Nvidia pozyskuje 25 mld USD w pierwszej od 2021 roku emisji obligacji, napędzanej popytem na AI

Siedmioczęściowa transakcja

Nvidia sprzedała obligacje o wartości 25 mld USD w siedmiu transzach o terminach wykupu od dwóch do 30 lat, jak wynika z dokumentacji, do której dotarły media. Początkowy cel wynosił co najmniej 20 mld USD, jednak popyt wzrósł do ponad 85 mld USD do wczesnego popołudnia w Nowym Jorku, co pozwoliło na zwiększenie skali emisji. Oczekiwano, że 10-letnia transza zostanie wyceniona na 0,5 punktu procentowego powyżej amerykańskich obligacji skarbowych, co stanowi spadek z 0,75 punktu w trakcie wstępnych rozmów – przekazała osoba zaznajomiona ze sprawą. Rolę bookrunnerów pełniły banki Goldman Sachs, J.P. Morgan oraz Morgan Stanley.

Ogromny popyt i brak spotkań z inwestorami

Transakcja została przeprowadzona bez spotkań z inwestorami, typowych dla ofert o ratingu inwestycyjnym. „Nie dziwi mnie, że pominęli roadshow” – powiedział Andy Li, analityk w CreditSights. „Nvidia ma dominującą pozycję rynkową i doskonały bilans, nie ma potrzeby przekonywania inwestorów”. Korzystne warunki na rynku obligacji, wspierane przez potencjalne porozumienie USA-Iran oraz 13 kolejnych miesięcy napływów do funduszy inwestycyjnych w USA, dodatkowo obniżyły premię za ryzyko do najniższego poziomu od początku lutego.

Nie dziwi mnie, że pominęli roadshow. Nvidia ma dominującą pozycję rynkową i doskonały bilans, nie ma potrzeby przekonywania inwestorów.

Dlaczego najbardziej dochodowy producent chipów się zadłuża?

Według stanu na kwiecień 2026 r. Nvidia posiada 13,24 mld USD w gotówce i ekwiwalentach, a w roku obrotowym zakończonym w styczniu wygenerowała 96,6 mld USD wolnych przepływów pieniężnych, co oznacza wzrost o 59%. Mimo to spółka poinformowała, że wpływy zostaną przeznaczone na „ogólne cele korporacyjne, w tym spłatę i refinansowanie wyemitowanych obligacji”. Ruch ten jest strategią skarbową: refinansowanie zapadającego długu przy niskich marżach, przy jednoczesnym utrzymaniu gotówki na wykup akcji i inwestycje, wykorzystując aurę AI, która sprawia, że papiery wartościowe spółki są niezwykle pożądane.

To ostatecznie bardzo wysokiej jakości spółka. I nie pojawia się na rynku tak często, jak inne nazwy z sektora technologicznego.

Szał pożyczkowy napędzany przez AI

Emisja Nvidii jest najnowszą z fali emisji długu przez firmy technologiczne, które finansują rozwój infrastruktury AI. Łączne wydatki gigantów technologicznych mają w tym roku przekroczyć 700 mld USD, w porównaniu z około 400 mld USD w 2025 roku. Meta złożyła wniosek o ofertę obligacji na 30 mld USD w październiku, Alphabet w zeszłym miesiącu po raz pierwszy sprzedał obligacje denominowane w jenach, a na horyzoncie widać rekordowe IPO SpaceX o wartości 75 mld USD. Jednak większość tego zadłużenia pochodzi od klientów Nvidii – dostawców usług hiperskalowalnych i firm chmurowych kupujących jej chipy. Teraz pożycza również dostawca, głównie w celu refinansowania, a nie finansowania ekspansji.

Rosnąca presja na alternatywne finansowanie

Oznaki zmęczenia rynku skłoniły niektóre grupy technologiczne do poszukiwania innych dróg. Anthropic sfinalizował prywatną umowę kredytową na 35 mld USD wspieraną przez Broadcom, a Alphabet na początku tego miesiąca po raz pierwszy od ponad dwóch dekad pozyskał 85 mld USD z emisji akcji. Oferta Nvidii, ponad trzykrotnie większa niż sprzedaż z 2021 roku o wartości 5 mld USD, zwiększy jej całkowite zadłużenie z 8,5 mld USD do około 30 mld USD.