Inflacja w strefie euro przyspieszyła do 3,8% we wrześniu w związku ze wzrostem cen energii

Koszty energii napędzają inflację

Roczna inflacja w strefie euro przyspieszyła we wrześniu 2026 r. do 3,8% z 3,2% w sierpniu, wynika ze wstępnych szacunków opublikowanych w piątek przez Eurostat. Jest to najwyższy poziom inflacji w strefie euro od trzech lat, niemal dwukrotnie przekraczający cel Europejskiego Banku Centralnego na poziomie 2,0%. Odczyt przewyższył oczekiwania rynkowe, które w sondażu Reutersa wskazywały na 3,6%, a w prognozach innych analityków na 3,7%.

Głównym motorem przyspieszenia był gwałtowny wzrost cen energii. Koszty energii wzrosły we wrześniu o 18,8% rok do roku, w porównaniu z 14,3% w sierpniu, w warunkach nasilonej presji geopolitycznej związanej z konfliktem na Bliskim Wschodzie oraz wybuchem wojny w Iranie. W pozostałych kategoriach inflacja usług wzrosła do 3,2% z 3,0% w sierpniu, żywności, alkoholu i wyrobów tytoniowych do 1,4% z 1,1%, podczas gdy ceny dóbr przemysłowych innych niż energia spadły do 1,1% z 1,2%. Inflacja bazowa, która wyklucza zmienne ceny żywności i paliw, wzrosła do 2,5% z 2,4% w sierpniu.

Rozbieżności między państwami członkowskimi

Presja cenowa we wrześniu znacząco różniła się w poszczególnych krajach strefy euro. Litwa odnotowała najwyższą roczną stopę inflacji w bloku na poziomie 6,1%, za nią uplasowały się Bułgaria (5,6%), Cypr (5,2%) oraz Luksemburg (5,2%). W Grecji inflacja przyspieszyła we wrześniu do 5,1% z 3,7% w sierpniu, co było efektem wzrostu kosztów paliw, gazu ziemnego i żywności. Hiszpania odnotowała roczną stopę na poziomie 5,0%, w górę z 4,6% w sierpniu, co stanowi najwyższy wynik od 2023 r. Belgia odnotowała 4,6%.

Większe gospodarki również odnotowały wzrost cen konsumpcyjnych. We Włoszech inflacja wzrosła we wrześniu do 4,1% z 3,2% w sierpniu. Francja odnotowała zharmonizowaną stopę inflacji na poziomie 3,4%, w porównaniu z 2,6% w poprzednim miesiącu. W Niemczech ceny konsumpcyjne wzrosły o 3,3% rok do roku, osiągając najwyższy poziom od niemal trzech lat. Dla odmiany najniższe stopy inflacji w strefie euro odnotowano na Malcie (2,2%), w Finlandii (2,6%), na Łotwie (2,9%) oraz w Estonii i Holandii (3,0%).

Rozważania polityczne i reakcja rynku

Dane o inflacji za wrzesień zwiększają presję na Europejski Bank Centralny w kwestii ścieżki polityki pieniężnej. Rada Prezesów EBC ma spotkać się w dniach 28–29 października, a kolejne obrady zaplanowano na grudzień, kiedy dostępne będą zaktualizowane prognozy makroekonomiczne. Decydenci Yannis Stournaras z Grecji oraz Alexander Demarco z Malty, tradycyjnie postrzegani jako zwolennicy łagodniejszej polityki pieniężnej, stwierdzili, że nie wykluczają podwyżki stóp procentowych na październikowym posiedzeniu. Ekonomiści i uczestnicy rynków finansowych przewidują, że ewentualna korekta stóp nastąpi w grudniu.

Prezes EBC Christine Lagarde apelowała w poniedziałek o "odmierzoną reakcję, stosownie do sytuacji, aby utrzymać inflację pod kontrolą". Lagarde zauważyła, że wtórne efekty inflacyjne pozostają nieobecne i stwierdziła, że wyprzedaż na globalnym rynku obligacji pomoże stłumić wzrost gospodarczy i ograniczyć presję cenową. Na rynkach długu skarbowego rentowność dwuletnich obligacji niemieckich spadła w środę o osiem punktów bazowych do 3,22%, podczas gdy rentowność dziesięcioletnich obligacji niemieckich spadła o sześć punktów bazowych do 3,57%.