Fed utrzymuje stopy procentowe bez zmian po raz czwarty na debiutanckim posiedzeniu Kevina Warsha, ignorując presję Trumpa

Decyzja

Wszyscy 12 członków Federalnego Komitetu Otwartego Rynku z prawem głosu poparło utrzymanie stóp w przedziale docelowym 3,50–3,75%, co było decyzją szeroko oczekiwaną przez rynki. Utrzymanie przedłuża pauzę rozpoczętą w styczniu po serii trzech obniżek o 25 punktów bazowych zakończonej w grudniu 2025 r. Było to pierwsze posiedzenie poświęcone polityce pod przewodnictwem Kevina Warsha, który został nominowany przez prezydenta Donalda Trumpa pod koniec stycznia i objął urząd w maju.

Aktywność gospodarcza rozwija się w solidnym tempie pomimo podwyższonej niepewności wynikającej częściowo z konfliktu na Bliskim Wschodzie. Wzrost produktywności i nakłady inwestycyjne pozostają silne.

Presja inflacyjna

Tłem jest najwyższa inflacja konsumencka od prawie trzech lat. Główny wskaźnik CPI osiągnął w maju 4,2%, najszybciej od kwietnia 2023 r., napędzany kosztami energii po tym, jak konflikt w Iranie zakłócił przepływ ropy przez Cieśninę Ormuz. Inflacja bazowa, która wyklucza zmienne ceny żywności i energii, wzrosła do 2,9%, wciąż znacznie powyżej 2% celu Fed.

Napięcia polityczne i debata wewnętrzna

Trump przez miesiące naciskał na obniżki stóp i ostro spierał się z poprzednim prezesem Jerome'em Powellem, któremu groził zwolnieniem i wspierał dochodzenia w sprawie wydatków Fed. Warsh sygnalizował gołębie nastawienie podczas procesu nominacji, ale rosnące ceny i napięty rynek pracy zawęziły jego pole manewru. Podczas zaprzysiężenia Warsha Trump przyjął inny ton.

Chcę, żeby Kevin był całkowicie niezależny. Nie patrz na mnie, nie patrz na nikogo, rób swoje i wykonuj świetną robotę.

Wewnątrz FOMC zdania są podzielone. Część członków zarządu rozważała podwyżki stóp w celu powstrzymania inflacji, podczas gdy inni, bliżsi Białemu Domowi, opowiadają się za cierpliwością. Powell wciąż zasiada w komitecie jako członek zarządu, a odejście doradcy Trumpa Stephena Mirana w maju nieznacznie przesunęło równowagę.

Punkt zwrotny geopolityczny

Wstępny amerykańsko-irański układ pokojowy ogłoszony w niedzielę obniżył ceny ropy i tymczasowo ostudził oczekiwania na rychłą podwyżkę stóp. Jednak ceny ropy naftowej są wciąż o około 30% wyższe niż na początku roku, a pełne skutki gospodarcze blokady Cieśniny Ormuz wciąż się ujawniają. Fed zdecydował się poczekać na wyraźniejsze sygnały cenowe przed dostosowaniem polityki.

Rozbieżność z EBC

Decyzja pogłębia różnice transatlantyckie. Europejski Bank Centralny podniósł w zeszłym tygodniu swoją kluczową stopę o 25 punktów bazowych, aby wzmocnić walkę z inflacją. Rynki widzą teraz rosnące prawdopodobieństwo, że Fed będzie zmuszony do podwyżki przed grudniem, chociaż oczekiwano, że pierwsza konferencja prasowa Warsha dostarczy wskazówek, jak nowy prezes równoważy gołębie przekonania z realiami zaostrzania polityki.

Implikacja nominacji Kevina Warsha na prezesa Fed przez prezydenta Trumpa mogła skłonić wielu do przypuszczenia, że członek o umiarkowanych poglądach przejmuje kontrolę nad FOMC. Dowiemy się więcej, gdy Warsh zorganizuje swoją pierwszą konferencję prasową.