Wiceprzewodniczący Fed Philip Jefferson: brak pośpiechu w kwestii podwyżek stóp procentowych przed październikiem

Stanowisko w sprawie polityki i harmonogram decyzji o stopach

Wiceprzewodniczący Rezerwy Federalnej Philip Jefferson oświadczył w czwartek, że amerykański bank centralny nie odczuwa presji, by wdrażać kolejną podwyżkę stóp procentowych. W uwagach przygotowanych dla Darden School of Business przy Uniwersytecie Wirginii Jefferson wyjaśnił, że decydenci muszą przeanalizować napływające dane gospodarcze przed podjęciem kolejnej decyzji w zakresie polityki pieniężnej. Fed podniósł główną stopę funduszy federalnych o 25 punktów bazowych do przedziału 3,75–4,00% podczas posiedzenia w dniach 15–16 września. Działanie to było pierwszą podwyżką stóp banku centralnego od trzech lat, a opublikowane prognozy zakładały jedną dodatkową podwyżkę przed końcem 2026 roku. Jefferson stwierdził, że choć poparł wrześniową decyzję, ustalanie przyszłej polityki będzie wymagało uważnej obserwacji szerszych trendów gospodarczych.

Wszelkie przyszłe korekty polityki powinny być determinowane przez uważną analizę trendów w danych, ewoluujące prognozy oraz bilans ryzyk.

Ruchy rentowności i zmieniające się oczekiwania rynkowe

Koszty zaciągania pożyczek przez rząd wzrosły w całym spektrum zapadalności po wrześniowej podwyżce stóp przez bank centralny. Jefferson zauważył, że wyższe rentowności w całej strukturze terminowej wskazują, iż rynki finansowe dokonują ponownej oceny krajobrazu makroekonomicznego. Rynkowe oczekiwania dotyczące kolejnej podwyżki stóp osiągnęły w zeszłym tygodniu ponad 60%, po czym spadły. Przed wystąpieniem Jeffersona dane CME śledzące kontrakty terminowe na fundusze federalne pokazały, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 25 punktów bazowych na posiedzeniu 27–28 października spadło do 33%. Jefferson zaznaczył, że Federalny Komitet ds. Operacji Otwartego Rynku musi wypracować własną, niezależną ocenę w miarę napływu świeżych danych.

Moi koledzy i ja będziemy musieli wypracować własny osąd, co może zająć więcej czasu.

Perspektywy inflacji i ryzyka makroekonomiczne

Odnosząc się do inflacji, Jefferson stwierdził, że presja cenowa pozostanie podwyższona w krótkim terminie, zanim powróci na ścieżkę spadkową w stronę rocznego celu Fed na poziomie 2%, w miarę wygasania szoków energetycznych i innych czynników cenowych. Ostrzegł jednak, że ryzyka wzrostowe dla jego prognoz inflacyjnych utrzymują się, wskazując w szczególności na niedawne wydarzenia geopolityczne oraz silniejszy od oczekiwań popyt zagregowany. Jednocześnie Jefferson ocenił, że ryzyka dla szerszej aktywności gospodarczej i zatrudnienia pozostają w przybliżeniu zrównoważone. Zauważył, że gospodarka USA jest przygotowana na utrzymanie odporności, wspierana przez stały wzrost zatrudnienia w ramach ekspansji trwającej od sześciu i pół roku.

Dysponując większą ilością danych, trendy te mogą pozwolić na lepsze rozeznanie, podobnie jak właściwy kurs polityki pieniężnej.

Zgodność wśród kierownictwa banku centralnego

Komentarze Jeffersona są zbieżne z podobnymi wypowiedziami, które we wtorek przedstawił prezes Fed z Nowego Jorku John Williams, również wskazujący na brak pośpiechu w podnoszeniu stóp procentowych. Williams, który zasiada w Federalnym Komitecie ds. Operacji Otwartego Rynku wraz z Jeffersonem jako wiceprzewodniczącym Fed ds. polityki pieniężnej, zasygnalizował, że nadal spodziewa się kolejnej podwyżki stóp przed końcem roku, po przeanalizowaniu dodatkowych danych. Rynki finansowe powszechnie oczekują, że decydenci utrzymają stopy funduszy federalnych na niezmienionym poziomie podczas nadchodzącego posiedzenia 27–28 października. Przedstawiciele banku centralnego będą nadal monitorować raporty gospodarcze, aby ustalić, czy inflacja powraca do celu z wystarczającą prędkością, zanim zdecydują się na dalsze korekty.