Prezes NBP Adam Glapiński ostrzega: szok energetyczny wypchnie polską inflację powyżej celu

Stabilność cen i cel inflacyjny

Prezes Narodowego Banku Polskiego Adam Glapiński stwierdził, że głównym ustawowym i konstytucyjnym zadaniem banku centralnego pozostaje utrzymanie stabilności cen. Po kilku miesiącach niskiej inflacji oczekuje się, że krajowy wzrost cen przekroczy oficjalny cel wynoszący 2,5%, dla którego dopuszczalne odchylenie wynosi 1 punkt procentowy. Glapiński wyjaśnił, że bank centralny nie ma bezpośredniego wpływu na światowe ceny energii, ale jest zobowiązany do zapobiegania utrwaleniu się presji cenowej. Choć wskazał, że prognozowany wzrost cen nie powinien osiągnąć ekstremalnych poziomów, utrzymanie się powyżej celu wymaga zdecydowanej interwencji banku centralnego. Rada Polityki Pieniężnej przeanalizuje konkretne czynniki inflacyjne oraz szerszy wpływ kosztów energii na aktywność gospodarczą.

Szoki energetyczne i presja zewnętrzna

Glapiński wskazał międzynarodowe zakłócenia w dostawach jako główny katalizator ponownej presji cenowej, z którą mierzą się gospodarki europejskie. Wymienił w szczególności wydarzenia w Cieśninie Ormuz jako przykład szoków podażowych, które przenoszą się na wiele sektorów gospodarki. Wzrosty kosztów surowców, paliw i gazu ziemnego wywołują efekt zarażania, który wykracza poza rynki energii, docierając do dóbr konsumpcyjnych i usług. Glapiński zauważył, że zagraniczne banki centralne, w tym Europejski Bank Centralny oraz amerykański System Rezerwy Federalnej, zareagowały już na te globalne zmiany poprzez zaostrzenie polityki pieniężnej. Polska pozostaje narażona na te światowe ruchy rynkowe w miarę wzrostu cen energii.

Europejski Bank Centralny i amerykański bank centralny podnoszą stopy, już je podniosły i to się rozlewa. Cała gospodarka jest zainfekowana inflacją. Nie jesteśmy od tego odizolowani. Następuje wzrost cen surowców energetycznych na rynkach światowych i prędzej czy później rozlewa się to na całą gospodarkę.

Odwrócenie oczekiwań dotyczących obniżek stóp

Zmiana w globalnym otoczeniu energetycznym wpłynęła na wcześniejsze oczekiwania dotyczące łagodzenia polityki pieniężnej w Polsce. Glapiński zaznaczył, że jego wcześniejsze osobiste oczekiwania dotyczące potencjalnych obniżek stóp procentowych pod koniec 2026 roku zostały całkowicie odrzucone. Ten pogląd, wyrażony publicznie po posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej w lipcu, ustąpił miejsca środowisku, które określił jako zimowe i jastrzębie. Na kolejnej konferencji prasowej we wrześniu Glapiński wskazał, że stopy procentowe mogą pozostać stabilne przy wysokich cenach energii aż do połowy 2027 roku. Ostatnie ruchy rynkowe wskazują na zacieśnianie polityki pieniężnej, a inwestorzy wyceniają obecnie wzrost stopy referencyjnej o 1,25 punktu procentowego do poziomu 5%.

Zakładaliśmy, że obniżki stóp procentowych będą możliwe nawet pod koniec tego roku. Ja osobiście tak zakładałem. Wyraziłem to publicznie w lipcu, we własnym imieniu, prywatnie, nie w imieniu Rady. Oczywiście to całkowicie wyparowało. Jest zimowy, jastrzębi nastrój.

Kompromisy między długiem publicznym a wzrostem gospodarczym

Rada Polityki Pieniężnej stoi przed złożonym wyborem między ograniczeniem inflacji a utrzymaniem aktywności gospodarczej. Glapiński przyznał, że podnoszenie stóp procentowych hamuje wzrost gospodarczy i zwiększa presję na budżet państwa. Polska zarządza obecnie dużym deficytem budżetowym przy szybko rosnącym długu publicznym, co zwiększa ogólne koszty obsługi zadłużenia w przypadku wzrostu stóp. Szef banku centralnego podkreślił, że choć podwyższone stopy procentowe nie ułatwiają rządowi kosztów pożyczkowych, głównym obowiązkiem prawnym banku centralnego jest kontrola inflacji. Ostateczne decyzje polityczne pozostaną w rękach Rady Polityki Pieniężnej, która oceni te czynniki ekonomiczne.