponieważ nadwyżki pierwotne od 2024 roku są niwelowane przez wysokie koszty odsetek. Agencja poinformowała, że może obniżyć rating, jeśli sytuacja gospodarcza, zewnętrzna lub fiskalna Włoch znacząco pogorszy się względem prognoz, na przykład jeśli niepewność co do handlu lub cen energii poważnie podważy zaufanie konsumentów i przedsiębiorców.

2026

3.9 %

2027

4 %

2028

3.6 %

2029

3.6 %

Dane z tekstu artykułu