Japońska gospodarka rośnie o 1,1% w ujęciu rocznym w drugim kwartale, poniżej prognoz przez stagnację konsumpcji

Spowolnienie wzrostu PKB

Gospodarka Japonii wzrosła w ujęciu rocznym o 1,1% w kwartale od kwietnia do czerwca, poinformował w poniedziałek Urząd Gabinetu. Wynik ten nie osiągnął mediany prognoz rynkowych zakładających wzrost o 2,0%. Kwartalny wzrost o 0,3% również okazał się niższy od szacunków analityków ankietowanych przez Reutersa (0,5%) i oznaczał spowolnienie względem zrewidowanego w górę wzrostu o 0,5% odnotowanego w pierwszym kwartale. Mimo to Japonia utrzymała trend wzrostowy trzeci kwartał z rzędu. Osobne badanie przeprowadzone przez Japan Center for Economic Research wśród 37 ekonomistów prognozowało wzrost w ujęciu rocznym na poziomie 1,67%.

Słaba konsumpcja i inwestycje

Konsumpcja prywatna, odpowiadająca za ponad połowę produkcji gospodarczej, pozostała w ujęciu realnym na niezmienionym poziomie, co rozminęło się z rynkowymi szacunkami wzrostu o 0,5%. Według Jiji Press odczyt ten oznacza pierwszy kwartał spadku konsumpcji od ośmiu kwartałów. Presję wywarła mniejsza sprzedaż wyrobów tytoniowych po podwyżkach cen produktów podgrzewanych oraz mniejsze zużycie energii elektrycznej do ogrzewania z powodu wyższych temperatur. Konsumpcję wsparła częściowo wyższa sprzedaż pojazdów po zniesieniu podatku od efektywności środowiskowej przy zakupie samochodów oraz popyt na klimatyzatory przed wejściem w życie surowszych norm oszczędzania energii w kwietniu 2027 r.

Wydatki kapitałowe spadły o 1,2%, co stanowi drugi z rzędu kwartał spadków, odzwierciedlający mniejsze wydatki na usługi badawczo-rozwojowe po transferach patentów za granicę przez firmy farmaceutyczne. Spadek ten kontrastuje z prognozą rynkową zakładającą wzrost o 0,4%.

Popyt zewnętrzny i wydatki rządowe

Netto popyt zewnętrzny dodał 0,5 punktu procentowego do wzrostu PKB, ponieważ eksport wzrósł o 0,5%, a import spadł o 1,5%. Eksport pozostał odporny dzięki solidnemu popytowi w USA na japońskie pojazdy hybrydowe oraz trwałym globalnym inwestycjom w sztuczną inteligencję, co wspierało dostawy sprzętu związanego z półprzewodnikami. Spadek importu częściowo odzwierciedlał mniejszy import ropy z Bliskiego Wschodu w obliczu pogarszającej się sytuacji wokół Iranu i zakłóceń w ruchu w Cieśninie Ormuz.

Wydatki rządowe wzrosły o 1,6% piąty kwartał z rzędu, co wynikało z wyższych kosztów medycznych po rewizji opłat za usługi lekarskie, rozszerzenia programu bezpłatnego czesnego w szkołach średnich oraz wprowadzenia darmowych posiłków w publicznych szkołach podstawowych. Inwestycje publiczne spadły o 0,1%, co jest pierwszym spadkiem od dwóch kwartałów. W ujęciu nominalnym PKB wzrósł o 1,2% kwartał do kwartału, co daje wzrost o 4,8% w ujęciu rocznym.

Presja na jena i perspektywy BOJ

Słabsze od oczekiwań dane komplikują nadchodzącą decyzję Banku Japonii (BOJ) w sprawie stóp procentowych we wrześniu. W czerwcu BOJ podniósł główną stopę procentową do 1%, najwyższego poziomu od ponad trzech dekad, w ramach dążenia do normalizacji polityki pieniężnej po latach utrzymywania kosztów kredytu na poziomie zerowym lub ujemnym. Bank centralny zaczął odchodzić od ultra-luźnej polityki w 2024 r., przeprowadzając pierwszą podwyżkę stóp od czasu globalnego kryzysu finansowego w 2008 r.

Jen osiągnął w zeszłym miesiącu 40-letnie minimum względem dolara amerykańskiego przed wspólną interwencją Stanów Zjednoczonych i Japonii mającą na celu wsparcie waluty. Japonia importuje niemal całe zapotrzebowanie na ropę naftową, co czyni ją podatną na podwyższone koszty energii wynikające ze skutków wojny USA-Izrael z Iranem. Inflacja z wyłączeniem świeżej żywności przyspieszyła w czerwcu do 1,6% rok do roku.

Reakcje analityków

Taro Saito, ekonomista z NLI Research Institute, powiedział AFP, że wzrost był napędzany nie siłą gospodarki, lecz spadkiem importu.

Dane o PKB są gorsze od oczekiwań. Zarówno konsumpcja, jak i inwestycje są słabe.

Taro Kimura z Bloomberg Economics zauważył, że choć PKB wzrósł powyżej potencjału, szczegóły osłabiają argumenty za podwyżką stóp we wrześniu.

PKB Japonii wzrósł w drugim kwartale w tempie powyżej potencjału, ale szczegóły danych osłabiają argumenty za podwyżką stóp przez Bank Japonii już we wrześniu, co jest perspektywą coraz częściej wycenianą przez rynki.

Norihiro Yamaguchi, główny ekonomista ds. Japonii w Oxford Economics, stwierdził, że spodziewa się utrzymania słabego wzrostu w drugiej połowie 2026 r., ponieważ firmy przerzucają rosnące koszty energii na konsumentów.

Choć eksport towarów związanych ze sztuczną inteligencją pozostanie w najbliższym czasie silny, słaba globalna aktywność gospodarcza w sektorach niezwiązanych z AI ograniczy ogólne zyski z eksportu.

Przeprowadzone w tym miesiącu badanie Japan Center for Economic Research wykazało, że 37 ekonomistów prognozuje spowolnienie wzrostu PKB w ujęciu rocznym do średnio 0,05% w kwartale od lipca do września. Japońska giełda wzrosła w poniedziałek, indeks Nikkei 225 zyskał 0,3% do godziny 05:15 GMT, podczas gdy południowokoreański KOSPI zyskał 2,4%, a hongkoński Hang Seng wzrósł o 1,6%.