Monte dei Paschi rozważa kontroferty za Banco BPM i Banca Generali, by odeprzeć przejęcie przez Intesa Sanpaolo

Kontrofensywa przeciwko Intesa Sanpaolo

Dyrektor generalny Banca Monte dei Paschi di Siena, Luigi Lovaglio, przygotowuje alternatywne propozycje przejęć, aby oprzeć się niezapowiedzianej ofercie o wartości 36 mld euro (42 mld dolarów), złożonej w czerwcu 2026 r. przez konkurencyjny bank Intesa Sanpaolo w porozumieniu z grupą Unipol. Bank z siedzibą w Sienie wyznaczył nadzwyczajne posiedzenie zarządu na czwartek, 20 sierpnia na godz. 09:00, podczas którego Lovaglio zamierza przedstawić potencjalne oferty wymiany akcji za Banco BPM i Banca Generali. Intesa planuje sprzedaż połowy sieci oddziałów komercyjnych MPS w przypadku powodzenia przejęcia, co według Lovaglio zniszczyłoby wartość korporacyjną banku. Inicjatywa ta następuje po restrukturyzacji MPS, który otrzymał pomoc państwową w 2017 r., a następnie zakończył reprywatyzację w latach 2023–2024. Premier Włoch Giorgia Meloni publicznie wyraziła nadzieję, że toskańska instytucja nie zostanie podzielona.

Dyrektor generalny Banca Monte dei Paschi di Siena, Luigi Lovaglio, dopracowuje szczegóły przedstawienia zarządowi banku nie jednej, a dwóch nadzwyczajnych operacji jako alternatyw dla przejęcia i oferty wymiany akcji, złożonej w ostatnich miesiącach przez Intesa Sanpaolo w porozumieniu z grupą Unipol.

Restrukturyzacja zarządzania majątkiem z Generali

Główna opcja obronna koncentruje się na nadzwyczajnej transakcji dotyczącej Banca Generali, w którym włoska grupa ubezpieczeniowa Assicurazioni Generali posiada pakiet kontrolny 51%. Lovaglio dąży do połączenia Banca Generali z Mediobanca, w którym MPS posiada 86,3% udziałów, aby stworzyć największe centrum zarządzania majątkiem we Włoszech. Potencjalna transakcja mogłaby przyjąć formę oferty wymiany akcji łączącej gotówkę i udziały, co mogłoby zapewnić Assicurazioni Generali od 12% do 13% udziałów w MPS. Taka pozycja kapitałowa zabezpieczyłaby istniejące partnerstwa w zakresie bancassurance i zapewniłaby Generali bezpośrednią drogę do zastąpienia francuskiego ubezpieczyciela Axa, którego umowa z MPS wygasa w 2027 r. Aby pozyskać niezbędną płynność, MPS rozważa sprzedaż 13,2% udziałów w Generali, które posiada pośrednio poprzez Mediobanca.

Ścieżki finansowania i precedens Mediobanca

Proponowana transakcja dotycząca Banca Generali odzwierciedla strukturę obronną, którą w kwietniu poprzedniego roku próbował wdrożyć dyrektor generalny Mediobanca, Alberto Nagel, aby odeprzeć zakusy MPS. W ramach tego modelu przejęcie zostałoby sfinansowane poprzez wymianę akcji Banca Generali na 13,2% udziałów w Generali, posiadanych przez bank ze Sieny za pośrednictwem Mediobanca. Assicurazioni Generali posiadałoby następnie nadwyżkę akcji własnych, które mogłyby zostać sprzedane zewnętrznym inwestorom instytucjonalnym. UniCredit, posiadający 8,80% udziałów w Generali, obok Intesa Sanpaolo, jest wymieniany wśród potencjalnych nabywców tych akcji. Realizacja transakcji wymaga formalnego porozumienia z dyrektorem generalnym Generali, Philippem Donnetem, który w ostatnich tygodniach odbył liczne spotkania z odpowiednikami w celu omówienia potencjalnych warunków.

Opór akcjonariuszy i bariery regulacyjne

Osobna oferta wymiany akcji za Banco BPM napotyka istotne przeszkody po wcześniejszych nieudanych negocjacjach. Banco BPM, czwarty co do wielkości bank we Włoszech, badał możliwość fuzji z MPS na początku czerwca 2026 r., aby przeciwdziałać ruchowi Intesy, jednak porzucił ten plan po braku postępów i sprzeciwie głównego akcjonariusza. Francuski bank Crédit Agricole, który kontroluje niespełna jedną trzecią kapitału Banco BPM, oświadczył, że nie widzi wartości ekonomicznej w takim połączeniu. Ponadto każda kontrofensywa MPS musi spełniać wymogi zasady bierności, uruchomionej zgodnie z włoskimi przepisami o przejęciach po ofercie Intesy. Lovaglio musi uzyskać zgodę zarówno zarządu, jak i akcjonariuszy, podczas gdy prokuratura w Mediolanie przygotowuje orzeczenie w sprawie trwającego dochodzenia dotyczącego MPS i Mediobanca.