Inflacja w Niemczech spada do 2,3% w czerwcu, znacznie poniżej prognoz, gdy ceny ropy naftowej spadają, a dopłata do paliwa wygasa

Zaskakujący spadek przewyższa prognozy

Roczna stopa inflacji w Niemczech spadła w czerwcu do 2,3%, podał Federalny Urząd Statystyczny we wstępnym szacunku we wtorek. Ekonomiści ankietowani przez agencje prasowe oczekiwali, że stopa utrzyma się na poziomie 2,6%. W ujęciu miesięcznym ceny spadły o 0,3%.

Za spadek odpowiadały przede wszystkim koszty energii. Ceny energii wzrosły o 3,4% w porównaniu z rokiem poprzednim, co stanowi gwałtowne spowolnienie w stosunku do 6,6% odnotowanych w maju i około 10% w kwietniu, kiedy wojna w Iranie spowodowała wzrost cen ropy. Inflacja żywności utrzymała się na poziomie 0,4%, podczas gdy ceny usług wzrosły o 3,1%, obie wartości niezmienione w stosunku do maja.

Niespodziewanie wyraźny spadek inflacji to dobra wiadomość dla konsumentów.

Efekt tankrabattu

Rząd federalny wprowadził dopłatę do paliwa 29 maja, która obniżyła podatek energetyczny od benzyny i oleju napędowego o około 17 centów za litr. Środek ten, który wygasa dzisiaj, według szacunków Bundesbanku przytoczonych przez Handelsblatt, zmniejszył stopę główną o około ćwierć punktu procentowego. Dane ADAC pokazały, że benzyna Super E10 była średnio prawie 6% tańsza w pierwszych 29 dniach czerwca niż w maju, podczas gdy ceny oleju napędowego spadły o prawie 9%.

Analiza Ifo wykazała, że nie cała obniżka podatku od oleju napędowego została przeniesiona na konsumentów, co oznacza, że dezinflacja odzwierciedla również podstawowy spadek cen ropy naftowej. Oczekuje się, że wygaśnięcie dopłaty spowoduje ponowny wzrost stopy w lipcu.

Inflacja spadła w czerwcu głównie z powodu niższej ceny ropy. W lipcu powinna jednak ponownie wzrosnąć, ponieważ dopłata do paliwa zniknie.

Inflacja bazowa pozostaje stabilna

Po wyeliminowaniu żywności i energii inflacja bazowa wyniosła w czerwcu 2,5%, bez zmian w porównaniu z majem. Utrzymywanie się inflacji usług na poziomie 3,1% i wzrost kosztów żywności o 0,4% podkreślają, że podstawowe presje cenowe nie uległy znacznemu zmniejszeniu. Ceny importu gwałtownie wzrosły w maju w najszybszym tempie od końca 2022 r., co zwiększa ryzyko, że przedsiębiorstwa ostatecznie przeniosą wyższe koszty nakładów na ceny konsumpcyjne.

Ekonomiści z Niemieckiej Rady Ekspertów Gospodarczych („Wirtschaftsweise”) wciąż przewidują, że średnioroczna stopa inflacji w 2026 r. wzrośnie do 3,0%, w porównaniu z 2,2% w 2025 r. Wojna w Iranie wciąż niepokoi wydatki gospodarstw domowych, kluczowy filar gospodarki.

Ceny energii spadają i nagle świat znów wygląda lepiej. To wspiera perspektywę, że stopa inflacji pozostawiła swój szczyt za sobą. Warunkiem jest jednak, aby konflikt na Bliskim Wschodzie nie rozgorzał na nowo.

ECB balansuje na linie

Europejski Bank Centralny odpowiedział na szok naftowy wywołany przez Iran, podnosząc w czerwcu swoje kluczowe stopy procentowe po raz pierwszy od prawie trzech lat. Członkini zarządu ECB Isabel Schnabel niedawno zasygnalizowała, że dalsze podwyżki są możliwe. Bank centralny nie spodziewa się powrotu do celu inflacyjnego na poziomie 2% przed 2028 r.

[ECB oczekuje] swojego celu cenowego na poziomie 2% dopiero w 2028 roku, a dalsze podwyżki stóp są perspektywiczne.

Czerwcowy spadek daje ECB nieco swobody, ale ekonomiści ostrzegają, że skutki drugiej rundy po wcześniejszych skokach cen energii wciąż przenikają przez system. Ekonomiści z Commerzbanku i ABN Amro przestrzegli, że powrót do 2,0% przed 2027 r. jest mało prawdopodobny.