Rezerwa Federalna utrzymuje stopy procentowe na poziomie 3,5–3,75%. Trzech członków komitetu głosowało za podwyżką

Decyzja

Rezerwa Federalna utrzymała w środę główną stopę procentową na niezmienionym poziomie 3,5–3,75% podczas piątego spotkania z rzędu. Stosunek głosów wyniósł 9-3 na korzyść utrzymania obecnego poziomu, co stanowi odejście od czerwcowej jednomyślnej decyzji. Trzech członków Federalnego Komitetu Otwartego Rynku opowiedziało się za podwyżką o ćwierć punktu procentowego, co sygnalizuje rosnące zaniepokojenie inflacją, która pozostaje powyżej celu Komitetu na poziomie 2%.

Decyzja utrzymuje stopy na poziomie obowiązującym od początku roku, po trzech obniżkach o 25 punktów bazowych w 2025 r., które obniżyły je ze szczytowego poziomu 5,25–5,50% osiągniętego podczas cyklu zacieśniania polityki pieniężnej w latach 2022–2023.

Inflacja pozostaje podwyższona w stosunku do celu Komitetu na poziomie 2 procent, co częściowo odzwierciedla szoki podażowe, które doprowadziły do wzrostu cen w niektórych sektorach, w tym w energetyce.

Sprzeciw i jego znaczenie

Trzy głosy sprzeciwu stanowią pierwszy jawny podział w FOMC, odkąd Kevin Warsh zastąpił Jerome'a Powella na stanowisku przewodniczącego Fed w maju. Warsh, nominowany przez prezydenta Donalda Trumpa, przyjął bardziej restrykcyjne podejście do inflacji niż jego poprzednik, odmawiając jednocześnie udzielania wyraźnych prognoz dotyczących przyszłych działań. Jego drugie spotkanie w roli przewodniczącego charakteryzowało się większą nieprzejrzystością, co zakończyło praktykę sygnalizowania przyszłych ruchów stóp procentowych.

W czerwcu inflacja spadła do 3,5% rok do roku z 4,2% w maju, co jest wynikiem lepszym od prognozowanych 3,7%. Bezrobocie nieznacznie spadło do 4,2%, mimo spowolnienia tempa tworzenia nowych miejsc pracy. Komitet zauważył, że aktywność gospodarcza nadal rośnie w solidnym tempie, przy silnym wzroście produktywności i inwestycjach kapitałowych, pomimo podwyższonej niepewności wynikającej częściowo z konfliktu na Bliskim Wschodzie.

Presja ze strony Białego Domu

Trump ponowił w poniedziałek żądanie obniżek stóp procentowych, argumentując, że inne kraje utrzymują niższe stopy, a Stany Zjednoczone powinny należeć do gospodarek o najniższym oprocentowaniu na świecie. Prezydent wielokrotnie krytykował Powella, zanim poparł nominację Warsha na szefa banku centralnego.

Decyzja o utrzymaniu stóp stawia Warsha w trudnej sytuacji. Obniżka mogłaby zostać odebrana jako ugięcie się pod presją Białego Domu i potencjalnie doprowadzić do ponownego wzrostu inflacji. Podwyżka byłaby bezpośrednim wyzwaniem dla Trumpa, ale niesie ze sobą własne ryzyka: presja inflacyjna wynika bardziej z szoku podażowego w energetyce spowodowanego blokadą Cieśniny Ormuz niż z przegrzania popytu krajowego.

Energetyka i geopolityka

Konflikt z Iranem, rozpoczęty w lutym jako wspólna kampania wojskowa USA i Izraela, skomplikował kalkulacje Fed. Ponowne zamknięcie Cieśniny Ormuz przez Teheran oraz blokady saudyjskiej ropy przez bojówki Huti spowodowały wzrost cen ropy Brent o 6,6% w środę do około 90 USD za baryłkę, co oznacza poziom o około 20% wyższy niż w lutym. Zakłócenia w łańcuchach dostaw przełożyły się na ceny benzyny, transportu i innych towarów.

Pięciodniowe zawieszenie działań wojennych zakończyło się we wtorek eskalacją, na kilka godzin przed zebraniem się FOMC. Inwestycyjny boom napędzany przez sztuczną inteligencję dodał kolejną warstwę presji cenowej, utrzymując inflację powyżej celu 2% przez ponad pięć lat.

Co dalej

Analitycy z Wall Street coraz częściej oczekują, że Fed będzie zmuszony podnieść stopy przed końcem roku, być może na posiedzeniu 16 września. Warsh nie przekazał żadnych publicznych sygnałów dotyczących harmonogramu. Jego poprzednik Powell pozostaje w Radzie Gubernatorów. Christopher Waller, inny gubernator, otworzył w tym miesiącu drogę do dalszych podwyżek, powołując się na prawdopodobny wzrost inflacji.

Pauza utrzymuje Fed na wąskiej ścieżce między dwoma zagrożeniami: inflacją utrzymującą się powyżej celu a prezydentem żądającym tańszego pieniądza. Trzy głosy sprzeciwu sugerują, że ta ścieżka staje się coraz węższa.