SpaceX przygotowuje się do rekordowego debiutu na Nasdaq za 75 mld dolarów, wycena blisko 1,8 bln dolarów

Największe IPO w historii

SpaceX rozpocznie handel na Nasdaq w ten piątek po sfinalizowaniu największej pierwszej oferty publicznej w historii. Firma potwierdziła w czwartek, że zamierza pozyskać 75 mld dolarów, trzykrotnie więcej niż wynik Saudi Aramco z 2019 roku. Zgłoszenie do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd daje SpaceX opcję zwiększenia oferty do 86 mld dolarów, jeśli pozwoli na to popyt. Przy ustalonej wycenie 1,765 bln dolarów, firma natychmiast znalazłaby się wśród dziesięciu najcenniejszych spółek giełdowych na świecie.

Pierwszy dzień handlu rozpocznie się ceremonią w Nasdaq MarketSite na Times Square w piątek rano. Oczekuje się, że handel rozpocznie się nie wcześniej niż w połowie przedpołudnia, podczas gdy subemitenci będą przydzielać akcje. Elon Musk przybył w okolice Nowego Jorku we wtorek, według jego konta śledzącego loty na Bluesky, choć firma nie podała, którzy dyrektorzy uderzą w dzwon otwarcia.

Wygląda na to, że popyt ze strony inwestorów instytucjonalnych jest czterokrotnie większy niż liczba akcji, które zostaną im faktycznie sprzedane.

Maszyna startowa z głębokimi stratami

Siła operacyjna SpaceX jest niezaprzeczalna. Firma przeprowadziła 165 startów orbitalnych w 2025 roku, bijąc własny rekord 134 z poprzedniego roku, według Space.com. Przychody wzrosły o 33% do 18,7 mld dolarów w zeszłym roku, ale koszty rosły szybciej, co przełożyło się na stratę netto w wysokości 4,9 mld dolarów. Krwawienie trwało nadal w pierwszym kwartale 2026 roku, z dalszą stratą 4,3 mld dolarów, ciągniętą w dół przez duże inwestycje w sztuczną inteligencję i infrastrukturę satelitarną.

Wycena, którą Morningstar szacuje na wartość godziwą bliższą 780 mld dolarów, wymaga wiary w rynki, które ledwie istnieją. Prospekt emisyjny SpaceX wskazuje na całkowity rynek adresowalny o wartości 28,5 bln dolarów, napędzany przez internet z kosmosu za pośrednictwem Starlink, a zwłaszcza orbitalne centra danych dla AI. Jednak jej spółka zależna xAI pozostaje daleko w tyle za rywalami OpenAI i Anthropic, generując około 500 mln dolarów przychodów.

Zrobić coś, czego nikt przed nim nie dokonał: umieścić ten sam silnik na wszystkich stopniach swojej rakiety.

Musk zachowuje żelazny uścisk

Nawet przy napływie nowych akcjonariuszy, Elon Musk zachowa decydującą kontrolę. Inwestorzy detaliczni otrzymują akcje klasy A z jednym głosem na akcję; Musk posiada akcje klasy B z dziesięcioma głosami na sztukę. W rezultacie kontroluje on około 82% siły głosu. Struktura zarządzania, w połączeniu z ograniczonymi środkami prawnymi dla akcjonariuszy, koncentruje władzę w rękach założyciela.

Zainteresowanie detaliczne jest ogromne. SpaceX przeznaczyło około 30% nowych akcji dla inwestorów indywidualnych, co jest niezwykle wysokim udziałem. Ta alokacja może zostać przyćmiona przez popyt: Bloomberg poinformował, że mali inwestorzy są gotowi wchłonąć akcje o wartości do 100 mld dolarów.

Sprzedaż marzenia o Marsie

To, co SpaceX naprawdę sprzedaje, wykracza poza sprawdzone rakiety Falcon i łącze szerokopasmowe Starlink. Oferta to wieloaspektowy konglomerat obejmujący rakiety, chipy AI, internet satelitarny i media społecznościowe, z ambicjami kolonizacji Marsa i budowy centrów danych w kosmosie. Inwestorzy kupują tę wizję, nawet gdy grupa straciła blisko 5 mld dolarów w 2025 roku.

Jeśli spojrzeć na liczby, nie ma sposobu, aby uzasadnić taką wycenę. Ale rynek nie zrobiłby tego, gdyby choć trochę nie wierzył w optymistyczne prognozy SpaceX.

Ciepłe przyjęcie na Wall Street w piątek może popchnąć osobisty majątek Elona Muska poza symboliczny bilion dolarów, próg, którego nigdy nie przekroczył żaden człowiek.