EBC podnosi stopy o 0,25 pkt proc. do 2,25%, gdy konflikt na Bliskim Wschodzie napędza inflację w strefie euro do 3,2%

Decyzja

Rada Prezesów EBC podniosła wszystkie trzy główne stopy o ćwierć punktu procentowego. Stopa depozytowa, będąca benchmarkiem polityki pieniężnej, wynosi obecnie 2,25%, stopa refinansowa 2,40%, a stopa kredytu w banku centralnym 2,65%. Ostatni raz frankfurcka instytucja zaostrzała politykę we wrześniu 2023 r.; stopy pozostawały bez zmian od czasu obniżki w lipcu 2025 r.

Ta podwyżka o 25 punktów bazowych, zatwierdzona jednomyślną decyzją, jest wyraźnym sygnałem i jest konieczna ze względu na niepewność i perspektywy inflacyjne.

Dlaczego teraz

Inflacja w strefie euro przyspieszyła z 1,9% w lutym – ostatnim miesiącu przed wybuchem wojny amerykańsko-izraelskiej z Iranem – do 3,2% w maju, znacznie powyżej celu EBC wynoszącego 2%. Głównym czynnikiem są ceny energii po zablokowaniu Cieśniny Ormuz. Bank centralny prognozuje obecnie inflację na poziomie 3,0% w 2026 r. (wobec wcześniejszych szacunków 2,6%) i 2,3% w 2027 r., zanim spadnie do 2,0% w 2028 r. Prognozy wzrostu zostały obniżone do 0,8% na 2026 r.

Przenoszenie na gospodarkę realną

Wyższe stopy procentowe przekładają się na oprocentowanie kredytów banków komercyjnych. „Kiedy bank centralny podnosi stopę, po której oferuje bankom deponowanie pieniędzy, zasada jest taka, że podnosi stopy procentowe dla reszty gospodarki” – powiedział Eric Dor, dyrektor ds. badań ekonomicznych w IESEG. Brokerzy podają, że miesięczny wzrost rat o 15 euro może zmniejszyć zdolność kredytową gospodarstwa domowego o 5 000–6 000 euro. Oszczędzający mogą skorzystać z wyższej stopy Livret A, ale ekonomista OECD ostrzegł, że zachęcanie do oszczędzania kosztem konsumpcji może tłumić wzrost.

To jak dokręcanie śruby i spowalnianie aktywności jeszcze bardziej.

Krytyka posunięcia

Kilku ekonomistów argumentowało, że podwyżka stóp była nie w porę. Frederik Ducrozet, główny ekonomista Pictet Wealth Management, powiedział: „Wydaje się co najmniej dziwne podnoszenie stóp w środku stagflacji. O ile się nie mylę, podwyżka stóp nie otworzy ponownie Cieśniny Ormuz”. Eric Dor dodał, że „ryzykuje pogłębieniem spadku aktywności”, będąc jednocześnie „nieskutecznym w obniżaniu inflacji” napędzanej przez importowane koszty energii.

Sytuacja banków centralnych na świecie

EBC jest pierwszym głównym bankiem centralnym, który zareagował na szok bliskowschodni podwyżką stóp. Oczekuje się, że Bank Anglii utrzyma stopę na poziomie 3,75% podczas posiedzenia 18 czerwca. Bank Japonii pozostaje w zawieszeniu od czasu podwyżki do 0,75% w grudniu 2025 r. Lagarde broniła posunięcia, mówiąc, że „głównym ryzykiem byłoby niepodjęcie tego rodzaju decyzji” i podkreślając, że gospodarce strefy euro „nie grozi poważnie” recesja.