Dług publiczny Francji osiąga 119% PKB, rząd planuje pożyczyć 340 mld euro w 2027 roku

Rekordowy dług i plany pożyczkowe

Dług publiczny Francji osiągnął 3595,5 mld euro w drugim kwartale 2026 roku, zgodnie z danymi opublikowanymi we wtorek 29 września przez krajowy urząd statystyczny INSEE. Całkowita kwota stanowi 119% produktu krajowego brutto, co jest najwyższym poziomem w relacji do PKB od 1946 roku. W odpowiedzi na potrzeby finansowe państwa, Agence France Trésor ogłosiła, że program pożyczkowy rządu będzie wymagał emisji obligacji średnio- i długoterminowych o wartości 339,7 mld euro w 2027 roku. Plan ten oznacza wzrost o 28 mld euro w porównaniu z poziomem finansowania wymaganym w 2026 roku. Termin ogłoszenia odbiegł od dotychczasowej praktyki, w której Agence France Trésor zazwyczaj przedstawiała strategię finansowania w dniu prezentacji budżetu, ponieważ aukcje obligacji długoterminowych o terminach zapadalności od 2036 do 2048 roku zaplanowano na czwartek.

Rosnące stopy procentowe i presja rynkowa

Koszty obsługi długu państwa francuskiego stale rosną od czasu rozwiązania Zgromadzenia Narodowego w 2024 roku. Rentowność francuskich obligacji skarbowych przekroczyła 4,5%, osiągając poziomy niespotykane od czasu kryzysu finansowego w 2008 roku. Międzynarodowe agencje ratingowe obniżyły również ocenę wiarygodności kredytowej Francji z AA do A+ po pandemii. Analitycy finansowi przypisują wyższe rentowności zwiększonej niepewności politycznej, potencjalnym wnioskom o wotum nieufności podczas debat budżetowych oraz zbliżającym się wyborom prezydenckim w 2027 roku. Andréa Tueni, szef działu rynkowego w Saxo Banque, opisał trajektorię rentowności francuskich obligacji.

Od tego momentu mamy krzywą, która wskazuje tylko w górę. Przekraczamy 4,5%. To najwyższy poziom od 2008 roku, od czasu kryzysu finansowego.

Przedstawiciele sektora finansowego wyrażają rosnące zaniepokojenie wydatkami publicznymi. Daniel Baal, prezes Crédit Mutuel i CIC, skrytykował skalę zobowiązań państwa.

Poziom francuskiego długu jest dzisiaj nieakceptowalny.

Struktura zadłużenia i koszty obsługi

Francuski dług skarbowy jest podzielony równo między inwestorów krajowych i zagranicznych, przy czym 50% znajduje się w rękach podmiotów we Francji, a 50% za granicą, w instytucjach w sąsiednich krajach europejskich, Stanach Zjednoczonych i Japonii. Aktywa krajowe są rozdzielone między Banque de France, komercyjne banki detaliczne oraz indywidualnych oszczędzających uczestniczących w funduszach ubezpieczeń na życie denominowanych w euro. Alexis Trigaut, partner w firmie zarządzającej aktywami Corum, zauważył, że inwestorzy detaliczni nadal uważają francuskie obligacje skarbowe za aktywa o niskim ryzyku.

Koszty odsetkowe związane z długiem narodowym mają stać się jedną z największych pozycji wydatkowych w nadchodzących budżetach państwa. Francja musi przeznaczyć 77,4 mld euro na obsługę odsetek od długu w 2026 roku, a roczne wydatki odsetkowe mają wzrosnąć do 100 mld euro do 2030 roku.

Protesty sektora publicznego i harmonogram budżetowy

Publikacja danych o długu publicznym zbiegła się w czasie z akcjami protestacyjnymi dotyczącymi warunków życia. We wtorek 29 września 2026 roku tysiące urzędników państwowych wzięło udział w demonstracjach ulicznych, protestując przeciwko spadającej sile nabywczej, która została osłabiona przez koszty paliwa. Związki zawodowe sektora publicznego zorganizowały wiece w miastach francuskich, podczas gdy pracownicy zmagają się z rosnącymi codziennymi wydatkami. Dane o zadłużeniu opublikowano tuż przed formalną prezentacją projektu budżetu na 2027 rok, w ramach którego ustawodawcy muszą zmierzyć się z presją na konsolidację fiskalną, podczas gdy kandydaci na prezydenta przygotowują się do kampanii w 2027 roku.