Gospodarka Japonii wzrosła o 1,1% w drugim kwartale, wynik poniżej prognoz przez stagnację konsumpcji

Spowolnienie wzrostu PKB w drugim kwartale

Gospodarka Japonii wzrosła w ujęciu zannualizowanym o 1,1% w kwartale od kwietnia do czerwca. Wstępne dane rządowe opublikowane w poniedziałek przez Gabinet Premiera wskazują, że wynik ten nie spełnił oczekiwań rynkowych. Sondaż agencji Reuters zakładał wzrost na poziomie 2,0%, natomiast badanie Jiji Press przeprowadzone wśród 17 ośrodków analitycznych wskazywało na medianę 2,1%. Wzrost kwartalny wyniósł 0,3%, co również jest wynikiem niższym od prognozowanej mediany 0,5%. W ujęciu nominalnym PKB wzrósł o 1,2% kwartał do kwartału, co przekłada się na zannualizowany wzrost o 4,8%. Odczyt realnego PKB nastąpił po korekcie w górę wzrostu z poprzedniego kwartału do 1,9% w ujęciu zannualizowanym, co oznacza trzeci z rzędu kwartał wzrostu gospodarczego Japonii.

Osłabienie konsumpcji i inwestycji

Konsumpcja prywatna, odpowiadająca za ponad połowę produkcji gospodarczej, pozostała w drugim kwartale na niezmienionym poziomie, co nie spełniło rynkowych oczekiwań wzrostu o 0,5%. Wyższe koszty surowców oraz zakłócenia w łańcuchach dostaw powiązane z wojną na Bliskim Wschodzie wpłynęły negatywnie na wydatki gospodarstw domowych. Wydatki kapitałowe, będące kluczowym czynnikiem popytu prywatnego, spadły w tym kwartale o 1,2% wobec prognozowanego wzrostu o 0,4%, ponieważ niepewność wynikająca z konfliktu na Bliskim Wschodzie ograniczyła inwestycje biznesowe.

Eksport amortyzuje spowolnienie

Czysty popyt zewnętrzny, czyli eksport pomniejszony o import, dodał 0,5 punktu procentowego do wzrostu. Eksport pozostał odporny, wspierany przez solidny popyt w USA na japońskie pojazdy hybrydowe oraz trwałe globalne inwestycje w sztuczną inteligencję, co zwiększyło wysyłkę sprzętu i komponentów związanych z półprzewodnikami. Eksport w czerwcu wzrósł o 19,3% rok do roku, co stanowi najszybsze tempo od listopada 2022 r., napędzane sprzedażą sprzętu półprzewodnikowego oraz słabym jenem. Jen spadł do najniższych poziomów od 40 lat względem dolara przed niedawną wspólną interwencją Stanów Zjednoczonych i Japonii mającą na celu wsparcie waluty. Osłabienie jena przyniosło korzyści japońskim eksporterom, zwiększając ich konkurencyjność na arenie międzynarodowej.

Inflacja i reakcja polityczna

Inflacja bazowa, z wyłączeniem świeżej żywności, przyspieszyła do 1,6% rok do roku w czerwcu, napędzana rosnącymi cenami energii, gdyż Japonia pozostaje silnie uzależniona od importu węglowodorów. Rząd premier Sanae Takaichi przyjął wiosną nowe środki pomocowe wspierające konsumpcję gospodarstw domowych, w ślad za ogromnym planem ulg przyjętym pod koniec 2025 r. oraz szerokimi ulgami podatkowymi na energię. Takaichi ogłosiła pod koniec lipca, że rząd obniży podatek od konsumpcji żywności z 8% do 1% od kwietnia.

Taro Kimura z Bloomberg Economics zauważył przed publikacją danych, że rosnące płace realne oraz niższe podatki paliwowe prawdopodobnie wsparły konsumpcję gospodarstw domowych.

Wzrost płac realnych oraz obniżka podatków paliwowych prawdopodobnie wsparły konsumpcję gospodarstw domowych.

Zauważył również, że gospodarka dobrze oparła się zakłóceniom w dostawach ropy naftowej powiązanym z konfliktem z udziałem Iranu.

Bank Japonii i prognozy

Trendy w konsumpcji i płacach są kluczowymi czynnikami, które Bank Japonii monitoruje w celu oceny siły gospodarki i określenia potrzeby dalszych podwyżek stóp procentowych. Handelsblatt poinformował, że Bank Japonii prawdopodobnie planuje podwyżkę stóp, co przekłada się na umocnienie jena.

Analitycy ostrzegli, że rosnące koszty importu i narastająca presja cenowa mogą przenieść się na konsumentów, stanowiąc ryzyko dla wydatków w dalszej części roku. Konsumpcja prywatna może odnotować spadek w kwartale od lipca do września po tym, jak zmiany polityczne i regulacyjne tymczasowo zwiększyły popyt na dobra trwałe, takie jak samochody i klimatyzatory w okresie od kwietnia do czerwca. Badanie przeprowadzone w tym miesiącu przez Japan Center for Economic Research wykazało, że 37 ekonomistów prognozuje spowolnienie zannualizowanego wzrostu PKB do średnio 0,05% w kwartale od lipca do września.